【民生加银于善辉】挑选主动权益类基金的三个标准

大家好，我是民生加银于善辉，点击头像查看我的更多文章或“ 关注”,持续关注我，我会经常和大家分享我的投资想法。

FOF产品自诞生以来只有4年时间，Wind数据显示，截至2021年三季度末，全市场FOF基金合计规模1875.5亿元，较二季度末大幅增长39.6%。三季度新发FOF产品31只，单季规模增长达513.1亿元，双双创出2019年以来新高。从这些数据可以看出，FOF的投资认可度越来越高了。

由于产品的特定属性，FOF产品的持仓也经常被基民作为投资参考。身为一名FOF基金经理，今天我就和大家聊一聊，我对管理资产的配置方式、选基标准。

权益基金应该如何配置？

今年以来，A股波动有所加剧，行业分化依旧突出。对于基金投资者来说，如何挑选基金产品，也成为一大难题。

回顾今年以来主动权益基金表现，尽管经历了“抱团股”的瓦解，经历过“被打”，然而市场一旦给了“喘息”的空间，依然能证明自下而上的个股选择是能够跑赢市场的。

从上市公司前三季报的数据来看，很多龙头和白马股的业绩超过市场预期。尤其对于有一定国际竞争力和产业链足够长的企业，市场占有率在不断提升。从这个角度来看，接下来一段时间，主动权益基金可能依然是主战场，围绕着业绩本身的（超额收益）依然是存在的，自下而上去赢得企业盈利改善的收益是值得投资者期待的。

那么接下来权益基金应该如何配置？

我认为，首先需要明白，哪些行业和风格的景气度依然是存在和向上的。比如，新能源、半导体、高端的品质消费等板块。

接下来就需要看个股的性价比如何，并且横向和纵向的性价比都要过关。

最后还要看企业的盈利水平和未来的增长以及兑现的程度，这将决定哪些行业和板块值得被超配。

挑选基金的三个标准

对于不同风险类型的产品，我的选基策略也有所不同。

从固收的角度来看，我首先会考虑公司的信用文化，这尤其重要。其次在选基金经理时会看重资历，更加倾向“老江湖”。最后才会到产品层面，如产品的定位和过去表现等一些细节问题。

而权益方面，我采取的是自上而下的策略。首先选择赛道，接下来在赛道里筛选信任的产品和基金经理，重要的是产品先赢得我的信任，最后才是选择基金经理的维度。在基金经理的风格和足够稳定，胜率足够高时，才会去关注产品规模有多大、由谁管理；反之，如果前面基础条件不在筛选范围之内，基金经理再好我也不会选择。

具体来说，在选好赛道后，选择基金我有三条标准：

第一个标准是基金经理要在所选赛道上经历三至五年的时间，如果基金经理很坚持一个赛道，那么判断他的风格就相对稳定。

三至五年的时间，基金经理会经历不同的市场环境，比如有白酒的牛市、医药的牛市、半导体的牛市、家电的牛市等。在这不同的时间段，基金经理做了什么很重要。能一如既往地坚持在自己的赛道上挖掘，这说明他的风格是稳定的。

第二个标准是基金经理相对其所在赛道而言，收益获取的能力如何。

一时的高涨或低潮表现都不能代表什么，因此我会关注基金经理过去13～17个季度的业绩表现，标准是基金经理70%（季度表现）以上时间跑赢所在赛道，达到这个标准，于我而言，才说明这个基金经理的收益获取能力是可以期待的。

第三个标准，所选产品的基金经理对于其所在赛道而言，相对平稳。

我们看到了太多赛道型选手，一个季度赚了五个季度的钱。也就是赶上这个季度就会很幸运，如果没有赶上，就会一直没收益。所以我们希望对于赛道型而言，相对平稳比较好。