关于定投，我还没说够！（6000字干货）

定投其实并不简单

Hey，各位，我是大东。

最近断断续续写了很多的思考，有些零散的发在上，有些写成文章投稿去了，有些只针对个人犯错的，特别自身性格探究、情绪分析，就写在自己的小本本上，或许过段时间回头看，之前所思所想的内容，又有新领悟了。

关于公众号，最近发的少的原因是我希望给大家推送的文章，都是自己认为普适性比较强的，这样才经得起时间考验，特别自己以后某段时间翻回来看依然觉得不错。

今天周日，终于可以闲在家了，我想再讨论下关于定投这个话题。之前我已经投稿过了一篇关于用定投抄底文章了：《想抄底，就是在赌博！》内容也是很我认为比较干的，而现在我想再扩充说一下。

1/我认为可以定投的唯一情况

直接说我的结论吧，我推崇大家的进行基金定投的只有一种情况，就是“在估值不高情况下，价格不久后会涨回来”，也就是说，只要不是在牛市中，我们在基金价格持续下跌情况中进行定投，期望不久后涨回来，通过主动被套然后解套获利。

而我们A股绝大部分时间都是非牛市，相对于更为保守的根据估值低买高卖，我认为基金只要不是处于极高的历史市盈率，都可以进行定投，当然如果出现低估值状态，自然更好。

请注意，这里我选择的是指数基金而不是股票或主动基金，当然股票也可以，但是指数基金不久后涨回来概率更大，而主动基金因为涉及一个基金经理调仓操作因素，犹如一个黑匣子，我们给出一个因，得经过黑匣子后才能得出一个果，这样其实是加大了判断难度的，所以我下面主要针对的是指数基金而且还是场内基金。

至于，价格一路上涨的情况，通过不断定投，其实每一次都是在拉高持仓成本，本质来说是一种追涨行为，我不认为这时候定投是最优解，至于何种方式是最优解，请关注我，我以后会分享大家更有效的方法论。

2/为什么说只有“价格不久后会涨回来”才适合定投

你试想，如果你定投的标的，价格不但一直往下跌，而且你也不知“多久”才会涨回去，哪怕你知道价格终究会涨回去，但因为时间拖的很久，从而导致两个不良影响：

1，你的信心会受到打击，虽然知道前途是光明的，但目前道路却十分曲折，极大概率会让你丧失定投信心，特别没经历过牛熊的人，你永远不知道底在哪里，也不知道得坚持多久。

好比在15年上证5000点定投开始，一路坚持下来，到现在上证连回到4000点都没出现过，自然没意思，更难受的是别人定投白酒、医药等，早已经收益翻倍了，你还在努力回本，会有遥遥无期的感觉。

2，你的持仓会出现“资金钝化”，简单来说，就是越到后期，你新加入的资金对持仓的降低没多大帮助。

好比我已经定投1000元了，我再定投100元，我对我持仓的影响是10%。而当我已经定投了10万元，我再定投100元，我对我的持仓影响只有0.1%。

也就是，你坚持的越久，带来降低持仓成本效果微乎其微，每天只需要一个0.1%的波动，足够让你的坚持降低持仓成本的效果被磨平。

3/关于“价格不久后会涨回来”的两个重要因素

第一个因素是”不久后“，代表不容易出现资金钝化影响，对于持有时间要有心中有数，从你开始定投那一刻就应该清楚。

第二个因素是“涨回来”，表示你对投资标的有足够了解，不会因为一时的下跌而丧失信心。

很多人以为定投就是万能的，我只管定投，剩下留给市场去走，这种定投方法，其实得感谢鼓吹这样操作的大v们，没有这样的观念灌输，也没有源源不断的买盘。

在我看来，也只有沪深300、上证指数这些才能“一定”涨回去，行业指数也有类似于“价值毁灭”时候，例如现在看到的教育行业、房地产行业。

倒不是说永远涨不回去，但涨回去的期限被拉长在一个足够长的时间里，例如10年（计划生育10年统计一次），也就约等于涨不回去了，毕竟人生有多少个10年能陪你耗，还得忍受一直亏损状态，资金钝化，能涨回去我们也耗不起。

