基金经理随笔丨兵法与投资

本期作者

一、被误解的经典

一次出差途中，因为飞机延误，在候机厅的书店里翻书打发无聊时间。偶然间看到一本关于《孙子兵法》的解读，作者是国内某知名的营销人士，本来完全不抱期待地翻开试看两页，竟然被内容大为吸引，最终买下并在旅途中囫囵吞枣地读完一遍。

印象最深的有几处解读，颠覆了我对《孙子兵法》的刻板印象。或者说普罗大众对于经典存在着普遍的误解：认为兵书就应该是奇谋巧计、阴谋诡计，就应该教人如何以少胜多、以弱胜强，如何出奇制胜、完成不可能的任务、实现小概率的事件，从而得以建立足以名垂千古、彪炳史册的辉煌战绩……

我们对于经典的误读实在是太深了，甚至走向了反面。其实《孙子兵法》核心的思想是非常强调实事求是、特别推崇稳扎稳打的。

二、打仗要“以强胜弱”

兵法开篇是《计篇》，《孙子兵法》的“计”是计算的计、计划的计，而不是计策的计、奇谋巧计的计。开战之前要先权衡利弊、计算得失，充分做好敌我双方的政治、经济、军事等多方面的对比计算。所谓“五事七计”，是从五个方面、七个科目，分别进行打分。得分高的胜算大，得分低的胜算小，因此“多算胜，少算不胜”。

所以，孙子开篇说的就是“以强胜弱”，他是不相信（至少不推崇）以弱胜强、以少胜多的，那是小概率事件。“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道”，没有谁会拿国家民族的命运，去赌小概率事件。

三、不可胜在己

《孙子兵法》其实是非常“保守”的战法：“善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。”孙子认为真正善于作战的人，先规划和准备好自己，让自己成为不可战胜的一方；然后再耐心等待可以战胜敌人的时机。所以，孙子教人打仗首先要规划计算如何不败，不可被战胜；其次才是规划计算如何等待时机战胜敌人。

曾国藩肯定掌握了《孙子兵法》的精髓，他是一个“守拙”的人，不喜欢取巧的东西，也不相信什么四两拨千斤的事情。因为胜利果实从来不是强攻出来的，而是它熟透了，自己掉下来的。

曾国藩通过“结硬寨、打呆仗”平定了太平天国，他率领的湘军每攻克一个城市，都要用一年两年，大部分的时间都在挖壕沟。当时的湘军看起来更像是一个施工队：每到一个地方就在城外扎营，然后挖战壕、筑高墙，把进攻变成防守，先让自己处于不败之地。直到被围城市弹尽粮绝之后，再轻松克之。就这样，湘军与太平军纠斗13年，通过安营扎寨、挖沟筑墙、围而耗之的“呆方法”，以极小的伤亡，获得战争最终胜利。

四、善战者无赫赫之功

世俗的世界，总是更容易记住和流传那些匪夷所思的、不同寻常的胜利。如果是以多胜少、以强胜弱的“轻松”克敌制胜，自然难以被世人称颂，更不具备传播价值。所以充斥我们脑海中关于胜利、名将的记忆，大多对应着各种奇谋诡计和令人拍案叫绝的千转百回。

我们会理所当然地认为，只有那些建立了赫赫战功、不世出的名将才是名副其实的“善战者”，而孙子心中的善战者却是“无智名，无勇功”的：“故举秋毫不为多力，见日月不为明目，闻雷霆不为聪耳。古之所谓善战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，无智名，无勇功，故其战胜不忒。”这一小段我认为是《孙子兵法》的精髓之一，也是反直觉的。

将军百战死，自古名将更多是败将，项羽自刎乌江、关羽败走麦城、李广苦战无功。他们曾经建立的赫赫战功，其实是难以复制的小概率事件。孙子提出真正的常胜将军都是没名气的，因为他们“胜于易胜者也”。赢得容易，自然难以成为英雄，他们胜利举重若轻，就好像举起秋毫、看见日月、听到雷声那样轻松又理所当然。

五、投资与兵法

总结以上《孙子兵法》的感悟，告诉我们：

1）战争是国家大事一定要谨慎决策，只有赢面大时才可出战；

2）先立于不败，再谋求胜利；

3）应该追求可持续、能复制、胜算大、稳定的作战兵法。

在我们的投资实践之中，何尝不是如此呢？

1、首先，投资人将资金托付给资产管理人，管理人负有信义义务。面临重托，管理人要谨慎地进行投资决策。正如《孙子兵法》所言“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也”。所有的投资决策都应当谨慎地作出，投资决策应该基于中长期的确定性，事前做好深入研究，不赌小概率事件。

2、其次，投资要有耐心，应先立足于风险控制，绝不冒本金损失的风险。活得久才是巴菲特的制胜关键，只要活着，就有机会。不幻想奇迹地胜利，乐观应对困难，按部就班地做好自己的事，保持足够的耐心，一旦改变发生、良好投资时机出现，坚决果断地抓住。

3、最后，在投资上我们不应过分追求赫赫战功，谋求惊为天人的业绩。而是应该踏踏实实地坚守和努力扩大能力圈，通过平稳地累积超额收益，赚本分的钱、可持续的钱，让自己安心、投资人舒心。重要的是获取持久稳定的胜利（中长期绝对回报），而不是获取昙花一现的功名。流水不争先,争的是滔滔不绝。

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