【利得投教小课堂91】新品上市！FOF-LOF来了—“投资新宠”了解一下（十）

日前，首批股票型FOF-LOF获准发行，继9月23日首批5只混合型FOF-LOF发行后，FOF-LOF中又一细分产品类型登上舞台。据相关媒体统计，截至目前，共有16只FOF-LOF产品已申报，分别来自12家基金公司，这些产品中还包括了主要投资于ETF的FOF-LOF产品。

值得一提的是，无论在业绩还是规模方面，FOF产品今年都成绩斐然。据公开数据显示，今年有66只公募FOF成立，总规模为1210.38亿元，相较2020年新成立的FOF规模增长了159.91%，而且截至9月30日，FOF产品的平均收益率为10.92%，同期沪深300指数收益率为6.08%，可见，FOF产品的确给投资者带来了可观收益。（新闻来源：中国证券报）

小伙伴们如果关注过之前利得投教小课堂的内容，那对所谓的FOF-LOF产品应该不会陌生，此前利得基金君在说到FOF未来的发展时就提过，业内人士对FOF的探索从未止歇，养老FOF、场内FOF无一不是FOF的创新丰碑，未来的公募FOF市场将继续朝着多元化的方向发展。前几期的投教小课堂，利得基金君重点说明的是养老FOF，今天，我们就一起来认识一下关于公募FOF另一种产品——FOF-LOF。

FOF-LOF

首先，来明确一下“LOF”的定义。LOF基金，即“上市型开放式基金”，也就是说，LOF基金是可以在二级市场买卖交易的，类似于大家熟悉的股票。那么，在FOF的后面加上“LOF”，也就表明这种FOF基金也是可以上市交易的。简单来说，我们日常进行的基金交易大多是在场外进行，比如大家通过基金公司、银行或者像利得这类的第三方平台渠道进行基金交易，这叫作“场外交易”，通常这一类的基金产品是不可以在场内交易的。而FOF-LOF则将FOF与LOF结合在一起，既可以在场外交易，也可以在场内交易。

为什么会出现FOF-LOF?我们回忆一下此前投教小课堂中的内容，在介绍FOF的时候，利得基金君最常提到的是，FOF产品的主要意义在于其鼓励的是长期投资，所以大部分FOF产品都是有锁定期的，而且锁定期最短也有三个月，更别说一些养老FOF的锁定期甚至可以达到5年和10年。虽然利得基金君之前强调过一定要做好投资规划，在确保好自身流动性的情况下再进行投资，可俗话说“不怕一万，就怕万一”，真遇到急需用钱的情况，碰巧资金还在锁定期，这绝对会让投资者很受伤。上期我们说过，从公开调查显示来看，大部分投资者还是希望自己投资的产品是可以灵活取用的，FOF-LOF的出现就很好地解决了这一问题，如果投资者购买的是FOF-LOF产品，即便产品处在封闭期内，投资者也可以在市场上进行基金份额转让。

虽然FOF-LOF产品成功地为投资者们解决了流动性的问题，但我们不要忘记，这本质上还是一款FOF产品，FOF-LOF依然有无法回避的风险点。

作为一款FOF产品，其投资标的当然大部分都是基金，在场内估值是比较困难的，因为其交易价格都是围绕着所披露的基金净值而波动，可是基金的实际净值与实时价格通常是不一致的，这就导致估值准确率不够，从而出现一定折溢价风险。另外，作为主打“长期持有”的基金产品，FOF-LOF产品在二级市场中不大可能出现频繁交易的情况，反而是有可能出现短期流动性不足，这也会导致产品价格与实际净值出现严重偏离。所以，利得基金君在此还是要提醒各位，在目前我们没有相关产品的业绩数据作为参考支撑的情况下，挑选产品持谨慎态度很有必要。

ETF-FOF

上述利得基金君已经提到，ETF-FOF是FOF-LOF中的一种细分创新产品，它的突出特点就是其投资标的为ETF,即这类基金中有至少80%的资金都是投向ETF的，同时这款产品也是以LOF形式进行上市交易的。

ETF是什么？ETF是俗称的“交易所交易型基金”，它跟股票一样，拥有自己的交易代码，参照股票的交易规则在交易所进行交易，投资者可以了解实时行情，相较于普通基金产品，投资者想要了解当天净值收益通常要等待好几个小时，这也就是ETF相较于普通基金的优势之处。

ETF与LOF结合，代表ETF将其优势完美转嫁，FOF基金基本采用的是T+1日估值，而ETF-FOF可以使用ETF的当日收盘价进行估值，做到T日估值，很明显，相比其他FOF产品，ETF-FOF的估值效率更高。此外，ETF基金是一种指数基金，但是在费用方面，相比普通指数基金1%左右的管理费，ETF基金通常只有0.5%的管理费，所以交易成本也就有所降低。也就是说，ETF交易成本更低，且流动性也比较高，这也就是它能吸引到更多关注，成为FOF的最佳底层资产之一的原因。

我国ETF从2004年才正式起步，真正开始快速发展也是到2011年之后，相较于欧美国家起步较晚，尤其是拥有全球最成熟的FOF市场的美国，ETF早已成为其FOF配置的首选资产。尽管我国ETF-FOF才刚刚起步，不过有赖于国内ETF品种已经比较丰富，基本涵盖了股票、债券、黄金、货币等各大类资产，基本可以满足FOF的配置需要。对于基金管理人而言，管理ETF-FOF对基金经理的大类资产配置能力和行业分析能力要求更高，尤其是处在当前市场震荡的格局下，行业轮动明显，对ETF-FOF基金的影响还是比较大的。

挑选一只ETF-FOF，最重要的是在于择取ETF，从ETF的规模、流动性、投资价值以及发行公司等方面进行综合考量，相对而言，这对投资者的投资经验也是有较高要求的。

今年以来，FOF的发展有目共睹，各大基金公司都在积极布局FOF的产品线，尤其是在创新产品的开发上，目前市场上申请发布FOF-LOF产品的公司都是大中型基金公司，一方面说明这类创新型产品的发行需要经验丰富、投研能力较强的平台来支撑，另一方面也表明，头部机构更注重丰富自己的产品线，为投资者提供更多元化投资服务。

不止如此，在布局FOF的同时，基金公司同时还在积极投入到基金投顾资格的申请，利得基金君最近也会被问到，基金投顾跟FOF形式类似，这两者的区别在哪？下一期，我们就来聊一聊与FOF相似的那些产品。