旅游ETF(562510):政策助力，出行信心恢复

内容摘要

1、旅游ETF跟踪中证旅游主题指数，该指数选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司股票作为成份股，以反映旅游类上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。中证旅游主题指数云集旅游行业全产业链龙头标的，大体上遵循大消费的投资逻辑，受益于居民消费意愿的提升以及消费升级；当下板块受疫情影响，未来有望迎底部反转。

2、 全球旅游业复苏强劲，国内政策加码助力出行信心恢复。近日，UNWTO发布世界旅游晴雨表，今年第一季度全球目的地接待的国际旅客数量近1.17亿人次/+182%，亚太地区复苏相对较慢。从国内情况上看，近期文旅部缩小跨省游熔断范围至出现中高风险地区的县市，浙江等多个省市要求低风险地区人员流动不再查验核酸证明，鼓励人员有序流动，防疫限制逐渐精准化，居民对疫情担忧有望淡化，或提振旅游消费信心。

3、 端午假期酒店行业释放积极信号。据STR数据显示，端午假期全国酒店整体入住率表现与2020年基本持平；平均房价方面，全国高端级别以上酒店平均房价相比2019年同期已恢复近九成。相较于“五一”假期，中国内地的整体入住率水平提升显著。随着各地疫情逐步得到有效控制以及北京、上海两座特大城市的逐步放开，预计全国整体入住率将进一步恢复。

4、 5月经济数据边际改善，工业、投资、消费回升均好于市场预期。上周公布的5月增长数据来看，不论是工业、投资还是消费的回升均普遍好于市场预期。5月经济数据回暖主要源于供给端的快速修复。在国务院的要求下，保障供应链畅通是前段时间的重要任务之一，目前国内防疫封控程度显著下降，这一方面是为供给端松绑，另一方面也无疑为地方政府在稳投资和促消费上创造了有利的外部条件；考虑到全国已有28个省级行政区将促消费作为稳经济的重要抓手， 6月经济在供需两端均有较大回补空间。

5、 美联储6月议息会议大幅加息75bp，A股上演独立行情。从目前A股市场的流动性环境和政策支持力度出发，国内环境非常支持A股继续向好，而A股自身的估值和点位也处于历史的低位区间，市场信心已经有所修复，经济与市场都有回暖的空间。对于中国资产而言，外部的扰动逐步减少或落地后，自身的增长和政策预期将起到更大作用，美联储其实并非一个核心主导变量。A股行情核心影响因素还是自身的业绩增速及相对优势以及国内的流动性环境，以及后续信贷动力和经济景气度的企稳回升。

产品要素

基金规模：2.11元

场内成交额：上周总成交额1.40亿元，日均成交额0.28亿元

资金净流入：上周基金份额增加0.14亿份

上周收益表现：价格涨跌幅0.32%，同期沪深300涨跌幅1.65%

图表：旅游ETF跟踪指数二级行业分布

数据来源：Wind，时间截至：2022/06/17

1、 市场回顾

市场整体表现，上周沪深300周内震荡上行，收涨1.65%，收于4309.04点。中证旅游主题指数上涨0.43%，跑输沪深300指数1.22个百分点。个股方面，上周指数成分股中18只个股上涨，11只个股下跌，其中新国脉（9.29%）、云南旅游（3.39%）、西安旅游（2.76%）、春秋航空（2.70%）领涨，华天酒店（-4.57%）、ST凯撒（-3.73%）、宋城演艺（-2.28%）、西藏旅游（-1.94%）调整幅度最大。

2、 公司热点事件

锦江酒店（600754.SH）：6月13日，公司发布收购控股子公司少数股东股权公告，拟以2.18亿元收购控股子公司维也纳酒店有限公司10%股权，以10万元收购深圳市百岁村餐饮连锁有限公司10%股权。交易完成后，公司对维也纳酒店和百岁村餐饮的持股比例由80%上升至90%，公司资源得到进一步整合。维也纳和百岁村在2021年实现营业收入32.63/2.55亿元，相当于公司营收规模的24.82%/1.94%；为公司贡献归母净利润4.67亿元/192.30万元。通过本次股权结构调整，公司资源得到进一步整合，有利于降低公司管理成本，充分发挥协同效应，服务未来公司战略发展规划，并购获得的股权还有望在后续提高公司归母净利润。

上海机场（600009.SH）：6月13日，公司披露5月运输生产情况简报，5月飞机起降架次5481架次，同比下降85.11%，旅客吞吐量5.73万人次，同比下降98.58%。从细分数据来看，国内飞行项目是公司5月数据暴跌的主要原因。5月份上海机场国内飞机起降架次同比下降99.13%，国内旅客吞吐量同比下降99.64%，相较于国际及其它地区降幅明显。次日，公司股价低开高走上演深V调整，或表明市场已经消化该数据影响，后续重点关注上海复工复产后机场航运恢复情况。

