从全球汽车格局变迁看本轮智能化机遇

一、复盘：汽车产业已到全球格局颠覆关键黄金期

复盘美、日、韩、中四国汽车工业发展，低成本和差异化是实现格局颠覆的必要条件。只有需求侧能够感受到低成本和差异化的大幅度跃升，格局颠覆的机遇才会出现，而能源危机和技术创新往往是提升需求侧敏感度的强效催化剂。同时，只有市场上原有巨头无法以较低的转换成本或者快速的转换速度高效转型，格局才会真正形成颠覆。

以史鉴今，结合格局颠覆有望实现的三大要素，当前阶段与日本品牌崛起阶段极为相似。能源政策的发布以及能源价格的持续攀升催生需求侧用车成本降低需求。随着技术成熟电动汽车成本有望进一步下探，叠加智能化演进创造汽车迄今为止最大差异点，汽车产业已到全球格局颠覆黄金期。另一方面，传统巨头转型效率的缓滞势必带来新一轮淘汰者与新一轮进入者更迭，我国自主品牌有望崛起并且诞生出新的产业链龙头。

二、对比：从手机演化看汽车智能化的发展趋势及机遇

智能化演进共有三大趋势，一是智能化演进视角下从交互创新到架构升级再到生态发展；二是产业链发展路径逐步走向专业化分工；三是商业模式演进从卖硬件到卖软件再到卖服务。手机和汽车有着相似的消费和终端属性，同时具备较为相近的智能化演进趋势。

趋势一背景下智能座舱渗透率增长具有确定性，架构升级促使芯片和软件地位提升，长期来看自动驾驶将会催生新的生态应用。趋势二背景下，我国零部件厂商迎来新的发展机遇，随着硬件趋同，软件的高度迭代和差异将成为竞争的核心，并且随着专业性分工有望出现类似手机时代苹果以及国内手机厂商（华为、小米、OV）、谷歌和高通一样的巨头。趋势三背景下，终端厂商的商业模式有望持续升级，带来更大的收入池，同时伴随终端成长，第三阶段有望凭借自动驾驶实现在服务方面的突破，带来新商业模式下的生态蓝海。

三、短期偏重产业链视角的确定性，中长期关注智能化下的软件机遇

基于格局颠覆机遇，我国整车厂商及产业链企业有望共同崛起，叠加智能化演进机遇，当前共有两条主线：一是智能汽车发展仍处于交互创新和架构升级阶段，短期看好伴随智能座舱、辅助驾驶渗透率提升带来的产业链确定性成长机会；二是高级别自动驾驶目前处于萌芽期，伴随技术及基础设施的逐渐成熟和相关法规的落地，中长期重点关注自动驾驶商业化落地带来的软硬件单车价值量的大幅提升以及应用生态服务催生的巨大蓝海。

基于以上分析，机构认为短期偏重产业链视角下的确定性，重点留意和高通座舱芯片深度合作的中科创达以及背靠Mobileye、汽车电子产品全面布局的经纬恒润。中长期关注智能化演进过程中的高成长，高级别智能驾驶层面目前仍是以芯片为主的战场，英伟达、高通、Mobileye等头部芯片厂商将带动着自动驾驶领域加速变革，随着相关法律法规和技术的不断完善，与自动驾驶相关的软硬件厂商有望直接受益，标的：中科创达、经纬恒润。