光伏大幅调整后，怎么办

Wind数据显示，今日（4月20日）光伏产业指数大跌4.01%，主要受到行业相关企业业绩严重不及预期影响，带动整个板块大幅下跌。

对于今年光伏市场出现较大调整，我们认为：

一是今年以来市场风格出现较为明显的切换，稳增长成为了市场主流。

过去两年新能源板块变现非常优异，具有明显的超额收益，在高成长的预期下，行业板块中相关产业链公司整体估值水平都比较高。在估值相对高企时，需要相应的高业绩来匹配，一旦业绩增速放缓，市场配置逻辑可能出现松动。

从去年下半年经济增速开始出现放缓趋势，再叠加近期疫情反复的影响。政策逐步向稳增长方向发力，价值股相比成长股体现了较为明显的投资性价比。

另一方面俄乌冲突下各种大宗商品价格出现暴涨，周期股也吸引了市场资金的关注。导致资金向价值股以及周期股进行切换。

二是产业原材料的硅料价格居高不下，中下游的企业成本压力大。由于硅料供给严重不足，推动多晶硅价格持续上涨，进而使产业链中下游成本加大，出现增收不增利的情况，对业绩产生不利影响。未来核心在于加快国内产能的释放以及国外硅料的进口规模和速度。

经历一轮的调整，那么对于光伏未来是否还值得进行配置？我们认为光伏产业终端需求的上行确定性较强，板块仍存在较大的成长空间。

1、 以光伏为代表的新基建，仍然是未来的发展重点方向之一。目前已有34省市在“十四五”规划中明确了光伏装机要求。

2、 俄乌冲突导致出现的能源短缺，反而可能会进一步加快推进相关国家的能源转型。比如德国加快推进再生能源发电规模。英国也表示要预计到2035年太阳能发电量大幅增加等。

3、 制约以及影响中下游的硅料产能，或将持续释放，供给有望会得到改善，据硅业分会数据，预计4月国内硅料产量将达6.0万吨，5月将达6.2万吨。产能释放或缓解产业链涨价压力，在改善光伏企业盈利结构的同时有望带动下游需求进一步增长。

4、 经过这一轮的调整，光伏产业市盈率在35倍左右，已下降至40%左右的历史区间，接近负一倍标准差（数据来源：WIND，截至2022/04/20）。从估值风险的释放程度来说，板块或也出现了较为合适的布局机会。

当前的市场较为谨慎，不确定因素较多，所以存在过度演绎。双碳目标下，伴随着技术进步，光伏行业长期发展趋势是明确。国内风光大基地和“整县光伏”等项目加快推进。海外市场在后疫情时代和电价上涨的趋势下需求强势复苏。而放眼全年，或许应该更加乐观一些。

备注：和数据截止2022/4/20，来源中国光伏行业协会。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺、基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招慕说明书，了解基金的具体情况。