（数据来源：Wind、中银证券；注：以上不构成个股推荐）

全球旅游业复苏强劲，国内政策加码助力出行信心恢复。近日，UNWTO发布世界旅游晴雨表，今年第一季度全球目的地接待的国际旅客数量近1.17亿人次/+182%；其中，欧洲地区复苏最快，接待国际旅客数量同比+280%，中东和非洲地区复苏势头也比较强劲，接待国际旅客数量同比+132%/+96%，亚太地区复苏最慢。从各国最新出入境政策来看，近日，韩国全面解除入境隔离限制，日本恢复接纳来自美国、韩国、中国等98个国家和地区的外国游客。从国内情况上看，近期文旅部缩小跨省游熔断范围至出现中高风险地区的县市，浙江等多个省市要求低风险地区人员流动不再查验核酸证明，鼓励人员有序流动，防疫限制逐渐精准化，居民对疫情担忧有望淡化，或提振旅游消费信心。

端午假期酒店行业释放积极信号。据STR数据显示，端午假期全国酒店整体入住率表现与2020年基本持平，自假期前夜起算，四晚入住率平均在40%以上；平均房价方面，全国高端级别以上酒店平均房价相比2019年同期已恢复近九成，中高端级别酒店平均房价指数恢复相对落后，不及2019年同期的八成，奢华、中档和经济型酒店表现较为突出，总体已基本恢复至2019年同期水平。相较于“五一”假期，中国内地的整体入住率水平提升显著，除高端酒店仅表现为0.6%的微浮下滑之外，其他档次酒店均呈现正向显著增长，其中奢华酒店的入住率相比“五一”假期提升幅度高达24.7%。随着各地疫情逐步得到有效控制以及北京、上海两座特大城市的逐步放开，预计全国整体入住率将进一步恢复。

（数据来源：Wind、东莞证券、西部证券，注：以上不构成个股推荐）

4、 经济信息

5月经济数据边际改善，工业、投资、消费回升均好于市场预期。经济数据方面，上周公布的5月增长数据来看，不论是工业、投资还是消费的回升均普遍好于市场预期。5月经济数据回暖主要源于供给端的快速修复。在国务院的要求下，保障供应链畅通是前段时间的重要任务之一，目前国内防疫封控程度显著下降，这一方面是为供给端松绑，另一方面也无疑为地方政府在稳投资和促消费上创造了有利的外部条件；考虑到全国已有28个省级行政区将促消费作为稳经济的重要抓手，这也意味着6月经济在供需两端均有较大回补空间。

工业生产超市场预期转正，背后主要的原因还是物流回暖导致的供给约束放松。从组成部分看，制造业同比转正是主要的边际变化，从行业看，由于上海等地加速复工复产，此前最大的拖累汽车制造业的同比跌幅显著收窄。6月，疫情蔓延基本得到控制，供给约束进一步，内需回暖叠加地方政府更加注重本地经济复苏，工业生产的反弹会加快。

5月社零同比降6.7%（一致预期降7.1%）。其中，汽车作为消费领域各地财政刺激的主要发力点，同比增速跌幅收窄至16.0%（4月降31.6%），其他绝大部分产品同比增速降幅较4月收窄，烟酒产品零售额同比增速转正。各地促消费领域积极出台财政刺激，现在已有18个省市以消费券、补贴等形式促进汽车消费，美团数据也显示今年前4个月，20个省市先后发放总额超过34亿元的消费券；叠加常态化核酸政策助力复工复产的推进，机构测算在乐观情况下，6月内地消费增速有望转正至1.3%。

美联储6月议息会议大幅加息75bp，海外市场受到一定负面影响。6月美联储议息会议上周召开，美联储宣布加息75bp，是自1994年11月以来首次加息75bps。关于通胀，美联储仍然认为目前通胀过高，价格压力扩大，通胀预期上行是选择加息75bps的重要原因。本次美联储加息周期始于今年3月，所以说加息事件本身是在市场认知范围内的，市场早就在抢跑美联储消化加息的预期。本次加息前，标普指数连续5天下跌，实际上已经充分计入甚至可能超额计入了加息预期，所以会议结果落地后反而出现了反弹。

A股上演独立行情，未来走势更多与国内信用面和基本面相关。4月下旬以来美股经历了多次单日跌幅超过3%的急跌，而次日A股表现却与美股背道而驰，上演独立行情。从目前A股市场的流动性环境和政策支持力度出发，国内环境非常支持A股继续向好，而A股自身的估值和点位也处于历史的低位区间，市场信心已经有所修复，经济与市场都有回暖的空间。对于中国资产而言，外部的扰动逐步减少或落地后，自身的增长和政策预期将起到更大作用，美联储其实并非一个核心主导变量。A股行情核心影响因素还是自身的业绩增速及相对优势以及国内的流动性环境，以及后续信贷动力和经济景气度的企稳回升。