于是，对于这两个“不久后”和“涨回去”的判断，你需要足够多的认识才行。

不能单纯认为定投就是万能的，如果定投真的这么简单有效，为什么没有一个基金经理开发这么一个基金产品呢。

4/关于这两个因素的重要性

可能我这样说还是太简单了，我想表达的是，无论是“不久后”还是“涨回去”都是很难判断的。

你能判断出“不久后”，意味着你能把握趋势，可是市场也会疯狂，不按常理出牌，这样子，你为“不久后”安排了对应份额的定投数量，但等你定投完了，市场不仅没有涨回去，一直盘整，甚至继续下跌。

你能判断出“涨回去”，意味着你能看透基本面，对公司或者行业前景有一个足够信心的判断，可是市场也会疯狂，特别是我们是政策市场。往往大义灭亲，不按常理出牌，不惜一切代价完成政策落实，而刚好，你投资的基金或行业就是那个“代价”。

这样，你都判断错误了，妥妥的黑天鹅。

当你能思考到这层面，考虑到已经出现最坏的情况了：就是越定投越亏，一直涨不回原来价格，甚至持仓价格。

在不用杠杆的情况下，最坏也就这样。

5/关于两个因素的反推

然后，接下来就是文章第一个重点了，我们稍微反过来想一下。

如果价格一直涨不回去持仓价格A，那么我如果有办法有效降低目前持仓价格A，从而变成B，而B的价格

再退一步来说，哪怕价格永远涨不回去A，甚至涨不到B，但相对于啥也不做持仓价格A的来说，价格是B对我造成的亏损，是不是我也能少亏一点。

再一个，如果一开始你就考虑到黑天鹅事件，认为会出现永远涨不回去，存在一直亏损的可能性，自然我就不会把所有资金都安排定投到一个标的上，也即是我会留一定的“仓位”来面对黑天鹅事件。

假如，我留了50%的仓位，我一直定投一个指数基金，一直定投一直跌，到最后跌了30%，跌不动了，但也涨不回来，由于资金钝化的影响，我继续通过定投也不能再降低持仓了。

对于这个基金来说，我是亏了30%，但别忘记我还有50%仓位，那么我实际上的亏损也只有15%。

面对黑天鹅事件，我们一定要留有空余仓位，而这个仓位大小因人而定，取决于你对黑天鹅事件的认知程度，完全不熟悉的行业，请最起码留50%仓位尊重下。

如果你认同上面的看法，就看下面的操作方法。

第一步，先挑选一个相对容易不久后涨回去的行业。

怎么挑？最简单方法算出基金的历史回撤数据。回撤的意思是，劳资我跌下去了，不过又涨回来了。

这个数据一般基金网站上都有展示，但我跟你说绝大部分是不对准确的（实际目前是15.21%），原因是净值没有除权，而且只有近一年数据，看不到历史最大回撤。

历史最大回撤指的是，从基金成立至今，对比每一个时间段，找到跌幅最大，然后又涨回去的时间段，我们找出这个历史最大回撤数据才有意义，特别这个时间段还是经历过牛熊。

这还不够，还得算一下从跌到底部然后涨回去总共花了多久时间，也就是“得多久”才涨回去。

毕竟，5年涨回去和5个月涨回去是天然之别。

因此历史最大回测实质包含“最大跌幅”和“持续了多久”两个要素。

6/历史最大回撤怎么算？

我之前写过一篇：你的基金不打算抢救下吗？（手把手教学），上有说到一个简单的方法，看图，找v字的形成时间，虽然方法比较模糊，但是总体来说是正确的，误差无非也就几天时间。

当然也有更加精准的，我们需要用到一些统计技巧和基金历史数据的做数据源，一般的券商软件都有股票历史数据可供下载，至于基金的历史净值数据，得拥有付费软件才能迅速找得到。

