【本周交流&天弘消费新基金解读】20210319 A

各位投资者朋友，大家好！

我是基金经理于洋，由我负责管理的天弘消费正在发行中。首先感谢大家的关注。于洋这个名字很容易重名，公募基金行业中有其他优秀的基金经理也叫于洋。我是天弘基金的于洋，过去十年一直在天弘。我把最近路演和直播中大家关心得比较多的问题，做一下解答：

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第一、 关于天弘消费这只新基金

天弘消费这只新基金，在A股和港股市场上，选择至少能看10年以上的消费行业中的好公司。投资方向包括必须消费（食品饮料、农业养殖、餐饮等）、可选消费（家电、轻工家居、纺织服装、旅游等）、新兴消费（化妆品、教育等）等这些给C端消费者提供产品和服务的行业。

天弘消费这只新基金，会选择给消费者提供优质产品的公司。在互联网时代，这样的公司品牌力才能逐步提升，才能给消费者和投资者带来持续的价值。

天弘消费这只新基金，选择的必须是股价回调时、敢于加仓的公司。这样的基金基金应该会适合投资者长期持有、并在市场表现不好时更有信心加仓。

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第二、 这个基金和老基金的差别

和甄选食品饮料的差别，甄选食品饮料专注于食品饮料这个最好的赛道，天弘消费的投资方向包含食品饮料、也有其他的消费行业。

和云端生活优选相的差别，云端生活专注于A股的投资，天弘消费投资于A股、港股两地。

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第三、 为什么要选择消费赛道？

是因为我希望这只基金和我管理的其他基金类似，适合长期持有、回调买入。这样需要找能看好10年以上的公司，这些公司在消费行业中最多。

我把看好消费的理由汇总一下：

1， 中国的消费行业兼具确定性和成长性。消费行业的确定性来源于消费需求的刚性。消费行业的成长性来源于我们在食品安全、消费品品质上和发达国家相比还有较大差距，这些是需求端的痛点、也是我国的消费行业成长性的来源。

2， 消费行业的公司会有品牌积淀，企业能形成护城河。消费品的品质对消费者影响大、又难以判断，因此品牌的价值高。并且品牌会随着时间的增长而积淀，是时间的朋友。

3，消费行业能抗通胀。长期来看，在脱离了金本位之后，各国的货币宽松是长期的旋律，换句话说货币会持续增加，并且增加的速度高于社会生产的增加速度。这样物价会有持续上涨的压力，也就是说会有通胀。不同的商品，价格上涨的幅度不一样。简单来说，供给过剩的上涨少，有稀缺性的上涨多。房产价格的持续上涨，就是一个典型例子。消费品的品牌，是稀缺性的体现，有品牌的商品，中长期看商品价格上涨的幅度会高一些，企业盈利增长的幅度也会大一些。过去20年买房是抗通胀的最好选择，未来20年我认为有品牌的消费品公司的股权是抗通胀的最好选择。

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第四、 怎么看待近期消费方向的一些龙头公司的回调？

消费龙头公司的回调和基本面关系很小。白酒的基本面趋势不错，其他消费行业的基本面趋势也不错，包括家电、家居、农业、化妆品等等。各个行业的龙头竞争力也在持续增强。

前期的回调更多的是估值的波动。这些消费方向的龙头公司经历了长达3-4年的上升期。这些好公司都是经过几年的市场认知加深以及反复验证，最后达成的共识，无一不是优中选优。他们所兼具的特点都是公司自身能力超强且行业空间广阔，龙头市占率有待提升，公司利润率稳定向上，只是增速相对于一些成长股来说，没有那么亮眼。伴随着外资的流入、以及内资机构投资者越来越多，投资上看的时间周期越来越长，也越来越多使用DCF（现金流折现模型）来定价，推升这些好公司的估值持续提升。

短期随着无风险利率的持续上行，以DCF定价的持续稳增长的龙头公司对贴现率敏感，因此出现股价回调。后续如果利率大幅提升，不排除这些公司短期可能仍然有估值波动的可能。

但从长期的视角看，这些最优秀公司，我们是不能够错过的。因为他们是最有希望穿越波动与经济周期，为股东带来稳健回报的公司。当然，这些公司必须未来能持续保持竞争力，甚至要持续增强。并且除了已经成为一致认可的好公司之外，还有那些未来将会成为最优秀的公司，这些也是我们努力寻找和验证的投资标的。

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第五、 关于发行时点和建仓策略

这个基金的重要性是我们要有一个可以投Ａ股和港股两地的新的消费类产品。新基金选择在这个时候发行，确实很难发行。如果在春节之前，发行会容易很多。但对于新基金的建仓，现在这个时点比2020年下半年以来的任何时点，我都舒服很多。从持有者未来的感受的角度，这个发行时点我们觉得很好。

虽然短期市场走势仍有不确定性，但转折往往来自最悲观的时候。我是左侧投资者，在当前时点往后看，老基金我的操作思路会逢跌加仓。

新基金的建仓周期计划为在3个月内逐步建仓，如果遇到大跌则加快建仓。

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最后，2021年是我在天弘基金的第十个年头，也年满四十。四十不惑，未来十年我会在天弘继续深耕消费赛道，希望能和大家一起经历、一起成长！