（数据来源：Wind、国家统计局、安信证券）

5、 资金动向

1） 公开市场操作，上周央行实现零净投放：上周央行公开市场共进行500亿元逆回购操作，累计有500亿元逆回购到期；共进行2000亿元MLF投放操作，累计有2000亿元MLF到期；累计共实现零净投放。（数据来源：Wind)

2） 上周北向资金大幅净流入174.04亿元：上周北向资金净流入，深股通净流入50.23亿元，沪股通净流入123.81亿元。从净买入金额来看，19个行业在上周合计获得北向资金净增持，其中食品饮料居首，净买入金额35.67亿元，其次是银行行业，净买入28.91亿元。北向资金减持了11个行业，其中钢铁最多，净卖出金额10.16亿元。（数据来源：Wind)

3） 上周两融规模及交易量大幅放量，市场交投活跃：截至2022年6月16日，沪深两市融资融券余额15600.47亿元，其中融资余额规模为14790.31亿元，较上期融资余额同比增加1.51%，融券余额规模为810.16亿元，增加6.20%。上周沪深两市融资买入交易额3644.13亿元，融券卖出交易额271.73亿元，两融交易额占A股市场成交额比例8.57%，前值为7.89%。截至2022年6月16日，行业融资融券余额排名前五为：医药、电子、非银金融、电力设备及新能源、计算机；6月10日-6月16日，行业融资净买入排名居前的行业为：非银金融、基础化工、有色金属、电子、电力设备及新能源，排名末尾的是医药。

4） 上周权益型ETF净流入68.76亿元：6月10日至6月16日，权益型ETF基金净流入68.76亿元，其中各行业/板块中净申购金额排名居前的为：上证50、科创50、半导体芯片、新能源车；流出最多的板块为：证券公司、A50、创业板、新能源/碳中和/环保。上周A股整体延续上涨态势，近期上涨反弹较为明显的券商、创业板板块持续出现获利了结现象；以科创50为代表的前期调整充分、目前仍处在相对低位的高景气板块受到资金青睐。

6、 指数投资优势

旅游行业大体上遵循大消费的投资逻辑，主要是受益于居民消费意愿的提升以及消费升级，因此行业的发展与居民收入水平和消费在经济中的占比息息相关。近些年来，旅游行业基本上呈现旅游人数和人均旅游消费双增长的趋势。从长期来看，旅游的需求是日益增加的，需求的增长是取得超额收益的根本来源。政策层面，旅游行业是政策一贯鼓励并规范的行业，与白酒、教育等行业完全不同，基本不存在政策风险。目前板块受疫情影响，基本处于底部震荡。展望2022年，随着国内防控政策趋向精准化，加上2022年口服特效药的上市，国内外的疫情有望得到控制，当前时点更应关注公司自身相对竞争力的变化，看好左侧配置机会。在经济结构转型的背景下，稳内需、促消费是国家在双循环发展格局下重要的战略方针之一，预计消费刺激政策后续或将跟进，在未来疫情防疫逐步常态化的背景下，消费回流和消费升级是行业未来新的业绩增长点。

7、 市场展望

国内经济的很多因素都出现了向好的边际变化，结合近期市场交投活跃，再次深跌的可能性比较微弱。微观流动性层面，近期北上资金大幅回流A股，连续多日净买入。A股交投活跃显著回暖。6月以来，日均股基成交额超万亿元，环比提升22%，两融余额1.54亿，环比提升1.3%，反映出市场情绪较为积极，风险偏好有所回升。外部因素方面，美股受高通胀压力和货币政策收紧制约，紧缩交易持续，但A股相对独立性较强，预计将维持“以我为主”，负面冲击相对有限。宽信用方面，当前稳增长政策已逐步落地显效，向宽信用的传导加速，但最新的数据来看，信贷结构以短期票据为主，中长贷占比恢复较少，结构仍待改善，宽信用可能还需要进一步的政策推动落地企稳。

经济基本面上来看，虽然整体经济仍然承受一定压力，但5月经济数据出现了超预期的好转，生产供给逐步回升，国内需求有所恢复，外贸进出口明显加快，结构优化升级态势持续。6月份，随着一揽子稳增长政策措施的落地见效，经济运行有望进一步改善。综合来看，如果疫情能够得到有效控制，各项稳增长措施落地见效，在各方面共同努力下，二季度经济有望实现合理增长。未来在内外部不确定性因素影响下，市场路径也很难呈现单边上行，仍然有可能有波动、有回调。

（市场有风险 投资需谨慎）