发展基建！我国的基建工程指数值得定投吗？

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据4月1日报道，通过2万多亿美元的基建投资计划，米国透露了其气候战略的核心关注，主要是详细推出了旨在达成环保目标的方针政策。

超级基建项目尤其让米国走上兑现民主党两大承诺的道路：到2035年实现米国能源业的零排放，到2050年实现美国经济的碳中和。

米国大搞基建，反观我国的基建工程指数值得定投吗？

我国的基建工程指数，作为行业指数，基建工程指数是一条“中收益、高波动”的指数。

纵观该指数的历史，每一年牛市都会有一次非常巨大且可观的超额收益，基建工程指数含有“高波动”的特点，其非常符合A股投资者波段交易的偏好。

但是自从上一年牛市15年之后，基建工程一直都是趴着不动，甚至不断挖坑。

因此，基建工程指数目前还没有形成现象级的大涨，是不是也说明牛市还没真正的开启呢？

值得思考。

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影响基建工程的两大核心要素：

一、经济周期；

二、政策预期。

经济周期:也称商业周期、景气循环， 经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。

把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，表现在图形上叫衰退、谷底、扩张和顶峰更为形象，也是现在普遍使用的名称。

如图，基建工程跟上证指数走势是共振的。

这不难理解，因为基建是国民经济的重要支柱，在熊市的时候需要提振基建支持基建，然后遇到牛市的杠杆倍数就会疯狂地涨起来。

因此，如果你想知道目前基建是否还有预期，就得看宏观层面，看目前经济周期是什么状态。

在前面几篇文章也提到过，宏观的分享就是看大环境的估值来确定目前整体资产价格到底合不合理。

我们可以通过一下三方面分析：

1.风险溢价的关系；

2.供给和需求的关系；

3.货币平衡的关系。

目前PPI同比1.7%，随着经济的恢复，未来还有增长的空间，但是距离6%这个极致还是有一些距离，说明未来的宏观是向好的，资产价格还有溢价空间，自然作为基建国民经济提振的工程也会有乐观的预期。

宏观层面反应的也是估值层面的东西。定投追求的最大安全边际，既是在业绩向好的预期之下以便宜的价格入手，等待升值。

那我们看一下基建工程的估值（用PE-PB双估值模型来看）：

目前基建工程的PE分位值是5.65%，PB的分位值是2.17%，位于模型左下角。

左下：PB低估，PE低估，ROE上升。这个就是我们所说的价值投资了，低估值，边际安全高，资产价格便宜，投资回报率以及盈利能力都在上升，确保了未来资产的业绩持续性。

从边际安全的角度来看是处于合理的。

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宏观层面的合理，估值也是合适，那我们看一下基建工程的政策预期是如何的？

这里基建的政策的预期主要指的是政府对于基建的融资投资，这不得不提起杠杆了。杠杆的大小也映射了融资规模的大小，也影响了发展的速度。

2018年以来，基建投资增速一直在放缓，这与去杠杆政策有直接关系。在降杠杆的背景下，地方政府难以融资扩大基建。

自 2017 年全面开启降杠杆运动后,叠加外部环境不确定性增强,经济压力不断增大,18 年 7 月政策转向提出

加大基础设施补短板,同时表示去杠杆取得阶段性成效。

然而19 年，20年逆周期调节持续加码,专项债可作为资本金、可提前下达额度。

专项债补充项目资本金的功效并不仅仅停留在自身资金的撬动作用上，更能从信贷杠杆的角度充分地体现出来。

将专项债引入资本金序列，有效保证工程项目的进展时序，让项目可以如期进入运营并赢利，最终结果实际提升的是项目信誉度，这样更有利于项目单位进行公开融资，形成“专项债+市场化融资”的立体融资方式，增大配套资金使用与投放规模。

这两年，基建稳增长，行业基本面趋于改善。专项债总量扩容及结构优化，叠加信贷宽松，有望促基建增长加快，行业将受政策面强力支撑。

目前基建工程的的杠杆倍数处于历史低位，随着专项债的增加，杠杆倍数可能触底反弹，从而增强融资的规模，发展基建。

杠杆的撬动不仅仅是靠着专项债。

国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定，降低部分基础设施项目最低资本金比例；基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。

固定资产投资项目资本金制度从1996年开始建立，此前有过4次调整。2015年9月调整后，中国基建项目资本金比例大多在20%以上。

会议还特别提出，如果公路、铁路项目满足要求，资本金比例可以低至15%。

资本金下调后，同样的资本金可以通过撬动更高的杠杆来支持基建，进而助推基建投资增速企稳回升。

国内的政策显示的信息是积极的，而我们通过基建工程的成分股来看的话也是挺不错的。

比如中国建筑，承建了文莱最大的桥——隆跨海大桥；中国中铁承建了孟加拉国最大的桥——帕德马大桥等。

大部分是基础建设与专业工程的公司，这些公司都是“一带一路”的重点企业，随着国家间合作的深入，基础建设有望进一步扩大，营业收入及盈利也有望进一步增加。

基建的利好也主要围绕了上文说的经济周期和政策预期实现中，一方面是政府积极财政政策，基建投资增速将有可能触底反弹，这有利于基建板块企业业绩的提升。另外一方面利好源于央行的适度从紧的货币政策改变为稳健货币松紧适度，保持适度融资规模，保持流动性合理充裕。这有利基建板块估值的提升。

特别是疫情好转。虽然疫情对中国的经济造成短期的影响，为了保证经济的增长，加码基建是常用的手段。

不过还是要重复一下：行业主题指数自己熟悉的，因为行业太多而且有些行业周期性还比较强，如果你自己熟悉该行业，那么很难坚持定投到赚钱。

毕竟熬人的心态很常有。