浅谈国民ETF沪深300ETF（510300）及沪深300指数的投资价值

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今年是沪深300ETF510300成立十周年，沪深300ETF是我很早接触和经常使用的投资工具，下面我来谈谈自己对于沪深300ETF和沪深300指数的一些看法，欢迎各位网友批评指正。

一、沪深300ETF是什么，有什么重要意义？

沪深300ETF是跟踪沪深300指数的ETF产品。沪深300指数是由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成,于2005年4月8日正式发布,以综合反映沪深A股市场整体表现。

华泰沪深300ETF和嘉实沪深300ETF是首批沪深300ETF，分别成立于2012.5.4和5012.57.

首批沪深300ETF的成立标志着跨市场ETF首次在中国市场成功设立，在此之前，只有上证50ETF、深100ETF等单市场ETF。

沪深300ETF为投资者跟踪中国沪深两市股票总体表现提高便利的工具，也为后续沪深300股指期货的推出提供基础的套利工具。

二、为什么沪深300ETF可以称为“国民ETF”？

1、沪深300指数的代表性好，市值覆盖率较高。

虽然沪深300指数没有明确的行业选择标准，不过样本股的行业分布状况基本与全市场的行业分布状况接近，具有较好的代表性。

中证全指：

沪深300指数：

对比中证全指与沪深300指数，虽然具体比例不同，但行业分布状况比较类似。

市值覆盖率较高,截止2022.4。30，沪深300指数的总市值占比为53%，自由流通市值占比为52%，实现了以300只成分股的数量就覆盖了过半的总市值和自由流通市值。（截止5月9日，沪深两市有上市公司4727家）

2、编制规则比较科学，能较好反映全市场的表现。沪深300指数样本选择比较严格，采用自由流通量为权数，采用分级靠档法确定成份股权重，能较好反映全市场的表现，避免了上证指数的失真情况。上证指数使用总市值权重的方法，当有大市值公司纳入指数时，会严重影响指数对于市场总体情况的反映。

3、跟踪沪深300指数的指数基金数量多，资产大，显示广大投资者对于沪深300指数的认可程度。

数据显示，目前跟踪沪深300指数的基金有170只，合计规模达2391.17亿，在所有指数基金规模中位列第一（10.77%），远超上证50、中证500等市场主要指数。下面是资产总额靠前的沪深300指数产品：

4、沪深300ETF是沪深300股指期货、沪深300etf期权等衍生产品的基础套利工具。沪深300股指期货、沪深300etf期权套利都是以沪深300ETF为工具进行套利运作的，

5、沪深300ETF也是投资者获取市场平均收益的便利工具。只要买入沪深300ETF就能获得跟踪沪深300指数的收益，这个收益在多数时候都高于市场全体投资者的平均收益水平。

2019至2021年，沪深300ETF在3年里，有2年大幅跑赢A股涨跌幅中位数，而大多数股民还没有跑赢A股涨跌幅中位数，这意味着投资沪深300ETF其实已经跑赢市场上多数的投资者。

三、如何衡量沪深300ETF的运作绩效？

沪深300ETF是跟踪沪深300指数的ETF产品。那么如何衡量沪深300ETF的运作绩效呢？       

1、用沪深300全收益指数来比较：

这里我们要先了解一下沪深300价格指数（即我们平时说的沪深300指数）和沪深300全收益指数的区别，简单来说，沪深300全收益指数将样本股分红计入指数收益，而沪深300价格指数没有将样本股分红计入指数收益。这个差额每年约为2至3%，长期下来沪深300全收益指数就比沪深300价格指数高不少。

截止2022.5.9，沪深300全收益指数是5146.36点，而沪深300价格指数是3877.44点。

沪深300ETF的净值是包括样本股分红的，因此衡量沪深300ETF的运作绩效比较准确的是用沪深300全收益指数来做比较。（注意：实际运作时沪深300ETF不是100%仓位，同时有一定运作成本。）

下面我选择市场上100亿以上规模的4只沪深300ETF来与沪深300全收益指数做对比：

近5年只有510310表现超过沪深300全收益指数。其他3只都没有超过沪深300全收益指数。（510310的管理费和托管费合计20bp,其他3只是60bp.）

2、与业绩基准比较，多数沪深300ETF的业绩基准是沪深300价格指数，

结合前面的介绍，4只300ETF近5年轻松跑赢业绩基准：沪深300价格指数。

3、跟踪误差：根据天天基金的数据，4只都是0.02%.

