【基金经理说】2023哪些投资主线值得期待？信创、军工，还是新能源？

屠环宇：

1、2023年，哪些投资主线值得期待？

我们目前比较关注的是两条主线，第一条是在中美对抗的大环境之下，涉及到国家安全、涉及到国家产业的自主可控，以及部分带动经济增长的产业升级，并且在全球来看竞争力弯道超车的这些方向，这些方向普遍的特点是国家非常支持，不仅有政策的支持甚至还有一些补贴的直接投入。

具体来看，像信创、军工、新能源、高端制造、工业软件、半导体等方向，这一类的机会是偏向于景气投资的。第二条是底部反转的这一类标的，具体行业主要分布在消费、互联网、生物医药、半导体设计、企业软件、通用机械设备，还有一些和就业相关的行业。当经济企稳复苏的时候，这些逆势投入的一些白马龙头不仅受益于需求的底部反转，还受益于整个行业竞争格局的集中和边际改善，所以这一类标的在今年也是值得我们关注的。当然，这两条主线也会根据市场行情的变化和短期比如说疫情数据、经济数据的一些变化会有一定的轮动。

2、为什么看好港股？

过去的一个季度里，不管是港股还是A股都出现了一定程度的反弹，但是我们当时觉得港股的反弹幅度会更大一些，所以在去年四季度的时候大幅加仓了港股的配置。

我们当时把港股和A股做了一个比较，首先从位置的角度来说，在之前的时间点上，港股的位置是更低的，更加充分的反映了市场的悲观预期，很多资产处于严重低估的状态；

其次，港股也是受益于整个中国经济的反弹、复苏和相关的预期的，而港股会比A股更敏感一些，因为港股是多边交易的市场，更加市场化，所以支持政策相对会少一些，所以在去年下跌的时候港股跌的更多，而在经济反转的时候，它反弹的也会更多一些；

最后就是流动性，A股是和国内流动性相关的，而港股是看全球流动性，或者说主要是看美国流动性的情况。如果今年A股市场反弹的很好，流动性很难进一步释放，甚至会有一定边际的收缩，但是美国随着通胀逐渐见顶，加息的进度会放缓甚至是开始预期降息，从这个角度来说美国的流动性是边际变好的，所以我们当时做出的判断，就是港股要比A股的性价比更高，也是加大了对于港股投资的权重。

但是站在现在这个时间点上，我们可能又要再去分析了，因为港股从底部确实反弹了不少了，我们可能还会做再平衡，A股这边一些好的公司我们会加大持仓的权重，因为如果是比较友好的环境下，A股的可泡沫化的程度，往往要比港股相对好一些。

袁英杰：

1、复盘2022年市场情况

我们从疫情这条线去看，会发现从上海疫情逐渐严重开始，伴随着的就是A股市场开始进入快速下跌的过程，因为疫情的封控，对于投资者的预期以及情绪的影响是非常大的。

到了四月份以后，上海的疫情开始得到控制，包括国家出台了各种各样的经济刺激政策，市场迎来了一波反弹。

而七月份以后，全国各个地方都有零星的疫情，还有一点扩散的苗头，于是市场又开始进入到调整的阶段，一直调整到了十月底。

十月份以后，市场对于未来疫情的放松是非常明确的，但是对于时点可能看法不太一样，而最后是超过整个市场预期的，12月初就全面放开了，所以市场迎来了快速的上涨。除此之外，国外也有一些重要的事件，俄乌战争的爆发，带动了大宗商品的快速上涨，以及美国加息超出市场预期，这对于不管是整个A股市场，还是全球的股票市场来说都有很大的压制。

2、对于今年市场的看法

对于2023年我觉得市场的预期应该是高度一致的，都是偏乐观的，但可能大家对于乐观的程度会有不一样的看法。随着疫情的放开，我们工作的所有重心就是要发展经济，要把过去几年损失的时间追回来，这是社会层面和国家层面高度一致的，所以大家对于今年的整个的经济增长是充满了期待，也充满了信心的，经济好了，整个上市公司的基本面对它的盈利增速就会有所修复，这是从基本面的角度。从流动性的角度看，因为国家主要还是要发展经济，所以它的货币政策会保持宽松，因此至少从流动性的角度不会对整个市场有负面的影响。

还有比较好一点，就是因为过去一年多市场是在下跌的，它的估值水平是被压低的，相对来说性价比是更高的。与此同时，我们也需要关注市场的一些影响因素，比如美国加息，假如说美国的通胀没有如预期被压制住，加息节奏可能会超出市场的预期，另外美国的高利率持续时间比较长，大家预期美国的经济大概率要进入衰退了，除了高利率、高通胀，还有俄乌战争的影响，那么中国的外需就会受到很大的影响，对于我们的出口会有不利因素。

因此基本面的恢复，虽然方向是确定的偏利好的，但是幅度上还是有一些利空因素来制约的。因此，我认为从市场的整个的走势来看，可能跟去年类似，还是轮动的状况，这是我对今年市场的看法。

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