分享改革“红利”，背靠央企更可期？

一批央企主题指数基金将接踵而来。要说这批央企主题指数中最符合我价值观的，莫过于央企股东回报指数了。

作为一个常年对于派息情有独钟的稳健派投资者，我不断在寻找更好的收息标的，吃过肉也挨过打。站在此时此刻，央企股东回报，某种程度上具有 “久旱逢甘露” 的味道。

央企股东回报指数好在何处

话不多说，让我们将焦点放在此次的主角 —— 中证国新央企股东回报指数 (932039) 上。

根据中证指数公司的简介，中证国新央企股东回报指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。

这个指数的编制规则，首先限定了央企这个样本池：

属于国资委央企名录，以及实际控制权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司证券

而 “股东回报” 这四个字，则体现在下面的规则上

对样本空间内证券按照过去三年平均现金分红和回购总额占总市值比率由高到低排名，选取排名前 50 的证券作为指数样本。

权重因子介于 0 和 1 之间，以使样本采用现金分红和回购总额占总市值比率加权，单个样本权重不超过 10%，其中非国务院国资委或国资委下属中央企业实际控制的上市公司证券权重不超过 3%。

（资料来源：中证指数）

是的，央企股东回报，强调的不仅仅是现金分红，也考虑了回购总额 —— 熟悉这十几年美股发展史的投资者应该知道，美国大型上市公司，越来越偏爱回购代替分红，既可以规避股息税，还能够直接对证券市场的买卖力量构成影响。

央企未来会不会在分红之外，也会越来越多采用回购来回馈股东？放在 “中特估” 的背景下，这是值得期待的一个可能性。

考虑到此次中证国新央企股东回报指数 (932039) 由国新投资有限公司定制，而国新投资有限公司本身就是央企中国国新控股有限责任公司的子公司，这样编制的指数，恐怕未必是无的放矢。

央企 + 股息，其实早些年就有一个中证央企红利指数存在，但并没考虑股东回报概念。

下表是这两个指数的历史表现对比，可以看到此次国新投资定制的中证国新央企股东回报指数 (932039) 长期表现较好。

数据来源：Wind，截至 2023/5/8，指数历史业绩不预示未来表现

上涨之后，还有潜力吗

下表是中证国新央企股东回报指数 (932039) 的十大重仓股，可以看到还是比较分散的。

数据来源：中证指数，数据截至 2023/5/8；成份股展示不代表个股推介

从行业分布图来看，这一点更为清晰。

数据来源：中证指数；行业分类标准为中证一级行业；数据截至 2023/5/8

依托这个央企云集的成分股，中证国新央企股东回报指数 (932039) 今年迄今的表现很是不俗。

那么，在上涨了这一波之后，央企回报概念还有 “钱景” 吗？

之前，和汇添富的基金经理晏阳聊过，他是此次汇添富将发行的跟踪中证国新央企股东回报指数的跟踪汇添富中证国新央企股东回报 ETF(场内简称：央企分红；基金认购代码：560073；基金证券代码：560070)的拟任基金经理。

他提供的一些数据和视角，我觉得还是挺有参考价值：

一看盈利考核机制：

今年国资委对央企考核体系从 “两利四率” 调整为 “一利五率”，不再考核净利润总额，而是新增净资产收益率，同时将营业收入利润率改为营业现金比率，由此可见政府更加注重央国企的盈利质量和创现能力。

二看成长性：

成长性方面，2022 三季度国资委旗下上 市央企营业总收入同比增长 8.53%，同期全部 A 股为 2.52%；归母净利润同比增长 12.53%， 而同期全部 A 股仅为 8.01%，体现出央国企的发展韧劲。(数据来源：WIND)

是的，当下的央企股东回报指数，不能仅仅视为一个纯粹的防守性指数去看。在整个央企改革的大背景下，其实也具有 “戴维斯双击” 的特质，一方面是优于 A 股整体的业绩增速，另一方面是市场愿意给央企更高的估值，再加上派息和回购作为安全点，也算是进可攻退可守。

在央国企改革领域，汇添富也算是 “基金专家” 了，早在 2015 年就推出了汇添富国企创新增长，此后在指数线又推出了上海国企 ETF 和国企一带一路 ETF，此次则是将目光聚焦在央企层面。与此同时，相比汇添富国企创新增长更偏重成长风格，此次的汇添富央企股东回报 ETF 则偏重价值风格，也算是一个很好的风格互补。

根据今次的发行公告，汇添富中证国新央企股东回报交易型开放式指数证券投资基金(场内简称：央企分红；基金认购代码：560073；基金证券代码：560070)将从2023年5月15日至2023年5月19日进行发售，其中网上现金发售的日期为2023年5月17日至2023年5月19日。有兴趣的投资者，不妨关注起来。