启富投顾：年报大幕开启、高低切！

启富早评（2023年3月31日星期五）

年报大幕开启、高低切！

市场策略

1、连续下长影，3220附近有很强支撑，最近复苏政策也在加码，变盘有望开启，震荡上行格局不变。

2、数字经济一方面建议过热，另一方面业绩考验，我们继续聚焦低位正在启动半导体与元器件，新能源逐步企稳，中期拐点越来越近。

3、年报大幕开启，价值消费蓝避险情绪加重，价值蓝筹消费防守，科创戴维斯双击年度策略不变。

半导体新周期（五）

底层逻辑——半导体被动补库存

事件驱动《详见昨日早评》

1、中芯集成3.28通过IPO注册，计划募资125亿元扩产制造及封测；

2、阿斯麦总裁访华参加中国发展高层论坛，商务部部长会见，商务部长强调希望坚定对华贸易投资合作信心；

3、前期AI主题行情中，半导体设备普遍下跌10%左右，主题切换至供应链安全方面；

4、2022年美日对华半导体设备出口首次出现连续三年下降，国产设备替代加速，同时美国“芯片法案”让一些企业犹豫是否接受资金补贴。

补充：

存储芯片：全球存储龙头美股美光发布FY23Q2财报业绩负增长，但投资者解读较为正面，股价上涨7.19%。

2028年或将出现超过1 Yotabyte的数据增量。而如此庞大的数据增量，将持续带动7nm以下高速运算HBM存储器、3D NAND等需求，并顺势带动成熟制程的配套芯片如电源管理芯片、PCIE Gen 4/5 retimer等需求。

FPGA：英特尔透露，计划在今年推出15款新FPGA。FPGA全称为现场可编程门阵列，是一种可以重构电路的芯片。

通过编程，用户可以随时改变它的应用场景，它可以模拟CPU、GPU等硬件的各种并行运算。

除了GPU以外，CPU+FPGA的方案也能够满足AI庞大的算力需求。

当下产业安全角度，建议领导重点关注设备、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”环节，有望获得政策推动。

建议关注涉及“卡脖子”问题的半导体制造、设备、材料、零部件自主以及高端芯片国产化。

半导体设备/零部件：拓荆科技、芯源微、中微公司、富创精密、北方华创、盛美上海、华海清科、至纯科技、华峰测控、长川科技等；

封测：长电科技、通富微电、甬矽电子等；

制造：中芯国际、华虹半导体；

高端芯片：龙芯中科、海光信息、寒武纪、景嘉微等。

公司梳理：

四方精创在“数字人民币跨境支付”方面，为“多边央行数字货币桥”项目提供了技术咨询及项目实施工作，是唯一参与该项目的金融科技公司。

东华软件：曾实施中国人民银行清算总中心2019年人民币跨境支付系统设备更新及软件升级项目。

信安世纪：人民币跨境支付系统（CIPS）标准收发器项目是银行众多网络应用之一，公司的产品和解决方案保护网络应用的安全，现已经中标交行河北省分行、河南省分行、广西分行等CIPS标准收发器项目。

东方通：中间件产品应用在人民币跨境支付系统（CIPS）中。

宇信科技：公司的产品和业务中有参与CIPS系统，成功支持多家商业银行和相关金融机构接入端接入CIPS系统的前置，以及商业银行内业务逻辑处理模板等。

海联金汇：参股的网联清算涉及人民币跨境支付系统。

高伟达：公司参与了国内部分银行的跨境支付和结算系统的建设和维护。

新致软件：为主要银行客户提供CIPS系统（人民币跨境结算系统）。

上面公司自身行业代表，不作为买卖依据。

年报大幕开启

市场风格有望走向平稳，这也是为什么在27日提示数字经济阶段高位风险，市场即将进入4月上市公司年报和一季报业绩密集披露期，4月是一年当中基本面影响对股价影响最大的一个月，主题投资在4月一般很难有很大的表现。价值消费有望重启！

贵州茅台：公司22年收入1275亿，同比增长16.5%，净利润627.2亿，同比增长19.5%。

公司22年四季度收入377.7亿，同比增长16%，净利润183.2亿，同比增长20%。

公司预计23年有望保持15%的收入增速。

茅台大哥的业绩就是一个字——稳。一哥就是一哥。

免税龙头中国中免：22年收入544亿，同比下滑20%，净利润50亿，同比下滑48%。

中免22年受疫情影响比较严重，22年3-4月，7-8月和11-12月，去海南的旅客数量都出现了非常明显的下滑，导致中免业绩整体表现比较差。

后续可以继续跟踪一下中免一季度利润情况，看看中免能否在收窄折扣的情况下实现盈利能力的大幅提升。

安琪酵母，公司22年收入128亿，同比增长20%，净利润13亿，基本持平。

安琪酵母：22年面临糖蜜价格大涨的压力，盈利能力非常承压，不过公司收入表现还是比较强劲的，后续重点关注糖蜜价格的变动情况，如果糖蜜价格回落，公司未来几年的利润有望明显超出市场预期。

1、2022年业绩是肯定不好，我们短期还是要等待，今年是业绩拐点。上行趋势不变。

2、新能源业绩整体还是稳定增长，但是毛利率在下滑，这也是行业进入高渗透率，价格战的最直接表现形式，核心是龙头，同时预期拐点在逐步到来。

3、价值龙头永远不过时，业绩受经济影响波动，但是稳定非常好，特别是医药与白酒。

半导体业绩相对稳定，一直核心还行国产替代与长期科技创新周期，元器件是业绩拐点。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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