启富投顾：精华，本轮科技行情如何轮动！
启富早评（2023年1月31日星期二）
精华，本轮科技行情如何轮动！
市场策略
1、如期开门红，但是很谨慎，早期春天有寒意，上升有回档。
2、市场本质价值回归，科技新一轮周期的早期，新能源供需变化。
3、日历效应，当下成长风格占优，消费平台调整，不改整体策略—成长为矛，价值为盾。
4、节奏上来说，每次波段性回落都是机会。
市场主线
【光伏-钙钛矿】一直处于良性轮动阶段，新增产能一直到2027年都可以保持每年翻倍以上增速，今天轮动到了设备核心京山轻机。
后面随着招标等催化，还会有反复。
【锂电-4680】特斯拉产业链相关的4680。尽管涨幅最大的是一体化压铸，但4680年复合4倍增速下依旧值得期待。
4680可以视为电池技术话语权争夺战，特斯拉站队4680，宝马也跟上了；宁德则站队麒麟电池。
锂电池新技术今年是一个值得关注的方向。
4680东方电热、科达利、联赢激光等都是比较正宗且具备弹性的，券商总结过很多，这里就不再赘述了。
一个大板块的行情往往不止一波，第一波受益于预期变化，贝塔向上，往往是普涨。
做大蛋糕阶段，容错率高，谁都能赚到钱。
第二波才是看具体标的的弹性、业务进展等细节，行情也会变得内卷起来。
目前的钙钛矿、4680仍处于普涨阶段。
成长赛道切换
历史规律：过往历史表现来看，每年春节后到两会开幕之间，市场通常有几个特征
1、指数方面，中证500、中证1000表现最优，风格方面，小盘指数、中盘指数占优，上涨概率超9成。
2、行业方面，农林牧渔、设备（风光储锂）、科技(计算机、通信、国防军工)等占优，上涨概率均超9成。
3、节奏方面：春节前是消费价值核心，节后成长股占优。
对科技轮动一些思考
本文来源于浙商证券，我的收获是科技板块已经从通信（三大运营商）到软件（中国软件、金山办公等）。
给我们启发是当下重点把握软件，逐步获利通信，中期布局国产设备，关注消费电子。
原文核心观点如下：
复盘2018~2019年的牛熊转换，和2019-2021年的科技行业大行情，发现了五阶段规律：
第一阶段行情：
通信+互联网（2018Q3~2020Q1），
以沪电股份、东方通信、武汉凡谷、星期六、天下秀为代表的5G周期新应用和新互联网模式，率先开启一轮逆势行情；
第二阶段行情：
信创软件（2018Q3~2020Q3），
以中国软件、诚迈科技、深信服、东方通为代表的信创和软件行情在牛熊转换的节点，提前于硬件开启一波行情，其背后就是中美科技第一轮摩擦叠加行业0-1的突破驱动；
第三阶段行情：
消费芯片（2019Q1~2020Q1），
以韦尔股份、兆易创新、卓胜微、圣邦股份、北京君正等为代表的消费IC设计公司，由于5G换机带来的库存周期拐点，叠加国产化1.0启动一轮消费芯片行情；
第四阶段行情：
消费电子（2019Q2~2020Q3），
以立讯精密、领益智造、歌尔股份、小米集团、舜宇光学为代表的消费电子类硬件公司由于5G换机周期开启一轮消费电子景气行情；
第五阶段行情：
国产设备/材料/晶圆厂（2019Q3-2021Q3），
以北方华创、中芯国际、长川科技、南大光电、中微等为代表的半导体设备和材料企业开启一轮硬科技国产替代为主线的大幅上行行情。
再次套用我们的半导体周期三段式模型：
1）短期看库存周期，主要是供需错配带来的价格波动；
2）中期看创新周期，主要是需求波动带来的景气度（创新拉动或者经济修复拉动）；
3）长期看国产替代周期，主要是中美科技摩擦带来的国产半导体供给侧的加速突破和需求侧的加速导入。
因此我们得出上一轮科技牛市（2018~2021年）背后的运动逻辑是：
创新周期 -> 库存周期 ->国产化周期；其详细演绎过程：5G创新拉动需求 -> 库存周期复苏 -> 国产软件 -> 国产IC设计 -> 国产半导体上游。
再看本轮的科技行情，我们同时梳理出其三段式模型：需求 -> 供需平衡 -> 国产化供给。
所以本轮的行情演化，也分为三个阶段：
阶段一：需求拉动
需求爬坑为主（传媒互联网和消费电子），创新催化为辅（电动智能化蓄力中）
阶段二：供需平衡
库存周期从主动去库存到被动补库存（IC设计、封测、面板、LED）
阶段三：国产化
1）下游应用国产化：信创软件（操作系统、数据库、应用软件）
2）中游设计国产化：国产芯片（国产CPU、GPU、FPGA、EDA、IP）
3）上游半导体制造：半导体设备、CHIPLET、芯片材料、零部件、FAB
目前已经演绎到需求拉动的阶段一，和供需平衡的阶段二，同时阶段三的国产化已经演绎下游应用的信创软件。
基于我们的产业周期模型，信创之后，我们看好：
1）国产化继续深化的信创软件 -> 国产设备/材料/CPU/GPU/FPGA/EDA/IP
2）供需平衡的：IC设计、面板、封测、LED
主题
1、ChatGPT：美国数字媒体公司BuzzFeed两天股价上涨3倍。
据悉，BuzzFeed宣布计划使用ChatGPT开发商OpenAl提供的人工智能技术来协助创作个性化内容。
(科大讯飞、汉王科技、云从科技、拓尔思、海天瑞声)
2、4680电池：Tesla宣布其36亿美元/100GWh的4680扩产计划，位于内华达州的超级工厂，将配套约150万台轻型车，同期扩产的Semi亦有望适配。
(恩捷股份、东方电热、宁波精达、科利达、当升科技、容百科技)
3、飞机产业链：中航电测预期或将于2月2日复牌，东航C919或于2月底商业首飞。
(中航产融、烽火电子、立航科技、盛帮股份、通达股份)
投资顾问：鲁鹏
执业证书编号：A1130620080001
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