各大基金网站其实也有提供，可是比较恶心人，就是不能一键下载，只能手动复制粘贴。

大家如果有兴趣要某个基金的历史净值，同时也觉得费劲去找麻烦，可以加我微信vidadong，给我发需要查找的基金代号。

当然，我是有偿提供给大家，你得给我发个小红包，主要是为了避免伸手党，需要的自然觉得值得，不需要的无谓浪费我时间～

收费项目具体如下：

1.提供截止于查询日的基金除权历史数据，3元/次，适合动手能力强的小伙伴。

2.提供截止于查询日的基金除权历史数据并算该基金历史最大回撤，6元/次，懒人选择。

小本经营，不一定及时回复。

7/如何用历史最大回撤指导定投？

回到正题，我下面继续举例白酒指数基金。

先问一个问题，大家可知道白酒指数基金历史最大回撤持续了多久吗？

答案是从15年开始持续了384天，才涨回去当初价格。 

至于15年发生什么事，不需要我解释了吧，即便如此，也只用了1年零1个月不到就完成涨回去了，十分符合“不久后”这个要求，白酒一如既往的优秀！

同时也意味着，在这款白酒基金成立至今，无论你那一天开始投资，哪怕不定投，也就需要1年1个月就能“回本”。

那么更别说用定投方法摊低持仓成本了，或许压根不需要1年，8个月就涨回去了持仓价格了，等到涨到当初开始定投价格，你就已经实现超额收益了。

这是定投的“微笑曲线”效果。

也只有这种比较优质的的投资品种，我们小散户才有耐心才有信心才有勇气面对亏损。

当你面对的是一个一路阴跌或者跌下去后一直不涨不跌的坑爹货，你会定投得怀疑人生的，更别说最后给你来一个价值毁灭，长期卧倒不动。

所以要实现微笑曲线，离不开我之前说的，“不久后”和“涨回去”这两个前提。

可能你会说，你这是历史数据，这次不一样了，这次行业可能真的跌下去就涨不回来了。

我当然不否定这个假设，因为这就是“黑天鹅”事件，我是勇于接受这个假设的。

因此我的做法是当我挑选了一只值得投资的基金后，我会根据自己的实际，留足够空仓去面对黑天鹅事件的到来，然后把剩下的资金去定投，这就是为了面对以后真的黑天鹅事件发生，我能有勇气做出止损操作。

