一位逆向的优秀基金经理——莫海波

以他管理时间比较长的万家新兴蓝筹为例分析：

选股、交易能力：

观察业绩，多数季度都明显跑赢中证全指、中证800，有些季度跑赢的幅度非常大，如2020Q4、2021Q3。但也有一些季度持续跑输，比如2018Q3到2019Q2，持续一年，每个季度都跑输指数。莫海波长期重仓的主要是有色、化工、房地产、农林渔牧等周期股，在该阶段表现比较一般。虽然莫海波行业轮动能力较强，但由于喜欢持有周期股为主且个股超额能力不是非常强，他的表现可能比较依赖行情。加上他对指数的超额收益不稳定，如果遇到长期逆风，我们不好判断他是翻车了还只是正常的不适应行情而已，想要拿得稳是有难度的事情。

选股能力尚可。涨得好的股票，有一部分买得多、买得早、仓位重。但也有相当一部分买得仓位重的股票后续表现一般般。

股票持有通常比较长，10大重仓通常有6到8支继续持有到下个季度。有些股票会短暂退出十大重仓，后面再加仓回来。

交易也比较频繁，对持有的个股经常会做反复交易。观察交易方法，多数情况下属于左侧逆向。对成长股，有比较多的右侧操作，但一般能买在比较低的位置。有时候会逢低抄底加仓，但低位持续一段时间或者到一定的低点的时候会卖掉止损。有时候低位买了，高位先卖后买做博弈，有时候反过来在低位先买后卖做博弈。莫海波的交易不容易看懂，总的来说是成功的，但也有点像在悬崖上跳舞，看着捏一把汗。

有比较多的股票卖出过早，错过了后续不错的上涨；其中有一部分股票过早卖飞之后后面会在高位追涨回来，压缩了盈利空间。对电力设备、电子、机械设备这些成长性行业，莫海波选股能力还不错。而对多数周期性行业虽然有一定的选股能力，但不出彩。

基金公司

观察万家基金公司的业绩，近5年表现中等，近3年、一年都为优秀。万家公司的基金普遍有个特点，业绩不是很稳定，在业绩相似的基金中，持有体验差一些。公司有一批不错的基金经理，比如2020年比较火的黄兴亮，及去年到近期表现优秀的莫海波、刘洋、章恒。

风格、市值、行业等

持仓以周期股为主（部分股票虽然PE较低，但PB不低），做行业轮动，传统意义上理解的价值股和成长股不占多数，评价他是价值风格还是成长风格意义不大。

持仓市值不固定，大盘、中盘、小盘都有。以往大盘股比较多，2021年以来中小盘股的比重增加了很多。

主要重仓的行业有有色金属、房地产、农林渔牧、电子、基础化工等，其次是电力设备、国防军工等。重仓行业不算杂。

观察主要行业的行业轮动，莫海波对有色金属、基础化工、农林渔牧、国防军工这些周期性行业的长期把握是有欠缺，比如农林渔牧2021Q1高位接盘，错过2020年的大涨；有色金属错过2020，基础化工错过2020到底2021这些很精华的年份，军工也错过很精华的一部分。有心做左侧，但农林渔牧和有色金属都做了右侧。

不过莫海波的优点在于，这些持有的行业，除开农林渔牧以外（以及除开作为代替现金的作用的房地产行业），所有行业轮动都是赚钱的。就像莫海波交易的风格一样，他做轮动也是交易型地赚一波，做不到长期把握长期赚钱。要说明，虽然农林渔牧的轮动不成功，但选股较好，并没有严重的价值毁灭。

我的看法：

1、单纯从业绩来看，莫海波是一个好基金经理，业绩不错。

2、莫海波喜欢行业轮动，轮动起来胜率很高，但往往买卖点有缺点，赚不到足够多的利润。

3、有一定的选股能力，尤其是在成长性行业，选股能力是不错的，能创造不错的收益。

4、莫海波最大的问题是表现不稳定，超额收益不稳定，因此当表现一般的时候，很难判断他是崩了还是只是阶段性跑输。万家基金公司很多基金经理都有这样的特征，表现不稳定，波动比较大。

5、无论在顺风的时候还是逆风的时候买入莫海波的基金，我认为都是会比较考验对他的认知、信任以及投资者自己的心理素质。