鸿涵基金经理每周观点集 20210809
上周行情总结：
上周（截至2021年8月6日），上证综指收报3458.2点，上涨1.79%，深圳成指收报14827.21点，上涨2.45%，创业板指收报3490.9点，上涨1.47%，科创50指数收报1586.7点，下跌0.29%，恒生指数收报26179.4点，上涨0.84%。市场经历上周大跌后小幅反弹，军工、化工、高端制造成为反弹主力，白酒、保险、互联网等板块依旧低迷。北向资金本周净流入100.89亿元，南向资金流入17亿元。
欧美股市小幅上涨，美股再创新高。道琼斯指数收报35208.5点，上涨0.78%，纳斯达克指数收报14835.7点，上涨1.11%，标普500指数收报4436.5点，上涨0.94%，英国富时指数收报7122.9点，上涨0.58%，日经225指数收报27820.0点，上涨1.97%。
基金经理观点
鸿涵首席投资官呼振翼
本周市场继续分化，各类指数有1-2%的上涨，白马有止跌特征，军工汽车周涨幅接近10%。
最近市场整体波动很大，投资风格有强化特征，教育政策变动引发的交易恐慌在不少行业蔓延，都在回避下一个落地冲击。部分消费品也受到媒体关注，地产互联网消费部分医药正在成为调仓对象，硬科技正在成为简单粗暴的选择。
我们的判断有几点：
一、是对于地产互联网消费没有发生超出行业周期的变化，即使是出台了指引的教育，也是一个方向性的指引，而这种指引在逻辑上是合理的，措施落地上有很大矫枉过正的成分。地产的指引已经持续多年了，即使是在过去两年有货币阶段放松时都不忘补充一点不针对地产，最近把这种严厉政策扩散到消费医药上，我们认为不是主流。
第二、在国情之下，社会资源的引导有相当强烈的指导特征，争论合理与否并无意义，行业大势的角度看，受指导的行业随着发展都开始存在整体的负外部性特征，互联网的屠龙青年现在已经成为难以撼动的巨龙，这是全世界管理者要面临的调整对象。同时硬科技的落地在未来十年都是国家竞争之间的趋势，同时也是一直都存在的产业趋势，只不过在当下和未来十年成为指标性执行的选择。
此外，互联网消费医药并不是一个退出产业，更接近于回归社会合理利润的过程，如果没有强势管理者，这个过程可能会相当漫长，甚至永远都不会到达。
市场方面，针对茅台互联网巨头的调仓刚刚开始一段时间，长线上，他们仍是中国资产里面有意义的代表，短期在没有标志性政策符号之前，更多的是寻找底部。这一点和18年有类似之处，我们不认为最近发生的行业变化有更强烈的其他含义。
整体市场看，我们比7月以前更积极。首先是降准的发生，对于市场而言，流动性方向更有意义，我们倾向于认为未来2-3个季度不存在紧缩了，年底存在进一步放松的余地。其次市场结构的调整一方面会对部分资产有压力，但也释放了不确定性，这些资产不是十年前的周期品，他们只是需要寻找各自的位置，他们不会成为纯粹的民生行业，消费公司不会，技术类的互联网公司更加不会，未来基于硬科技之上的产业机会仍然需要有技术基因的互联网公司去完成。市场目前的结构出现系统性风险概率很小，整个硬科技产业中有中期景气短期数据配合同时交易结构有余地的仍有可选择的范围，军工汽车是有体量有逻辑和数据的选择，前期大跌的白马中也有部分制造业公司有数据转好的预期。
产品运作情况
我们的产品本周涨幅超越了各类指数，主要贡献来自于军工以及消费医药的恢复，我们的产品风格也在进行调整，不同产品的投资重心聚焦不同行业，但核心逻辑是一样的，有逻辑和数据的产业机会，同时还有可选择的竞争力突出的公司，中长期看，都能取得满意的回报。
基金经理观点
鸿涵投资基金经理容杰
市场继续维持宽幅震荡，军工、电新板块延续较好表现，从部分消费龙头走势看，顶流消费基金赎回压力趋缓，短期有望带动相关板块企稳反弹。
其他方面，维持前期全年角度看法，今年国内外宏观环境叠加疫情反复呈现错综复杂的态势，而A股主流公司业绩依然强劲，同时市场对一些相关的风险的关注和讨论又较为充分，市场从全年角度预计依然维持震荡状态，但其中不乏结构性和个股机会可以更好把握。
基金经理观点
鸿涵投资基金经理刘会铭
大盘经过上周大幅下跌后，本周出现反弹，然而反弹幅度有限，且成交量较上周萎缩。我们认为近期市场宽幅波动，弱势震荡行情尚未结束，对后市持谨慎态度。
长期来看，我们坚持看好新能源、军工、科技、大消费这些行业的发展前景。但是短期来看，一方面，包括新能源汽车、光伏、半导体等行业涨幅较大，回调需求越发显现，另一方面，部分科技和消费行业业绩拐点尚未出现，因而各板块中的高低两端都难看到上涨动力。当热点板块动力不足，而其他板块尚难形成新热点的时候，市场面临较大压力。我们建议避免追涨杀跌，静待市场从两极分化行情下重塑平衡。
从周末主流媒体发声“缺芯不代表炒芯”，以及券商分析师对宁德时代业绩预计到2060年等迹象表明，这些火爆的板块近期已接近预期和估值的双重高点。目前，我们仅认为军工行业是市场中少有的确定性较明确，且涨幅不大的行业。