隐形行业基金知多少

张翼轸EarlETF 2022-10-13 08:02

“基金竟然比有 10% 跌停板的股票风险更大”,这是国庆节后第一个交易日,在芯片股大跌时,不少基金给基民的 “惊吓”。关于这个问题,《不只是蔡经理,这些顶流的净值曲线也在致敬指数》这篇有涉及,并用与指数的相关系数做了一个分析。

虽然我在印证一个主动型基金像一个指数基金时,会用相关系数去做验证,不过这是 “果”,其实要发现那些隐形行业基金时,持仓的行业集中度,或者更直观的说,第一重仓行业占比,是一个更直接,“因” 层面的指标。

拉了一下股票型基金和偏股型基金的数据。在剔除了名字中包含消费、医疗乃至于高端制造等哪怕有一丁点 “暗示” 这是一个可能有行业偏好迹象的基金之后,笔者依然发现了一堆基金的第一重仓行业占股票净值比超过 50% 的,其中甚至不乏超过 70% 的,这些隐形行业基金,对于不深究的普通基民,分分钟都可能踩坑。

是的,在这一众 “隐形行业基金” 中,按照第一重仓行业(申万一级分类)占股票净值比排序,著名的诺安成长甚至只能屈居第二(88% 集中在电子),而第一名是大摩优悦安和混合,93% 集中在医药生物。

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EarlETF 的老读者都知道,我不是一个一味追求分散的老古板,恰恰相反行业 ETF 是我的大爱。但是,对于行业指数基金的热爱,是基于透明度的前提之下,我买一个 ETF,清清楚楚知道这是一个全仓某个指数 (而且可能是二级行业指数) 的高波动产品,在这样的前提下,买者自负。

但是,对于那些从名称到投资目标中看不到任何一句行业集中暗示,看起来是全市场的基金,竟然过半仓位集中在单一行业上,这对于基民太容易造成不该有的 “惊吓” 了。

是的,诺安成长其实只是这类基金的代表,上表中的泰信中小盘、银河创新其实也是多个季度重仓电子了。

更重要的是,不知道是不是诺安成长的成功,驱使了越来越多基金经理加入了 “赌赛道” 的行列,行业集中度显著上升。

就说上表第一位的那只,2020 年末还是一只正常的行业分散的基金,但半年后的 2021 年中报就快速集中到喝酒吃药,随后集中度进一步集中到医药上 —— 不知道这与 2021 年 3 月增聘赵伟捷是否相关。

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总算基金经理 2021 年中报时还提了一句,算是多少尽到一点告知义务。

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又比如第三位的博时行业轮动,这两年结构性行情厉害,其实 “行业轮动” 是难度虽高,但市场亟需的风格,操作的好,那是分分钟资金融入,比如银华王海峰就是如此。

但博时行业轮动,却是在 2021 年下半年开始,放弃了轮动,就是在电子上不断加码。

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当然,让我最诧异的,莫过于长城量化精选。量化基金,在我印象中往往是持仓极为分散的,很多甚至第一重仓股可能只有两三个点。

但是长城量化精选,竟然也是在 2021 年下半年,一改此前分散的风格,83.5% 去重仓了食品饮料。

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当然,总算基金经理在 2021 年年报中,对此也做了解释。

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但是,解释了又如何?无论是过去 1 年抑或今年迄今,都没跑赢申万食品饮料指数,“量化精选” 还不如指数投资啊。

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隐形行业基金,对基民是一个好选择么?

下面给出第一重仓行业在 60% 以上的基金清单,附带 2021 年和 2022 年 (截至 10 月 10 日) 的年收益数据。

依靠押注单一行业,这些基金中的不少在 2021 年表现不错,往往有双位数表现,其中不乏 40%+ 的。

但绝大多数在 2022 年比整个偏股基金要跌的狠 —— 除非如万家的黄海那样在 2021 年下半年开始重仓并不断加仓煤炭实现 55.44% 的 2022 年迄今收益。

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对于基民而言,最可怕的事情就是没享受到这些隐形基金 2021 年的 “肉”,却挨到了 2022 年的 “打”。

正因此,普通基民选基时,还是老老实实优先考虑那些行业分散的全市场基金,规避超出预期的风险,避免不吃肉光挨打的悲剧。

这两天 A 股围绕上证指数 3000 点的保卫战,尤其是周三的 V 型反转,惊心动魄。

有读者就提了一个有意思的问题,“如果打算 3000 点买,至少 3300 点抛,如何完美跟踪这波行情”。这个问题,很有意思。

虽然很多年来,老股民都有点 “唾弃” 上证指数的 “失真”,以及长期表现大不如其他新指数。但其实伴随此前上证指数编制规则修订之后,还真挺能打。

从下图就能看出,无论是今年迄今还是过去 1 年,上证指数都是吊打沪深 300 指数、中证 500 指数和中证 1000 指数的,这一点恐怕许多人没想到吧。

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所以,真的要跟踪类似上证指数 3000 点到 3300 点的行情,要确确实实获得 10% 收益,依靠这些主流指数的 ETF,还真未必靠谱。其实,这种诉求,最简单的还是使用跟踪上证指数的 ETF,虽然这类产品不多,但还是有得选,比如上证综指 ETF (510760),目前每天日均成交额三四千万,对普通投资者足矣。

值得额外强调一下的是,这只 ETF 采用了抽样复制的方式,所以不是指数增强,胜似指数增强。在今年迄今上证指数下跌 16.88% 的同时,此基金仅下跌 12.75%,超额收益 4.13%;而在 2021 年相对上证指数超额收益也在 6 个百分点左右。所以用其来捕捉上证指数的 3000 点保卫战,大概率能超额完成任务。

相关证券:
  • 大摩优悦安和混合A(009893)
  • 长城量化精选股票A(006926)
  • 博时行业轮动混合(050018)
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