权益市场|国内政策将继续维持宽松，宽信用在路上，稳增长效果将逐步显现

市场情况 2022年3月14日-3月18日，上证综指下跌1.77%，创业板指上涨1.81%，沪深300指数下跌0.94%，科创50指数下跌1.45%，恒生指数上涨4.18%。海外市场，道琼斯指数上涨5.50%，纳斯达克指数上涨8.18%，标普500上涨6.16%。28个申万一 级行业中有3个实现上涨，其中，房地产（1.86%）、非银金融（1.43%）、医药生物（1.16%）上涨幅度较大；采掘（-4.97%）、钢铁（-4.82%）、公用事业（-4.09%）下跌幅度较大。

流动性        2022年3月14日-3月18日，陆股通北上资金净流出166.92亿元。2022年3月14日-3月18日，央行共有5笔逆回购到期，总额为500亿元；5笔逆回购，总额为1400亿元；1笔MLF(中期借贷便利)回笼，总额为1000亿元；1笔MLF投放，总额为2000亿元。1笔国库定存1个月，总额为700亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）共计2600亿元。2022年3月14日-3月18日，R007（银行间市场7天回购利率)上涨2.02BP至2.18%；SHIB0R（隔夜利率）下降5.90BP至1.99%；期限利差下跌2.18BP至0.68%；信用利差下降2.98BP至1.00%；1年期国债收益率上涨2.43BP至2.11%；3年期国债收益率上涨1.66BP至2.34%；10年期国债收益率上涨0.25BP至2.79%。

市场点评        2022年3月16日国务院金融委会议召开，指出切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，稳市场与审慎收缩并行。会议提到了“切实振作一季度经济”，虽然1-2月经济数据超预期，但水泥等部分原材料产量同比仍下滑、地产企业信心仍未显著好转，地产销售仍有压力，叠加2月底以来国内多地疫情反弹，可能对消费和服务业造成扰动，因此经济企稳的基础仍不牢固，仍要“坚持以经济建设为中心”，预计稳增长政策应有延续性，未来宏观主线仍围绕“逆周期，稳增长”展开。此外，多部委传达国务院金融委会议精神，强调政策协调。央行、证监会、银保监会均传达了国务院金融委会议精神。总的来看，央行注重货币政策要主动应对，证监会强调资本市场平稳运行，而银保监会则聚焦融资机构与信贷。我们预计未来政策的协调性会进一步增强，减少政策调整带来的不确定性与扰动。国内政策将继续维持宽松，宽信用在路上，稳增长效果将逐步显现。 宏观流动性：2022年2月到3月中，资金面节后主要受到流动性自然回流和央行投放规模波动的影响，2月初和月末效应均明显体现，3月中旬后逐渐走向平稳。3月末财政支出补充流动性对冲跨季需求，央行或将投放逆回购维护资金面的稳定。4月初逆回购回收后，资金面或回归平衡，后续税期可能带来一定程度的波动风险。当前仍处于货币政策的发力窗口，金融委要求央行主动作为，较为明确的是维护信贷的增长，配合货币宽松操作仍有必要。房地产市场的“负反馈”并未打破，货币政策作为预期管理工具仍有发力空间，4月降息或降准落地的可能性均存在。预计降准落地的可能性更高，以维持政策发力的态势，助力经济增长动力的修复。 近期海外加息压制全球风险偏好，在国内市场体现为创业板估值受压制。国内经济正处于从“衰退期”向“衰退末期”的过渡阶段，上市公司业绩增速加速见底，国内权益市场还不具备全面向上动力。但考虑到3月两会结束后，稳增长相关政策会进一步推行落地，在配置上可适度均衡，对成长板块可以逐步乐观起来。3月看好两条主线：1、能源链。俄乌紧张局势下，全球能源价格可能长期维持高位。行业：石油石化、有色金属、煤炭。2、成长链。两会之后，随着地产的放开、中小企业相关纾困政策逐步落地，成长风格有望企稳反弹。行业：电力设备与新能源、医药、东数西算。 （上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息） 风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。

兴银基金

兴银基金官方信息发布平台

94篇原创内容

Official Account