【欧福蛋业、天宏锂电、京东仓储REIT】申购资金预测与申购策略

$欧福蛋业(SZ839371)$$天宏锂电(SZ873152)$$京东仓储REIT(SH508098)$

稍喘了一口气，北交增发新股继续，新年首周，元月5日欧福蛋业、6日天宏锂电依次增发网上申购，巧的是，5日还有一只嘉实京东仓储REIT基金发售。本着节约大家时间的原则，简单弄几张表格加简要点评，供参考有意申购的朋友参考。

表1：公司基本情况

简单提示几点：

欧福蛋业属于食品行业，这几年营收处于稳健增长中，但净利润表现不佳，2021年净利润还不及2016年的一半，这其中主要是原料价格的上涨及对下游转嫁成本能力不强（市场竞争激烈，议价能力弱），体现在毛利率上就是毛利率的逐年下滑，最新毛利率只有10%左右， 2022年虽然净利润增幅较高，但全年要达到2016年度的水平概率极低，因此谈不上有好的成长性，经营性现金流、资产负债率尚可。主要看点是号称北交所外资背景第一股，流通老股基本可以忽略。

天宏锂电属于锂电池行业，公司主要产品为动力型锂电池模组和储能型锂电池模组，动力型锂电池模组分为 轻型车用锂电池和电动工业车辆锂电池，其中，轻型车用锂电池包括电动助力车用锂 电池、电动摩托车用锂电池和电动滑板车用锂电池；电动工业车辆锂电池主要为电动 搬运车用锂电池；储能型锂电池模组包括便携式 UPS 电源、太阳能路灯电源。近几年营收、净利润增速都比较亮眼，其实还是基数比较低，显得增速有些夸张。2022年前三季度，营收保持了小幅增长，净利润增幅超过42%，但扣非后净利润有较大下滑，另外，2021年度以来经营性现金流不佳，与净利润不是很匹配。

表2：发行情况

两只北交新股发行价绝对值都不算高，特别是欧蛋，是至今为止北交发行价最低的，发行后流通市值都在1亿多元不超过2亿元，规模中等偏下，流通老股占比不离谱，特别是欧蛋基本可以忽略老流通股。从发行估值上看，欧蛋的静态市盈率偏高，好在TTM市盈率不到13倍；天宏锂电静态市盈率中规中矩，但由于2022年前三季度扣非后净利润下滑，同口径下TTM市盈率超过18倍。

至于可比公司，欧蛋自己找的两家个人觉得有点高攀的意思，与同为北交所的盖世食品、康比特、朱老六、路斯股份相比更接近些，这几家按12月30日收盘价计算平均静态市盈率21.43倍，低于欧蛋的静态市盈率，TTM市盈率平均市盈率20.2倍，高于欧蛋近60%。

天宏锂电找的可比公司都是沪深市场上规模比它大得多的公司，个人认为北交所的长虹能源相对可比些，长虹能源按1月3日收盘价计算TTM市盈率17.56倍，低于天宏锂电的发行价对应TTM市盈率。

从保荐和承销券商看，2家都是申万宏源做的项目，从过往项目看，申万宏源在启动绿鞋机制方面效率和力度对申购者来说相对较“友好”，遇上股价破发的情况，只要保持盯盘且不患得患失，基本上首日都有按发行价或每股只亏1分钱出局的机会（当然，申购资金利息损失和交易成本损失就要另外算了）。

表3：申购收益测算对比

由于两只股票和REITs基金发行时间在同一轮次，资金不能重复使用，所以，对资金有限的朋友来说，面临一次选择困难。为此，臆银了一张申购收益对比表，供参考。

从表格中对比看，在假定都不破发且至少有10%涨幅的情况下，其实申购哪支，收益率相差并不显著，除非申购资金总额相差明显且涨幅差距大才会导致申购收益相差大。所以，在资金规模较大但又存在选择困难情况下，稳健派可以平均分配资金，激进派可以优先申购北交股票（二者均分或二选一），资金规模小的，15万元以下账户建议优先申购欧蛋而放弃其他两个。另外，熟悉逆回购操作的朋友，应该优先操作周四逆回购，然后周五申购天宏锂电。至于为什么，不用我说吧？

表4：申购资金预测表

由于北交新股已11连破，人气极度低迷，欧蛋和天宏锂电能否力挽狂澜，还真不好说。一方面，冰冻三尺非一日之寒，要想迅速恢复人气，也不是一朝一夕就可以；另一方面，这两只虽然发行绝对 价不高，但欧蛋网上发行量达到4275万股，而其行业属性一般，成长性欠佳，有的朋友担心“低价陷阱”也不无道理。天宏锂电有接近一半的流通老股，动态估值在北交所来说稍高了，总之，两者虽然都有申购或者博弈价值，但应该还达不到全力申购的程度，加上申购资金上限均只有康普化学的一半左右，所以根据近期北交所发行申购资金情况，综合考虑2支个股和REITs市场近期行情情况，申购资金总额预测分歧估计会很大，只能大概说三者合计在700亿元左右至900亿元左右。其中：

嘉实京东仓储REIT申购资金应该相对好预测些，大概率在350亿元至400亿元左右，配售比例0.395至0.45%间。

欧福蛋业预计申购资金200至300亿元间，按比例获配一手需申购4.7万元（1.88万股）至7万元（2.8万股），但不排除有可能会低于200亿元，但突破300亿元概率微乎其微，建议按照15万元的整数倍申购。

天宏锂电预计申购资金120至240亿元间，按比例获配一手需申购6.64万元（1.11万股）至13.28万元（2.22万股），建议按照15万元的整数倍申购。

特别提醒：以上均为较乐观的预期，实际上存在众多风险，包括但不限于：破发风险，收益不及预期风险，申购资金大幅超出预期情况下的收益缩水风险，申购资金远不及预期情况下的获配数量大并叠加破发的风险，一切都请谨慎考虑，自行判断，反正与我无关，哈哈。