$中航产融汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩
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非银金融板块有望受益稳增长风格 估值低位，建议关注券商板块交易性机会本周市场继续分化趋势，周五市场再次出现非银金融板块出现躁动信号，
券商板块估值下至低点 1.44 倍 PB 附近。近段时间境内疫情有所反弹，市
场持续围绕基建等稳增长板块，市场对 2022Q1 业绩可能存在一定担忧，
预计券商公募基金业务线盈利同比保持较好增长，财富管理赛道龙头盈利
表现或优于行业平均；传统券商受投资收益影响同比业绩大概率承压，目
前市场基本反映此预期。随着 Q1 财报逐渐披露，市场加快均值回归，二
季度可能金融等低估值板块成为胜负手。中期看，今年市场外部风险有所
加大，中美利差持续收窄，俄乌冲突不会改变美联储紧缩趋势，节奏和路
径可能有所变化。但我们认为今年有重大会议召开，政府工作报告已经显
示出主动作为，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与
稳市场政策出台，促进资本市场的长远发展，看好后续上行空间。我们仍
然建议聚焦财富管理转型突出、北交所业务资源丰富及机构业务表现优质
的券商。
保险板块估值底基本显现，以时间换空间
尽管寿险仍处于转型期，面临疫情持续影响及新单销售压力，但最差时间
点已经过去，目前数据反映边际改善趋势已现。目前市场积极推出“增额
终身寿险”产品，以更好地满足理财需求、提升产品吸引力；；产险方面
行业龙头策略方向出现分歧，以人保为代表央企在服务国家战略的基础
上，深入细分市场，调整业务结构，大力发展各类非车业务；以平安为代
表的民营龙头，借助综合金融和科技优势，持续深耕优质个人车险业务。
行业竞争加剧，马太效应将持续。资产端受益于利率企稳，以及地产板块
风险逐步释放。
据悉，监管拟收紧保险机构重大股权投资行为，新规正在研究中。主要监
管思路变化在于，要求“保险机构明确长期发展定位与战略，聚焦服务保
险保障，审慎开展重大股权投资，防止盲目多种经营和多元化扩展。”此
外，还涉及防火墙建设、内部管理、关联交易管理、估值管理等多个方
面。以更好地化解存量风险和防范增量风险，平衡好稳增长和防风险的关
系。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC 暂停中国公
司 IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不
及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风
险
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
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非银金融(申万) 沪深300
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