既然你留足了仓位去面对最坏情况了，那么你就可以安排你的定投资金份额了。

方法一：如果你有资金10万，你既可以参考近几次的最大回撤时间，也能参考历史上最大回撤时间，我建议新手，就直接用历史最大回测时间。

依然是白酒举例，白酒最大回撤持续了384天，假设我每周定投一次，我粗略算了，不考虑节假日了，384/7=55次。

那么10/55=1818，那么你每次定投金额就是1818。

方法二：我们考虑到历史最大回撤幅度是36%，也就是最凶跌到过36%，我们可以用一个越跌越买的方式，例如每跌5%我就补仓一次。

当跌到开始定投价格的-6%，我就补仓5000

当跌到开始定投价格的-12%，我就补仓10000

当跌到开始定投价格的-18%，我就补仓15000

当跌到开始定投价格的-24%，我就补仓20000

当跌到开始定投价格的-30%，我就补仓25000

当跌到开始定投价格的-36%，我就补仓剩余金额

这样你就是一个倒金字塔建仓模式，越跌越买的多，持仓成本越低。

至于哪个方法更好，取决于你自己选择。

我个人建议小白们选择第一种方法，每次定投金额固定好记。

因为接下来就是全文的第二个重点了。

首先，我清晰认识到，方法二虽然可以越跌越补，有效降低持仓，但是事实上跌到白酒基金那种历史最大回撤36%这样的极端情况，还是比较不容易出现的。

更何况我已经留了足够的资金面对黑天鹅事件了，而用于计划定投的资金还大部分被闲置，这样投资效率也太低了吧。

因此我给出改进的方法是，做T。

8/做T的方法去定投

什么是T？

做T的意思是，在价格低时候买进，等待价格高时候卖出。或者，在价格高时候先卖出，再等价格低时候买回来。

我们A股的所有股票都不能做日内的t，即是一天内实现低买高卖的或者高卖低买。

那么要想做t，该如何实现？

方法很简单，保持有持仓即可。

而你的定投就是源源不断积累持仓，这个问题自然迎刃而解。

当你本身已经有持仓了，那么你在低价新买进的股票，这样持仓份额变多，然后在高价时候，卖出原来已经存在的持仓，从而维持原来一样数量。

这样份额没多没少，但是你就能吃到扣除手续费后价差和新增份额之间的乘积的收益。

同理，高卖低买也是同样操作。

本身已经有持仓了，那么你在高价先卖出的已经持仓的股票，持仓份额变少了，然后在低价时候，买回当初卖出的数量份额，从而维持原来一样数量。

做t前需一个极低费率的券商软件：当你有一个极低费率的券商软件，你做T才显得有意义，之前有关注我的，我推荐的低费率开户就可以用得上了。

因为做T本身是一个频繁逐利，积小成多的过程，想一口吃成一个大胖子往往容易被套。

适当的频繁交易是必须的，而频繁交易最大的弊端就是交易摩擦，因此费率是否足够低廉就变得很关键，否则长期以往做下去，收益很大一部分会被手续费吃掉，白忙活。

继续用白酒基金举例：

例如我定投了3个月，累计定投了2万元，持仓价值是1.8万，目前投资亏损达到10%，基金净值假如是2。因此份额有9000份。

某天，净值跌从2跌到1.95，我的持仓变成1.95*9000=17550元，投资亏损达到13%。而这个3%的跌幅既没有赶在我定投的日子，也没有达到6%的跌幅，因此我选择无动于衷。

过了两天，净值又涨回2元了，我的持仓又恢复到1.8万。

如果我做T就不一样了：

某天，净值跌从2跌到1.95，我的持仓变成1.95*9000=17550元，投资亏损达到13%。

而我会设定一个投资锚点，例如跌多少元，或者跌多少百分比，我会选择投资一份资金进去，等待涨回去多少元或者多少百分比。

于是，我在1.95元时候投资一份金额，例如2000元，获得了约1025份额。

持仓成本即17550+2000=19550元。

过了两天，净值又涨回2元了，而我就把它当初的1025份额卖出去，我的持仓份额又恢复到9000。

我的持仓金额也没有任何变化，依然是17550元，而我做T后，却获得了（2-1.95）*1025=51.25元的增益。

当我把这51.25元抵扣进原来持仓中，即17550-51.25=17498.75。

持仓成本变相降低了。

这个唯一的问题是：

如果投资下去，然后继续跌下去，怎么办？答案是，我看过一些研究，统计上说，只要时间拉长来看，无论是日定投，周定投，定投的收益差距并不是很大。

当你明白到这个统计结果后，你大可认为你只不过是把周定投改成了日定投而已。事实上，优质投资标的价格不可能是一头沉下去而不稍微涨回一点的，也就是价格会反反复复，上蹿下跳。

只要涨回去一点，你就可以把之前投资做t的资金解套。

这样的好处是，你持仓成本又恢复了，你手上的闲置资金依然没变，而持仓成本却降低了。

只要你思维转变的过来，跌下去，我就当成定投，如果涨回来了，我就当成一个做t的投资。

这样，你的操作既可以属于定投范畴也可属于做t范畴。

这样就没有任何心理压力，完全是属于左侧交易，是主动被套，也不用判断任何趋势，反正我达到某个价格，我就买进去，如果继续跌，我就当定投，如果涨回去，我就卖出去。

直到下一次本来计划的定投机会的出现。

9/用做t方法定投，股票和场内基金需要注意的

最后的最后，我贴一个我在星球分享的操作，关于中国平安的。

事实上，我提到的做t定投操作适合大部分保守且资金量足够或者现金流足够的人。

无论是股票还是基金，都能做。

再次提醒，一定要先调查好股票或者基金的质地，能否“不久后”“涨回去”，留有足够的黑天鹅“仓位”应对，同时手上必须有要一个交易费用足够低廉的工具。

还有再提醒一点，我说的基金都是场内基金，举例也是场内基金为主，场外基金涉及赎回费以及先进先出原则，比较麻烦。

至于工具，我手上在用的就是股票万1.2免5的，基金万0.5的，之前已经分享过你们，当你有这样的工具，交易费用几乎约等于0，你就可以越跌越定投，越定投顺带做t，降低持仓成本。

都说买股票就是为了解套，而当你用这个方法后，同样是解套，你却比别人多获得收益了。

你说这个做t的定投方法对你有没一点启发？

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