#宝藏基测评#开宗明义，光大增利收益债券就是宝藏基金

#宝藏基测评#开宗明义，光大增利收益债券就是宝藏基金，我会全方位对它进行详尽的分析。先来说债券型基金，它就是指投资债券类资产的占比超过80%的基金，称为债券型基金。再划分的细致一些，那就是纯债基金（只能投资债券），一级债基（除了投资债券之后还可以参与一级市场新股申购或增发），二级债券（在一级债基的基础上还可以投资二级市场上的股票）。而光大增利收益债券是一级债基。而债券型基金的收入主要有以下四个来源：

1.利息收入，债券定期都会支付一定利息的，这一点非常容易理解。

2.价差收入，就是通过二级市场债券价格的波动，利用高抛低吸来赚取差价。

3.杠杆收入，这是债券型基金相对于其他基金非常特殊的一点，因为很多债券型金常常会通过债券抵押正回购的操作加上杠杆，使得仓位大于100%，在债券牛市中这种操作无疑是锦上添花，而在熊市中这种操作就会带来非常不理想的后果了。

4.股票收入，这是对于可以投资股票的债券型基金而言的，债券型基金虽然是以投资债券为主，但如果可以投资股票，而通过投资股票又是盈利的话，那么持有者也往往会喜闻乐见的。

之后，再来谈谈债券基金对于很多投资来说，是否有需要配置？需要，太需要了！有下面几大原因：

1.做好投资，归根到底就是善于做各类资产的轮动，很多投资者或许看不上债券这类资产，觉得它波动太小，但是如果从2010年到2022年这12年来看股债的表现，在2010年，A股跌14.31%，债券涨3.10%；在2016年A股跌12.31%，债券涨2.00%；在2018年A股24.59%，债券涨6.85%；所以如果在以上三个年份里，如果在做资产配置的时候，把债券基金的仓位提升，股票型基金仓位降低，也许是一个很好的体验。这也证明了债券类资产作为资产配置的一部分，绝对必不可少，而且相当重要，更何况所谓股债跷跷板，债券型基金还可以对冲股票类基金一定的风险，所以债券型基金，它的作用远远超过投资者的想象。

2.投资者现在也知道了，之前很多非常稳健的银行理财产品，现在没有一款是一定保本保息，也没有一款是刚性兑付，所以作为它的替代品，如债券型基金，或者固收+类基金，正被越来越多的投资者重视与关注。所以现在投资债券类基金，恰逢其时。

3.我也看过债券市场近20年的走势，发现它涨的时间远远多于跌的时间，其实道理很简单，债券是有利息的，所以债券价格只要不是跌的或者跌幅小于它的票面利息，那么它的大方向自然就是涨的，所以我觉得投资债券的难度远远小于股票，投资债券的赢面远远大于股票。

接着，那既然上面说了那么多的债券基金的优点，那么债券基金该如何选择，什么才是宝藏级的债券基金呢，就以为光大增利收益为例，由点及面的展开论述。

1.看该基金对应的基金公司的实力与它的成绩，光大保德信基金在固收+类这一方面的投资综合实力非常强劲。旗下多款产品屡屡获得金牛奖就是很好的证明。而光大增利收益在过去5年其收益位列同类产品第一，过去三年位列同类产品第二，证明了它的出类拔萃不是偶然，如果只是其中的一年成绩第一，那的确是有人怀疑是运气，如果近三年，近五年的成绩依然牛冠市场，那就绝对不是运气，而是基金经理的真本事。而且光大增利收益也获得过晨星，银河的五星好评，它在过往四年的业绩也远远跑赢对应的业绩比较标准。而且它的业绩也长期远超业绩比较标准。

2.投资债券类品种最怕的就是你看上的是它的利息，而它看上的则是你的本金。所以观察基金重仓持有的债券非常重要。它的每一期重仓债券我都认真看过，它的持仓是非常有特点，2018年是一个重要的分水岭，从该基金成立到2018年四季度，它在债券持仓方面，最重仓的债券品种是国债或者国开债又或者是一些安全性很高的企业债，但是从2019年开始，它在布局方面发生了变化，仓位更多的转向了可转债，但是万变不离其宗，在债券的安全性方面，它持有的每一个债券，我都看过它的条款，都是安全性很高，违约概率很低的债券。所以基金经理与他背后的团队真的是相当为投资人考虑，一如既往的坚持安全第一的原则。

3.看该产品的择时能力与挑选债券的能力，2016年10月债券市场结束了之前长达二年零九个月的牛市，而根据当时的季报显示，在2016年三季度该产品的债券持仓居然不足50%，真的做到了精准逃顶，而在下一轮牛市开启的2018年一季度，该基金的债券类资产的仓位已经大幅提升超过130%，真的做了精准抄底。不仅如此，看2017年半年报，它的几大重仓债为：17广州农村商业银行CD112（到期日是2017-09-06），17国开04（到期日是2018-03-13），17盛京银行CD126（到期日是2017-09-21），17江苏南通农商行CD017 （到期日是2017-09-05），也就是说基金经理在熊市开始不久的时候已经果断的把手里的重仓债换成了短期债，而短期债当然比长期债更抗跌，而在熊市转牛市的趋势确定了之后，2018年一季度是熊转牛，二季度是债市场牛市的确定期，看2018年中报，发现基金经理的重仓债是18国开04（到期日是2023-03-22），18国开03（到期日是2021-03-09），18国开05（到期日是2028-02-09），18国开08（到期日是 2021-04-27），此时已经把手里的短期债换成长期债，利用它弹性远高于短期债的优点尽可能的享受债券的牛市。所以结论就是：该产品不论是择时还是选债，都具有非常高的专业能力。

