【指数基金投资】最准确的指数估值系列——如何判断指数的估值高低：PE/PB/PS估值百分位指标详解

之前关于指数市盈率、指数市净率、指数市销率等指数估值指标的文章，都是着力于讲清楚如何准确、正确的计算指数的估值。

但是在真正的使用指数估值指标时，我们并不会去看指数估值指标的绝对数值，而是去关注PE/PB/PS估值指标的百分位情况。

估值百分位的初识

现在沪深300最新的PE估值为14.68倍，而中证800银行指数最新的PE估值为5.24倍。仅从绝对数字上来看，5.24远远小于14.68倍，是不是我们应该买入中证800银行指数呢？

答案当然不是，我们不应该把两个完全不同的指数直接放在一起对比。

细想一下，为什么同一个城市的不同地段，房价不一样？那就是大家给予不同地段位置的价格估值倍数不一样，所以不能说无脑买入便宜货就可以了。

通常我们采取的一个最简单方法，就是用沪深300自身的最新PE值和它的历史PE值对比，而这个对比的指标就是PE估值百分位。

下面是ETFSHARE壹分指数的沪深300按权重加权的PE最新估值曲线，绿色条形图就是沪深300指数最新的PE值在5年区间内的估值分位数：

估值百分位的含义

举个例子：

如果一个指数X的过去5天的PE值分别为1、2、3、4、5，可以看到最新的PE数值5是过去5天中该指数的最高PE值，我们最新的PE数值的排名是5，而百分位就等于排名除以总的参与排序的PE值个数，即5 / 5 * 100 = 100%。

这个例子中，我们得出两点比较重要的结论：

• 估值百分位以时间区间为前提。估值百分数的计算是要首先确定最新的指数估值数据与它过去多长时间的历史指数估值数据相比较，比如说1年、3年还是5年，计算出来的估值百分位数值是不一样的。

• 估值指标值越高，估值百分位越大。

估值百分位的用法

• 判断指数的最新估值相对于其历史估值是处于高估水平还是想低估水平。以沪深300为例，现在的最新PE值在过去5年中是处于39%的排序位置，即过去5年，有大约60%的时间，沪深300的历史PE估值是高于目前的最新PE估值的。

  市场中你能看到的所谓指数的高估还是低估，也都是不同的大V们按照一定的百分位划分的，比如说有些是认为指数百分位高于80%就是高估，低于20%就是低估

• 指数的最新估值与其他指数的最新估值比较。通过估值百分位排序，我们可以直观的看到市场中较为低估的指数，如果你的策略是买入低估的指数，那么就可以帮助你1秒缩小指数的可选范围。

下图来源于ETFSHARE壹分指数的【指数估值】页面，可直接排序各估值指标及分位数指标