高盛新年10问

文 | 高盛 来源 | 小K侃有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员

我们对 2023 年最偏离共识的预测是我们认为美国将避免衰退，而是继续朝着软着陆迈进。这一预测部分反映了我们的观点，即一段低于潜在增长的时期足以逐步重新平衡劳动力市场并抑制工资和价格压力。我们的分析也表明，23年财政和货币政策紧缩的拖累将大幅减弱，但这与加息的滞后效应将导致 2023 年经济衰退的普遍看法形成鲜明对比。

我们认为22年再平衡过程的第一步非常成功。我们的工作与工人之间的缺口以很小的代价迅速缩小,劳动力需求的下降全部来自职位空缺的减少。但到 2023 年还有很长的路要走。

我们预计明年工作与工人的差距将稳步缩小，这主要是由于职位空缺进一步减少，而且失业率仅略高于 4%。劳动力市场再平衡和更温和的通胀环境应该会降低工资增长，使其朝着更可持续的速度发展。

供应链复苏和商品行业的通货紧缩的冲击比我们预期的要晚得多，但也终于到来。我们预计这一持续过程将在23年将核心商品通胀推至负值，也推动整体核心通胀下降的大部分。这应该有助于将高企的短期通胀预期推回正常水平

我们预计 FOMC 将在 2 月3 月和 5 月各加息 25 个基点，然后在 2023 年剩余时间内将基金利率维持在 5-5.25%。我们预计23 年FOMC 不会在经济衰退之前下调基金利率。

债务上限可能会在23年构成最大的政治风险，我们预计它对金融市场和经济的破坏程度将与 2011 年相媲美。也就是说，我们预计国会不会实施重大财政改革。共和党人可能会在债务限制协议中敦促削减开支，但我们预计23年不会大幅削减开支。白宫可能会敦促增加财政支持，即使出现衰退，分裂的国会也难以应对衰退。

10 Questions

1.Will the US economy enter recession in 2023?——No

2. Will consumer spending grow at least 1%?—— Yes

3. Will the jobs-workers gap fall below 3 million? ——Yes

4. Will the job openings rate fall from its peak by more than the unemployment rate rises from its trough?—— Yes

5. Will wage growth slow at least 1pp?—— Yes

6. Will core goods inflation turn negative year-over-year?—— Yes

7. Will one-year Michigan consumer inflation expectations fall below 4%?—— Yes

8. Will the Fed cut the funds rate?—— No

9. Will the debt limit have as negative an impact on financial markets in 2023 as it did in 2011? ——Yes

10. Will Congress enact substantial fiscal policy changes in 2023? ——No

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