4.看基金业绩的几个指标，光大增利收益最近1年的波动率不足3.0%，最大回撤率也不超过2.8%，说明基金经理对于风控相当重视，而它最近1年的收益率超过8.0%，这些数据说明基金经理并不是因为选了“纯防守”的资产才使得产品的波动小，风控好，而这样成绩无愧于王牌债基的称号。

5.该产品未来的强势是否可以延续，我觉得最主要的就是研究它重仓的资产未来会如何？从最近一期的季报来看，它重仓的资产是可转债，所以就得认真踏实的研究可转债。可转债它的安全性非常高，因为它上市的财务审核条件非常严格，而它又兼具了债券与股票这两种金融产品的属性，它在一定条件下会促使很多投资者去选择转股。所以投资它需要掌握的专业知识远远超过股票。既然光大增利收益目前持有大量的可转债，那么可转债就是决定它未来能否依然继续牛气冲天的胜负手。现在的可转债市场，如果仅仅看平均价格与中位数价格的话，那明显不具备任何优势，但是现在的可转债市场有个比较明显的特点，与A股一样，那就是分化，很多时间，高价债与低价债的表现往往会非常不同，自从可转债的股权价值被市场挖掘出来之后，可转债的平均价值中枢明显上移了，而这也是成熟市场的一种表现。另外，现在市场对于可转债的价格评估体系已经从二元化进阶到了多元化，以前可转债的价格是由债券到期收益率与转股溢价率这两个元素决定的。而现在可转债的价格是由债券到期收益率+转股溢价率+转债剩余规模+博弈下修转股价的概率有多高这四大因素共同组成的，同时最近3年单个可转债的盘中脉冲行情也比过去多了很多，我个人的观点就是目前的可转债市场进入了一个“善于投资它的人会运用的越来越好的，不善于投资它的人会被套的越来越多的时代了“。而关于投资可转债，自从可转债新规实施之后，最受影响的就是那些价格高，转股溢价率高，而且同时规模大的转债，而光大增利收益重仓的可转债价格都不高，有不少甚至是低于110的，同时那些价格高于130的转债，它们的转股溢价率也非常具有吸引力。可以说，它所布局的转债几乎不会受到转债新规的影响，而且从那些转债对应的正股它们所处的行业分析，既有银行，券商，能源，服装这种偏价值的公司，又有消费电子，医药，半导体这种偏成长类的公司，同时这些公司的财务比较稳健，转债违约的概率极低，这种布局既能分散风险，又能均衡配置。从另一个角度在再归纳一下这些转债的话，可以发现这些转债其实各有特色的：要么是临近到期日比较近了，比如国君转债，大业转债，长证转债，无锡转债，大族转债，海澜转债，岭南转债等，临期债的优点就是最后二年内往往可能会有一波爆发或者下调转股价的概率会提升；要么是低价债，比如帝欧转债，思创转债，兴业转债，利群转债，烽火转债，仙乐转债等，低价债只要熬得住，往往就有收获，因为历史上绝大部分转债最后的结果就是触发强赎条款，这个时候转债价格往往也是比较可观的；要么就是对应的正股基本面不错，同时正股目前还处于低位的，这里就不举例了（以免有推荐个股之嫌），大家可以仔细去看看。所以从光大增利收益的可转债布局来看就能分析出黄波经理在转债投资方面真的做了很多功课，为基民精挑细选了很多好的转债，所以我的观点就是光大增利收益以后依然会很牛。固收与固收+类基金之间很大的一个区别就是有没有投资可转债，或者说可转债的仓位高不高，所以准确的说，光大增利收益就是我眼里的固收+类基金中的王者。

6.从持有人结构与规模变动来看，2021年6月30日，机构持有比例为27.05%，而2021年12月31日，机构持有比例为48.31%，上升明显，倍受专业机构的青睐；2021年12月31日。该产品净资产是21.60亿，而在2022年6月30日。该产品的净资产是48.38亿，规模扩大明显，受到越来越多的投资者的喜爱。

7.黄波基金经理相当有能力。黄波曾经获得过金牛奖，所以让一位获得过金牛奖的基金经理，他管理的产品，就以光大增利收益为例，质量当然比一般的基金产品要好很多。黄总在投资债券类方面经验老道。对于纯债，他的风险控制意识与品种选择方面的能力都高人一等，而对于可转债，他投资起来更是得心应手，他有不少行之有效的可转债增强策略，往往可以获得超额的回报。”低回撤，超额收益“就是这款宝藏基金的”使用说明书“，也感谢这个活动，让我注意了这款宝藏基金，我在进行了上述的研究之后得出的结论就是：它的优点在于价差收入，杠杆收入，还有转债投资的收入。所以我就选择买入它，非常感谢市场上有如此让我心动后马上就行动的基金。@天天精华君 @光大保德信基金 @股海小伟哥