公司最近澄清公告中的例子更令人困惑了。"以乙二醇为例，贸易商A接了下游工厂的乙二

$国联股份(SH603613)$  

公司最近澄清公告中的例子更令人困惑了。"以乙二醇为例，贸易商 A 接了下游工厂的乙二醇订单，定价 5,500 元
每吨，半个月后交割，然后就向贸易商 B 下采购订单，半个月之后乙二醇价格涨
至 6,500 元每吨，贸易商 B 就有可能主动违约，因为现货出售收益更多，而此时贸易商 A 交货只能以现货价格购买，每吨亏损 1,000 元，加上杠杆可能面临倒闭风险。

现实中:当贸易商接到下游乙二醇的订单后，真正能规避乙二醇价格上涨风险的做法应该是到大连商品交易所买入乙二醇合约，这样才回避了价格上升的风险。

期货交易所由于期现套利机制和每日无负债结算制度，能真正做到规避价格风险的套保。 在信用、保证金、交割相关的制度设计等方面，显然是期货交易所占优，而国联作为一个平台并不存在保证交割的制度。

观察过去几年乙二醇期货的基差率，即使考虑基差风险，上下游贸易商在期货交易所套保的成本也远远低于支付给国联的服务费。本身张家港地区也是有大商所的交割仓库的。

所谓工业电商，大宗商品b2b这个模式，在很大程度上就是期货交易所的职责，因此各国都难找到成功的工业电商平台（天然和每个国家的期货交易所功能冲突）。

说到底，国联的商业模式本身不存在逻辑问题，关键是在期货交易所这个最权威的大宗商品交易中心存在的前提下，国联获得高于贸易商行业平均利润率的合理性是不存在的。