深夜学习张坤年报精神

民工看市 2021-03-31 04:00

先说一下,我不是故意蹭热点。连续加班,我挺累了,但是看到张坤的年报公布了还是忍不住激动了一下,白天没时间,现在必须带读者朋友们连夜学习一下张坤的语录。

基金的年报其实没有太多的看点,因为大家关注的前10大重仓股在四季报的时候就会更新;但年报又有很多看点,比如会详细公布一些前20大持仓的变动等。我最关心的其实并不是这些滞后的信息,而是他对市场的最新看法。注意,年报中“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”这一栏并不是四季报披露的时候写好的,而是最近才撰写的,所以其实从这里面可以看到一些基金经理的最新观点变化。

上周跟朋友聊天,朋友问我,你最喜欢的基金经理是谁?

我说,第一喜欢傅鹏博,第二喜欢张坤。

傅鹏博的年报也披露了,但整体上看没有发现太多亮点,比较中规中矩,我不会因为喜欢傅鹏博就会去强行解读吹捧。

熟悉本民工的读者应该知道,我没事就喜欢买1000块的睿远,涨了我肯定高兴;跌了我也高兴,因为这意味着相同的金额可以买更多份额。

对于张坤,我也是真的喜欢,喜欢到什么程度呢?

第一,我不太喜欢“从不择时或者从不控制回撤”的基金经理,但张坤是例外,我可以接受他不控制回撤。

第二,张坤的易方达蓝筹精选限购后,我知道他的管理规模太大,需要卸规模(根据行业人士透露,其管理总规模的峰值达到了可怕的2400亿多,不过这个数据可能永远没有机会证实了),我果断在限购的第二天全部赎回,因为我不想给他添麻烦。他明显是不想要钱了,那作为粉丝,我是不是应该带头赎回降低张坤的流动性管理压力?

第三,我赎回易方达蓝筹精选后,反手重仓买入美年健康、恒生电子、腾讯控股,这全部是张坤的重仓股,我与偶像坚定站在一起,帮张坤抬轿子,可歌可泣,有没有?

不过我其实一共持有四只股票,另外一个是刚刚宣布all in造车的小米,不过,小米反而是短期内我赚得最多的。(风险提示:股票有风险,不作为投资依据。)


好了,说了这么多,我们看下张坤的最新观点:

近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的, 拉长来看应大致相当于企业的ROE(净资产收益率)水平。从全球来看,能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的,近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平,这样的趋势很难长期持续,因此,我们或许应该降低对收益率的预期

任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时,如果信心是建立在股价上涨上,是很难赚到钱的,因为股价必然会有向下波动的时候。因此,我的一点体会是,在股价阶段性跑输市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:我是否相信这个公司的底层逻辑?是否对公司的长期逻辑充满信心?假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?或许,投资基金也有类似之处。

回顾2020年,让我们欣喜的是,我们对一些行业和公司加深了理解,同时也努力拓展了研究的范围,对企业价值的洞察力获得了提升。我们2020年的一些投资决策,来自于较长时间的研究积累, 并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。我们希望不断精进自己的研究,从而更好地指导未来的投资。

基金经理的职业与医生或许有些方面相似,都是理论和实战缺一不可的,都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业,需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系, 提升自己决策的准确性由于从入行到成熟需要漫长的成长期,以及市场存在短期的随机性,我认为评价一个投资人至少需要10年的维度,才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人说,我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是,这个过程并没有任何捷径,无法一蹴而就,认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。

最后,我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的,相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿,优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于,让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源,让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果,跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限,但我将全力以赴,最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中 来。希望能够选出优质的企业,长期持有并分享企业的发展成果。

上述的这些话,我恨不得全部标红加粗。从这些话中,我看到了一个全力以赴、善于思考、有血有肉的张坤,看到了一个尽职尽责、谦逊有为的基金经理,看到了行业顶级大佬对于自己投资体系的拷问。

本民工觉得太多的语言去解读他的观点是苍白的,他的最新观点全文背诵即可。

肯定会有人问我,什么时候会再次买入张坤。个人觉得是他愿意放开限购之后,我会尽全力第一时间用真金白金支持张坤。

但我并不建议大家随意去买张坤的产品,除非你对他足够了解且有信心。

(基金有风险,投资需谨慎。)

相关证券:
  • 易方达蓝筹精选混合(005827)
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