老帖重温：*ST众和深度研究报告

老帖重温

 *ST众和深度研究报告

金鑫矿业真的会被拍卖吗？

答案是，完全没有任何可能。原因：熟悉众和的人应该知道中融和众和是老相识了，至少从2010年起就已经频繁的在打交道了，包括许建成叔叔为了套现而成立的某某信托基金也是在中融信托托管。

一个价值70亿的矿会因为只欠了中融2亿就被拍卖吗？用脚趾头想想也知道其中必定有蹊跷。许建成是想借此事要挟金鑫矿业的小股东来达到自己的马甲公司进行入股的目的，但金鑫矿业的小股东坚决反对，所以入股的事暂时没有成行。小股东反对是因为入股会严重稀释那个小股东的权益（当然也会严重稀释*ST众和的权益）。那么许建成为啥非要入股金鑫矿呢？因为这个矿近期探明的储量比原来预计的大幅增加，而且预计后期陆续探明的储量还将继续大幅增加。

因为小股东的反对入股不成，正好中融的借款到期，许建成就假借上市公司还不起中融的借款为名勾结中融让中融要求拍卖，然后让自己的马甲公司以极低的价格拍走把金鑫矿据为己有（用自己亲戚的身份证成立马甲公司来规避关联交易是许建成的惯用伎俩），然后再把众和这个壳给卖掉。这样既把最值钱的核心资产金鑫矿业给得到了，又可以把众和这个壳给卖掉套现走人（上市公司卖壳之前把原有资产打包给原大股东几乎是惯例了）。

不过许建成这次的如意算盘打错了，因为他要拍卖金鑫矿业的事被闽锋锂业的原股东李剑南等人知道了，因为许建成当时收购这些人闽峰锂业股权的时候只给了一千多万的定金，还有2.8亿左右的股权转让款一直拖欠没有付清，如果把金鑫矿给拍卖了那这些人想要回欠款就更难了。所以这些人无奈就以许建成合同诈骗为名报警了，这就导致了许建成被马尔康警方逮捕，偷鸡不成反蚀把米。

本来可以不声不响就把金鑫矿据为己有的计划就此彻底泡汤了，以后再想执行这个计划几乎是不可能的了。第一，自己已经失去人身自由了；第二，因为被抓所有的内幕都被曝光了，连莆田市政府都惊动了，还专门成立了工作组，且也派了人去马尔康市调查了解情况；所以金鑫矿业再次被拍卖的危机也将就此完全解除了。

金鑫矿业真实价值几何？

2014年8月*ST众和发布公告意向收购厦门黄岩100%股权，2015年4月30日完成时作价8.72亿，包括54.15%闽锋股权＋23.31％天骄股权，折算成闽锋锂业（持股98%金鑫矿业）整体估值约14亿元。这个价格是经资产评估机构评估后的公允价格。当时的碳酸锂价格在每吨3.8万—4.5万之间，而目前碳酸锂的价格每吨18万左右，且进一步上行的趋势非常明显。也就是说当时距今碳酸锂的价格涨了至少4.5倍，那么金鑫矿的股权价值应该增值多少才合理呢？因为国内生产碳酸锂的企业多如牛毛，碳酸锂的价格是市场充分竞争的后的价格，而上游的矿山却严重稀缺。你就是有钱如果没有好的机缘也未必就能买的到，如果要买那就要付出相当高的溢价。故此在碳酸锂涨价至少4倍的前提下，金鑫矿的价值至少升值5倍才算合理。以此计算，现在金鑫矿的合理价值=14亿*5倍=70亿。有人也许觉得这个估值有点高了，那么就按碳酸锂的涨幅来计算金鑫矿的价值=14亿*4.5倍=63亿。不过有人还是觉得是不是被高估了？那么就按李剑南在2014年3月转让给许建成时闽峰锂业的整体估值8.86亿来计算可以吗？因为这个交易是许建成自己掏腰包，所以存在水分的可能性是极低的。那么就是8.86亿*5倍=44.3亿，或者8.86亿*4.5倍=39.87亿。那么也就是说，金鑫矿业最保守最保守的估值也得是39.87亿元。

众和的其它值钱资产还有哪些？

众和值钱的资产还有：纺织资产出售的价值（价值待估，早晚会卖掉）+70%天骄科技的股权价值（价值5亿左右，此价格是收购时候的价格，如重估也许更高。主要生产和特斯拉电池一模一样的三元材料前驱体且技术国内遥遥领先）+96%阿坝众和新能源的股权价值（价值待估，主要生产氢氧化锂和碳酸锂且产能很大）+厦门华纶印染的地块（150亩，早晚会卖掉，先前估值30亿左右，后来公告说厦门市土地政策调整影响该地块价值，所以目前估值不详）。

众和的资产负债综合分析

众和目前的总负债20亿左右，而金鑫矿业按照最保守估值也在40亿左右，所以，即使其它资产全不计算，只算金鑫矿矿的价值，众和也至少有20亿的净资产，折合每股净资产3.15元。（如果按照估值上限的70亿+其它资产的价值那就更恐怖）

根据广发证券去年的研报：给予“买入”评级：假设电池级碳酸锂价格16 万元/吨（如今是每吨18万高于此前的预期），预计2016-2018 年公司净利润将达到5.1亿、11.0亿、13.3 亿元，EPS
为0.8 元、1.73
元、2.10 元，当前价格对应PE
为5.8倍、2.7倍、2.3 倍，维持公司“买入”评级。

这个研报也许预测的不太准确，也许有水分，但达产后每年13亿的净利润（对应目前2.3倍市盈率）即使打个五折那也是非常牛叉的啊（赣锋锂业40倍市盈率），这个研究员即使再不专业也不会不专业到特别过分的程度吧？就是有出入或者出入很大那也至少有一定参考价值吧？

综合：*ST众和目前是股价低于5元、每股净资产却高达3.15元（价值重估后）、市盈率2倍左右的锂电股（即使研究员多估了5倍，那么按照10倍计算那也是严重低估啊）。是不是被严重低估？是不是存在巨大投资价值？（如果按照估值上限的70亿+其它资产的价值那就更恐怖）

假如万里有个“1”金鑫矿被拍卖了会怎样？

如果金鑫矿万一不幸真的被拍卖了会产生什么影响？如果被拍卖，价格能低于40亿元吗？如果低于40亿元除非许建成胆敢冒天下之大不韪黑众和，但我相信在此事已闹得沸沸扬扬，莆田市政府都已经介入的情况下，借给他仨胆他也不敢再乱来了。也就是说，即使金鑫矿即使最终被拍卖，那么众和也将获得至少40亿元以上的巨额现金（如果按照估值上限的70亿+其它资产的价值那就更恐怖）。要知道目前*ST众和可是连30亿的市值都没有了。还用发愁2018年不盈利吗？还用发愁退市吗？还用发愁无法还债财务费用高企吗？金鑫矿矿和纺织资产拍卖后众和就穷的只剩下钱了。

孙公司天骄的三元前驱体和孙公司阿坝众和新能源的氢氧化锂和碳酸锂也不是吃素的哦，照样是小市值，低价、高净资产的纯锂电概念股、特斯拉概念股。更何况现在这种情况下金鑫矿能被拍卖的概率已经非常渺茫了呢！还有啥需要担心的吗？