黄金解析

美债实际利率上升会压制金价吗？伴随着联储加息周期开启，是否会压制金价表现？从长周期视角来讲，金价会随实际利率的上升而有所下跌。然而近期金价与实际利率的关系开始出现正向相关走势。这与2005-2006年，2007年和2011年左右相似。因此本轮联储加息周期开启后，金价仍然具备上行动力。一是联储加息空间小于预期。两种情形都利于黄金配置：若加息过猛则从衰退避险逻辑利好黄金；若加息鸽派则从持有成本角度推动金价上行。二是全球通胀超预期可能使得实际利率不发生显著上行。2月份美国核心CPI录得6.4%，民众通胀预期却尚未赶上实际通胀飙升的速度。叠加地缘政治风险下，原油和农产品供应趋紧，全球通胀将持续恶化。复盘历史加息周期，黄金在加息周期前半段存在上行趋势。另外，全球央行对黄金的青睐正在上升。各家央行选择配置黄金更倾向于配置、避险等目的。在当前去美元化和地缘政治的影响下，美元替代的趋势将对黄金和其他货币形成外溢性利好。

俄罗斯是产金和储金的大国，进一步制裁会加速俄罗斯央行去美元化，增加黄金资产配置。更为主要的是黄金是美国实际利率的对标，当前美国通胀居高不下，当前油气价格飙升，通胀预期进一步抬头。多重因素叠加使得黄金成为近期的热门资产。

目前可以很清楚地看到俄乌局势的影响开始蔓延到全球经济、美联储货币政策立场及对其预期，有可能使得俄乌局势的影响由短期转化为长期，改变贵金属价格重心。

随着黄金价格攀升，看多黄金的机构增多。高盛是黄金坚定多头，近期高盛上调了对黄金的预期，称由于全球地缘政治的不确定性不断上升，投资者、消费者和央行今年的黄金需求将增加。

创业板：

从日线结构的角度，创业板指数最快今天形成底部钝化，而深成指则最快明天形成钝化。今天走完，创业板指数已经形成了底部钝化，这将是创业板这一波猛烈下跌告一段落的最佳信号

创业板指数上一波3月中旬虽然有结构，但那里是12月下跌以来速度最快最猛烈的一波下跌，是下跌的鼎盛时期，所以无法判定下跌告一段落。这里虽然再下，但速度已经明显的降下来了，衰退时期。所以这里的日线结构形成，可以判断12月开始的这波大下跌的终结。