偷了一个懒，错失一匹黑马

《跟着内部人买基金靠谱吗？》得出过一个结论：内部人近水楼台先得月，具有信息优势。这种信息倒不是内募信息，而是基于对人的信任：靠不靠谱、聪不聪明、勤不勤奋。而这恰恰是一个基金好且持久的“基因密码”。处于局外之人，再怎么用SHARPE，用T-M，用其它一些劳什么子模型是“归因”不出来的。可以说，这些信息恰恰是直击本质。

在文末，还挖了一个“坑”，中报出来再做一下。当时离中报出来还有两个月，一来二去忘了，前几天才想着填坑。结果一出来，立马郁闷了，真是“填坑不趁早，徒流两行泪”。这个基金年收益今年以来已经超过20%了，而在去年年底是有可能买进去的。

且看结果。

这里面有不少好东西，但是如果仔细分析第1只基金的话，可能很容易下手。容易下手的好基金才是好基金，否则只会遗憾与错过。

一、      又是一个私奔公

看基金经理翟相栋的简历：2015年6月加入中信建投证券股份有限公司，任TMT研究员；2019年1月加入释觉投资管理有限公司(现成都鸿蓉私募基金管理有限公司)，任TMT研究员；2020年6月加入招商基金，任固定收益投资部研究员。2022年4月起任招商优势基金经理。

去的已经从公奔私中找到过两只牛基金，一是建信中小盘，周智硕。后来被人吹捧为“基金经理中的毕达哥拉斯”，一直萎靡到如今，好事者在文下留言“可能是公募中的大师级人物”。

另外一个，就是招商的朱红裕，在去年8月份进入，到春节前超过20%的收益。

为什么做私募或者专户的基金经理往往会有出其不意的表现呢？

我自己瞎琢磨，主要是两点原因：

其一，做专户与私募的人，其实都很猛。因为绝对收益的要求，大部分看不清楚的时候是萎缩发育，不求有功，但求无过，抓住机会就猛干。对于私募和专户配置的意义只存在基金经理的辩护词里，在客户眼里，就是赚钱，赚钱。不赚钱就是“水”，就不同饭吃。客户的心里就是要做出一个风险和收益不对称的线出来，涨时大涨，跌时少跌。大部分的私募和专户就朝着这个方向发展了，碰上机会就很亮眼。2021年的广发多因子也是这样，抓住低估值、化工这些猛干。

其二，方法上具有阶段性的稀缺性。

为什么从行业出发找不到牛基，从业绩出发找不到牛基，从人出发也找不到牛基呢？找不到就不说了，大部分还搞成了追涨，成了明星基金经理曲线下的冤魂。

原因是从方法上，从一年维度来看，稀缺性很重要。就拿最简单的两种生存策略，趋势与基本面来看，2017-2019是基本面方法的，看现金流，看终局，持有不要动，拿着最好; 2020-2021就是要搞趋势，搞景气度的，越涨越买；今年又回到基本面低估值，主题行情并行，不只一个基金经理搞行业景气度栽了跟头。

有一个故事是这样说的，1952年，日本京都大学的一位教授带着几名学生对短尾猴进行了观察研究，在研究的过程中，他们在沙土里种植了一些红薯，走的时候就把这些红薯留下了。后来，猴子发现了红薯，就开始作为食物来吃。由于是在沙土里生长的，红薯上经常粘着一些沙子，比较磕牙。后来，有一个聪明的猴子发现，把红薯放到水里洗一下，然后再吃，就不会磕牙了，于是他高兴地把这个发现告诉了身边的小猴子，这些猴子也开始用水洗红薯吃，再后来，这些猴子又把这个秘密告诉了其他的猴子，甚至告诉了其他岛上的猴子。于是，一天，一个令人震撼的场景出现了，在皎洁的月光下，100多只猴子排着队在水里洗红薯。

这说明，在获利面前，猴子都有学习效应。故事不知真假，但人有学习效应是确定无疑的。当一个策略获利且持续一段时间，大家就会学了。张坤等不就是白酒嘛，咱也满上，葛兰不是医药嘛，咱也弄进来，周智硕难度高一点，不就是能源主题，新老都配嘛，咱也两手抓……如此之般。

但是，当一个新的方式出现的时候，或者老的方式比较稀缺的时候，那么就占据了一定的优势。

所以，发现牛基要趁早。如果身边三个同事都在推荐的时候，就应该“风大，扯呼”。

二、      曾经是一个牛散啊

在软件中搜索前十大持有人“翟相栋”，发现其位于中微公司2019年3季度的第8大股东。

因为公募基金经理不能持有股票，那么是在2020年6月之前卖掉，毛估估这收益短时间就有近3倍了。

三、      如何赚钱的呢？

1、主要投资科技成长，致力于寻找预期差。像今年业绩这么好，从四季报里可以看到，还是存局了半导体。基金经理认为半导体是一个大周期底部。

2、概念、预期、业绩和泡沫，股价变动的四因素。有业绩兑现刚为预期，否则为概念。基金经理不炒作概念，主要挖掘预期。

3、预期阶段涨幅最大，是超额收益的主要来源。预期往往炒过头，兑现业绩时会杀估值。重点配置市场业绩好但基金经理认为会超预期的品种，部分配置市场预期差，但基金经理认为不差的品种。

4、泡沫阶段是享受泡沫，不依靠泡沫博收益，也不拒绝泡沫，会逐步降低风险暴露。

5、成长才能最张贡献超额收益。判断一家公司增长潜力看重三点：行业是否增长；市占能否提升；外延机会如何。三个都有，则重仓。

6、万物皆周期，成长行业也不例外。成长性是方向，周期性提供买点。如何看周期呢？看终端产品价格，看大厂指引，看主流公司毛利率，行业普遍亏钱，大概率是一轮周期的底部，也是另一轮周期的起点。

四、      关于风险想说的几句话

1、 风险是涨出来的，机会是跌出来的。最好在下跌过程中买未来有潜力的机会，而不是在上涨中追涨认为是机会的机会。股票、基金一样。不追涨就少了80%的风险。即使是好基金也需要等待，最好抱着“宁可错过，不要套牢”的心理。

2、 好基金不等于好收益。除了上面提到的时间，还有对买入理由的确信程度。谁没有买过好基金呢？最后亏损，无外乎波动大扛不住。波动的感知是一个主观的指标，像我这样20%的波动就吓得不行的人，肯定不指望业绩有多“乘风破浪”了。

3、 填坑要趁早。纠错有成本。最好的纠错时间是犯下的那一刻，其次是现在。