震荡市里，机构投资者在持续逆势加仓这类ETF

自去年下半年开始，专业的机构投资者出于建仓打底，以及进行长期的基石性投资，持续买入稳健的红利低波动类ETF、沪深300ETF。

机构投资者的压力更多来自于战胜偏股混合型基金指数，从策略上，当前很多采用的是哑铃策略，宽基ETF打底，买入长坡厚雪类赛道类ETF。

机构配置需求大

随着开年来A股弱势盘整，沪深300ETF的交易额持续放大。继上周（1月15日-1月19日）4只规模居前的沪深300ETF均获得超百亿资金净买入后，本周再现逆势买入态势。特别是在1月22日市场持续调整之际，4只沪深300ETF合计成交额超370亿元。

自2023年10月资金持续增持ETF以来，以沪深300ETF为首的宽基ETF便持续扩容。Wind数据统计，2023年，宽基指数产品累计净流入超过4132.45亿元，占全部股票ETF累计净流入的一半以上，其中沪深300ETF整体规模2807亿元。

同时叠加对市场波动以及利率下行通道高股息、低估值资产的青睐，红利类ETF也成为年度“黑马”，全年份额增长接近百亿份。从市场表现看，在2023年沪深300指数下跌-11.38%的背景下，沪深300红利低波指数稳步上涨10.24%，跟踪的ETF也获得大量投资者申购。

通常机构投资者参与ETF市场主要是基于“投资盈利、财富管理配置和维护市场稳定”三大需求。基于中金公司对各类机构投资者ETF持仓结构的测算，机构持仓中宽基ETF为主要持仓，保险公司和证券公司中行业主题型产品的持仓占比较为领先。而在当前风险偏好向下、投资情绪亟待提振的背景下，机构投资者普遍正发挥金融压舱石作用，因此主要采用哑铃策略，以宽基打底，交易赛道类基金为辅。

哑铃策略能否持续有效？

对机构投资者为何采取“哑铃”配置思路，嘉实沪深300红利低波动ETF基金经理王紫菡分析指出，哑铃策略是应对投资环境不确定性的良好方案，一方面投资少部分的高预期收益，高波动的资产，然后大部分放在确定性相对较高，风险相对更低的资产上。主要是期望以一些现金流表现好、低估值、低波动类的资产为基础，搭配一些未来可能有空间的赛道或者板块，来构建一个“类看涨期权”，用以抵御市场的不确定性。

展望后市，哑铃策略能否持续有效？王紫菡认为，目前经济修复途中有一定的不确定性，外围的流动性仍有波动，所以整体市场存在一定的不确定性，增量资金也不足，国内货币偏宽松的环境下，TMT和高分红的资产，或者AI+中特估的资产或有所表现，A股或将出现小盘和价值或者成长和价值轮番表现的行情。在当前宏观的形势下，只要资金的形势没有发生本质的变化，哑铃策略依然持续有效，左手红利右手TMT的组合，有望维持相对强势。

某种程度上，机构投资者常被视为“聪明钱”的代表，其操作策略也为个人投资者“抄作业”提供了参考借鉴。所谓“小孩子才做选择，成年人选择全都要”。对普通投资者而言，把自己的资产做适度的分配，进行攻守两相宜的配置，“在对经济有信心的前提下，可以进行一部分资金配以不同的权重，把一部分资金放在长期有生命力，进攻性很强的资产里，同时兼顾家庭生活里对现金流的需求，还要把一部分资金放在红利类、高股息类的资产里”。即先配宽基打底（先风格），其次长期超额收益赛道（再行业）、最后是高贝塔方向（再主题）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。