安居客赴港上市！58同城要下多大的棋？

今日据路透旗下IFR报道，58同城股份投资的内地房产网安居客计划今年在港上市，集资最少10亿美元。安居客上市的这则消息，让人不经想起当年58同城赴美上市的过程。

当年58同城上市，市场也议论纷纷，做为头部的分类信息网站上市前持续的亏损被市场质疑其商业模式能否持久。

就在市场认为58同城会“流血上市”,58同城却以每股17美元的价格发行1100万股ADS成功上市，最终融资额度超过2亿美元。同时，58同城上市首日收盘价达到24.12美元，较发行价上涨41.88%。

安居客上市，估值几何？

作为当年分类网站赴美上市的第一股，58同城上市毋庸置疑是成功，那做为58旗下的安居客上市又会如何呢？首先是定价问题，由于安居客还未在港交所递表，其详细的相关数据还未公布，我们从公开信息去分析其估值。

1)APP月活数跃首位：

首先从月活数来看，易观千帆指数显示，2021年2月，安居客月活指数为2863.5万，贝壳找房的月活指数为1894.8万，我爱我家161.4万人，从月活数据上来看安居客稳居行业首位。

2)历史估值严重低估：

从历史的融资来看，安居客其曾经估值高达15亿美元，但后面由于种种原因被58同城并购时交易金额仅为2.67亿美元，在当时一度被市场认为是一种“贱卖”。这种低估值，将为安居客上市估值提供更宽广的估值空间。

3)对标贝壳估值:

那么安居客的估值大概会在什么范围呢？58同城私有化的市值在87亿美元，当时私有化的估值大概在8倍PE附近。同年贝壳上市，随后的股价一路上行，其估值一度达180倍市盈率，市值约793亿美元。安居客此次募集的资金为10亿美元，结合中美市场估值预期差异，及58同城美股的PE估值，安居客估值将很有可能超过20倍PE。若按照2015年并购时的价值估计，安居客的上市的市值将达到53.4亿美元，若按照安居客的曾经最高估值推算，安居客上市的市值将达到200亿美元。

安居客58同城上市的试金石

对于安居客的这次上市消息，就不得不提及去年58同城的私有化退市进程。2020年4月3日，58同城董事会宣布收到鸥翎投资(Ocean Link Partners Limited)发出的一份不具约束力的收购要约。由此拉开了58同城私有化进程，2020年9月18日，58同城完成私有化正式退市停止交易。由于58同城退市时间正处于京东、网易港股上市时间点，市场大都认为58同城私有化后将回港上市。

58同城私有化是否真的为了回港上市呢？我们先来了解一下58同城私有化的背景。2020年在美上市的中概股饱受煎熬，股价受到全球疫情、中美、瑞幸财务造假多重冲击，在美上市的中概股股价一片低迷。2020年2月初灰熊研究等做空机构，发布做空报告指控58同城虚增收入近46亿人民币。除了上述情况外，58同城还面临市场激烈的竞争，2019年-2020年一季度58同城的营业收入增速全线下降，而下降主因是58同城的两大核心业务(会员业务、在线城市服务)的增长下降所致。

（58同城营业收入同比，来源东财Choice）

就是在这一片混乱的环境中，58同城开启了私有化之路。艰难环境下的私有化，必然是别有用心的。安居客的赴港上市消息让58同城回港上市的猜想变得更加现实。

那么安居客的上市，58同城又能获取哪些价值？

1）估值先手优势：

失之东隅,收之桑榆，58同城虽然一身的槽点，但廋死的骆驼终归比马大，若58同城回港或回A上市，其估值必将能够再上一层。安居客上市很有可能是为了给58同城的上市做铺垫。因此，此次安居客率先赴港上市，其估值既能探明市场的预期，又为58同城上市估值提供了借鉴。

2）上市带动市场流量引入

跟国内互联网企业一样，58同城也存在着流量流失的问题。2018年至2019年，58同城多次通过大量的资金补助吸引市场流量，但激烈的补贴竞争中58同城访问用户并未显著的增加。经过多轮的补贴，2019年58同城活跃用户数仅增加了20.1%，但这种依靠补贴获取的用户并不能长久，在2019年下半年其活跃用户的增速开始下滑。面对这种流量的流失，58同城充满着焦虑。因此安居客上市，是背负着提高“58同城“品牌影响力的使命。通过安居客上市提高其品牌效应，获取市场流量，是安居客上市重要的一个环节。

总体来说，安居客的上市，将成为58同城战略转型重要一步，而做为回港上市的试金石，安居客前程值得我们期待。

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文 满投财经