5个指标，让大家2023年的基金投资有的放矢

圣诞节前2周以来，随着疫情不断蔓延及利好政策不断出尽，上证指数从3200高点一路下跌至3000点左右，这期间股市经历了1天之内4000支股票亏损，11月份刚刚有所反弹的基金收益再次回吐。圣诞节后的2天，随着市场恐慌情绪的消退，A股迎来了一波小反弹。

在市场最恐慌的2周里，多少人忍痛割肉后又悔不当初，多少人顶着寒流逆势加仓？那么究竟如何判断当下是减仓还是加仓呢？

在对比A股多年数据后，分析不同时期的转折点数据，今天分享这5个指标，希望能让大家后面投资有的放矢！

第一个指标：信贷脉冲

第一步看的指标是一个宏观指标：信贷脉冲。从最新的数据结果来看，信贷脉冲在今年年初达到底部，今年以来处于“爬坡阶段”，目前已经转为正数，说明国内的信贷情况在缓慢恢复，即将步入信用扩张的阶段。信用扩张，意味着企业、居民对未来的预期乐观，敢于借贷，往往也代表着股市将回暖。

信贷脉冲是一个前瞻性的指标，往往领先股市6个月左右，因此目前信贷的转暖意味着半年时间，股市将迎来较为明显的反弹，当前信贷的转折点将是一个很好的底部区间。

数据来源：choice。统计时间：2012/12-2022/11。

相较于信贷脉冲，观察的宏观指标还有社融情况、PMI、房地产等相关数据，这些数据与信贷脉冲一样，实质是观察经济本身的活力，也就是信用是否能扩张出去。而这些数据与信贷脉冲的差别在于，信贷脉冲监测的是社融增量数据变化对GDP的贡献，前瞻性更强，因此可重点观察这个指标。

结合社融、PMI、房地产需求等情况来看，2022年确实是需求萎靡的一年，最新的需求触底，但是尚未出现明显的向上扩张趋势，与信贷脉冲刚突破0这个分水岭形成数据上的耦合，信贷触底一定程度上提升了对股市中长期布局的信心。

第二个指标：破净率

破净率是一个技术指标，也是一个情绪指标，计算方式是股价跌破净资产的股票数量占全部A股数量的比重。梳理过往5次A股底部，破净率均大于10%。由此说明，破净率达到10%以上，市场进入底部，值得加仓。

破净率在12/23显示为8.73%，接近10%的阈值，说明市场仍然处于较低的底部区间，值得买入。

数据来源：choice。

与宏观数据一样，市场情绪类指标也有其他可以同步监测的数据，例如：成交额、换手率、融资买入占比等情况。近两周，成交额低迷，一度降至6000亿附近，融资买入额接近7%的低位区间。因此，一定程度上可认为此时市场情绪低迷，可以适度”贪婪“。

第三个指标：股债性价比

股债性价比可以使用两个指标作为参考，一个是风险溢价，即1/市盈率—十年国债收益率；另一个是股息率溢价，即股息率—十年国债收益率。两个指标的作用都是对比股票和债券，谁更具有吸引力。如果两个指数处于过往较高的排名区间，代表股票的性价比很高；反之，代表债券的性价比高。

我们观察了一系列指数，例如上证50、沪深300、中证500、中证1000，这些指标的风险溢价均处于最高的30%分位数区间内，甚至中证1000处于10%区间内，说明各类指数达到了一定的底部位置。在这个基础上，可以一定程度上看好后市。

数据来源：choice。统计时间：2011/1/1-2022/12/27。

第四个指标：估值水平

估值代表着股市的性价比，估值越低，代表着目前股市较为便宜。遵循均值回归的原理，当股价性价比足够高的时候买入，至少可以等到估值修复的市场机会。因此，可以重点关注估值的整体情况。

从各个指数的估值水平来说，均处于近7年以来的低位区间，除中证500，其他指数的百分位排名未超过20%，这样的性价比确实处于较高水平。

数据来源：choice。统计时间：2016/1/1-2022/12/26。

第五个指标：基金发行热度

新基金发行的规模往往代表着基民们对市场的热情，从历年的数据来看，基金发行热度最高的时候，市场的风险较大，而基金无人问津之时，往往是市场的低点。以2022年的数据为例，周度来看，1-4月市场大跌时，新发基金份额低迷，6-7月市场大幅反弹时，新发基金规模成为全年最高值。

依照这种规律，12月上旬，由于市场回暖，基金发行迎来一波小高潮，而12月下旬开始无人问津，证明市场已经到了一定期间内的低点。此时大家正处低迷之际，此时或许也是买进时机。

数据来源：choice。统计时间：2022/1/1-2022/12/19。

总结

以上所观察的指标中，信贷脉冲代表宏观经济和企业基本面情况，破净率代表着市场技术层面的情况，股债性价比是大类资产维度的比较指标，估值是市场的安全垫指标，基金发行热度代表着市场情绪状态。整体来看，经济企稳、估值便宜、市场热情偏弱，证明目前正是”无人问津“的低迷时间点，是典型的底部特征。

最后，希望大家能在2023新的一年里，投资心中有数，不盲目。

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