4、流动性:（2022.5.10为例）

510300华泰沪深300ETF流动性最好，日成交金额是排名第二的510330的3倍以上。

四、对于沪深300指数的编制规则，你认为是否合理？对指数调仓有哪些期待？

我认为沪深300指数的编制规则是比较合理的，2021年11月19日，中证指数有限公司决定修订沪深300指数样本空间规则，将创业板证券进入指数样本空间的时间规则调整为上市时间超过一年（原规则为上市时间超过三年）。这个规则可以使得创业板公司较快纳入沪深300指数，有利于提高沪深300指数的代表性和市值、行业覆盖占比。

原规则创业板证券进入指数样本空间的时间为上市时间超过三年，使得沪深300指数长期不能纳入创业板的头部公司，需要等三年。（沪深300指数把创业板公司、科创板等纳入时间平等对待我个人觉得是一件好事，不过由于部分创业板龙头公司在纳入前涨幅较大，纳入后遇到行情不好，开始下跌，产生了沪深300指数的“高位接盘”的现象，其实多数市值、流动性权重的指数都是这样的，只有不断纳入市值新高的公司，才能保持市值权重类指数的活力）

对指数调仓有哪些期待？我个人认为这是由规则决定的，没有什么特别的期待。

五、看好沪深300指数的理由：

1、看好沪深300指数就是看好中国经济。中国经济长期动力很足，人民勤劳，营商环境持续改善，基础设施完善，产业链完整。今年的政府工作报告提出国内生产总值增长5.5%左右，如果能实现在主要经济体中是较好的表现。

沪深300这是的代表性好，市值、行业覆盖率较高。沪深300指数已经覆盖了在沪深两市上市的重要公司，能较好地反映中国经济的表现。

2、面对今年的复杂环境，货币和财政政策不断出台宽松和刺激政策。

3、沪深300指数的估值已经跌到较低的位置，市盈率为11.72%，百分位为36.45%。市净率为1.34，百分位为13.84%。

在主要经济体的股市指数中，沪深300指数的估值也处于较低的水平。

4、沪深300指数的主要权重公司2022年第一季度业绩较好，受到经济增速放缓的影响小于中小公司，

沪深300指数第一权重行业金融行业业绩稳定增长，以茅台为代表的食品饮料行业业绩也较好。

5、沪深300指数的行业分布比其他宽基指数更均衡。下面是沪深300、创业板指、中证500、科创50的行业分布。

6、沪深300指数的roe较高（11.44%），仅低于创业板指的11.59%，高于科创50指数和中证500指数。

7、沪深300全收益指数的历史表现在主要宽基指数中较好，仅次于创业板指（收益），优于中证500、中证1000指数。

（区间：2012.5.8至2022.5.10）

8、沪深300指数19.98%的5年年化波动率水平相较使得沪深300指数具有更为突出的风险收益比。优于其他宽基指数。

夏普比率仅低于创业板指数（收益）。

9、沪深300指数的10大成分股权重适中。

权重集中度（23.98%）高于中证500指数（6.2%），低于创业板指数（51.48%）和科创50指数（50.93%）。

六、沪深300指数的不足：

个人认为沪深300指数是没有覆盖在港股、美股上市的中国网络科技龙头公司。

七、持有沪深300指数的球友，你会选择场外产品还是场内产品？为什么呢？

我同时持有场外产品和场内产品，场内流动性较好，交易比较方便。场外有增强指数产品，我也持有。

八、投资沪深300ETF你更倾向于一笔买入还是分批定投？

我个人是定投，与波段操作结合。

九、小规模的沪深300指数基金在打新收益等贡献下，总体收益可能高于大规模的沪深300指数基金。但打新收益可能在今后有所降低。

近3年表现出色沪深300指数基金无论是完全复制型还是增强型，规模都是中小，而100亿以上沪深300ETF表现低于这些打新收益高的中小规模沪深300指数基金。

如万家沪深300指数基金近3年48.88%，而510300只有10.03%。

当然沪深300ETF规模大了，流动性才会比较好，才适合做股指期货的套利工具。要看投资者的需要。

十、经过多年的发展，各家沪深300ETF的规模有所变化，华泰柏瑞沪深300ETF的规模能持续领先，体现了华泰柏瑞基金公司的出色运作能力。

风险提示：本文为个人看法，不作为投资建议，基金持有的公司业绩可能受政策影响，整体经济增长可能不如预期等，都会影响投资收益，疫情影响可能持续。沪深300ETF510300是指数基金，风险高于混合型基金。风险等级为r5。

@天天精华君   @华安基金         @华泰柏瑞基金