聊聊我的投资方法论：周期、产业趋势、景气度

各位投资者朋友大家好，

上周我们分享聊了我们对于对今年新能源汽车销量的观点研究，也提到醒了大家新能源行业的成长性和波动性。这周我想和大家交流下我的投资方法论。

潮起潮落，春华秋实，万物的运行都有自己的周期。

按照一轮周期的时间长短，我们把周期分为基钦周期（短周期）、朱格拉周期（中周期）、康波周期（长周期）。

举个例子，典型的朱格拉周期（中周期）是从大型机到小型机再到智能手机。我们会在朱格拉周期繁荣的产业中寻找中短周期景气趋势向上的行业，并会重仓符合康波周期（长周期）的行业。

投资是一件连续决策的概率游戏，因此从提高胜率、活到最后，再到胜则大胜是几个核心要解决的问题。

我们在投资上用的策略，包含产业周期、景气度趋势和企业家等维度，希望能站在产业投资的视角上寻找景气上行的现象级企业。大级别产业趋势是决定资产底层回报率的核心变量，行业景气度的加入则多了一层保护和保障。

回顾全球资本市场过去二十年的百倍明星股，智能手机、流媒体、新能源车、社交等领域巨头，无一不是时代趋势的产物。中国的资本市场从金融地产眉飞色舞，大众产业万众创新到供给侧改革时代，也有鲜明的产业趋势和时代特征。

全球大战略机会在可再生资源、人工智能、基因治疗等领域，中国战略机会在能源转型、国家及产业安全、劳动力替代、新消费等领域。

所以我们用产业视角寻找符合中长期社会生活变迁的方向资产，它的空间来解决预期回报率和估值的问题。

再来说说景气度。对于成长股的投资来说，未来现金流的预测是关键，也是核心难度所在。未来充满不确定性，在景气度上行期，科学的判断景气度有助于对最终结果判断提供一份额外保护，“从周期中获益”。

我们利用ROE景气工具，寻找2--5年景气度边际改善的行业，用景气解决趋势和时间成本的问题。

商业模式很重要，是决定企业的初始禀赋。而优秀企业家的个体创造也不可或缺，尤其是战略新兴产业，我们见证过光伏、新能源、汽车和TMTn等一批十倍百倍的机会的诞生都源于卓越的企业家。我们通过密集调研和持续跟踪，来提升对企业家的判断，来寻找行业的头狼。

以上，就是我们用的一些投资策略。

回到近期市场，新能源汽车数据依然亮眼。板块真正有长期竞争力的优秀企业近期也有较大幅度的反弹和估值纠偏。快速反弹过后，投资者情绪升温，踏空投资者加仓和外资回流初期市场呈现单边上涨态势。但经济基本面改善速度慢于市场预期改善，企业盈利仍处于寻底阶段，随着机构仓位提升，市场波动将加大。

我也想提醒大家，新能源车产业链是市场上十分重要的成长性机会，但过程中会存在比较大的波动，希望大家能够保持耐心和定力，也可采用定投等方式来平滑波动。

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