启富投顾：核心医药、中长机会！

启富早评（2022年12月28日星期四）

核心医药、中长机会！

市场分析

1、年关将至，短期震荡，机会正在酝酿。

2、经济重启，消费是核心，价值蓝筹回顾。

3、光伏上游价格大幅度下滑，绿电、运营商迎来利好。

4、数字经济2次探底，机会越来越近。

价值医药迎来中长期机会

首先新冠相关的医药公司应该注意风险，这个领域的受益大部分是一次性的，一波炒作以后大概率会一路阴跌，对投资者造成比较大的伤害。

前期的龙头以岭药业和新华制药已经走出主跌浪，短期市场炒作比较多可能是新冠特效药和血氧仪，这些方向也都没啥长期机会，大涨以后容易套人。

医药板块的长期投资方向还是应该重新回到创新药，创新器械，CXO和医疗服务，这些方向长期逻辑并没有问题，20年主要是炒的太高了，估值比较贵，后期行业发展没有市场想的那么顺利，导致板块出现比较剧烈的调整。

当前阶段，其长期逻辑已经逐步被市场认可，重点讲一下CXO板块。

CXO板块持续调整主要有三个原因：

1、全球创新药大幅调整，创新药融资缩水，对CXO服务的需求减弱。

2、G际关系变化，药明生物被纳入美国UVL引发市场担忧。

3、CXO行业过去几年比较景气，龙头公司扩产相对较多，未来存在竞争格局恶化的情况。

目前经过充分调整，CXO板块整体估值水平基本反应这些悲观预期，而且这些悲观预期也在逐步好转。

近期转变最明显的就是药明生物被移出美国UVL清单，大大打消市场对国际关系的担忧，国内CXO企业主要还是帮助外国创新药公司降低生产成本，后续为了满足监管要求，国内CXO企业也会去海外建厂，进一步降低海外zf打压的可能。

除此以外，国内创新药市场整体已经开始回暖，对CXO的需求也会逐步恢复。

展望明年，CXO板块有望迎来触底回升行情，目前业绩确定性最高的是药明生物，药明生物主要做大分子生物药，这个方向是未来5-10年景气度都是比较的，药明生物未来几年业绩复合增速在30%-40%的水平，过去几年估值一直在100倍以上，目前对应22年估值只有45倍，性价比比较高。

而且药明对股东比较友好，在大幅调整的时候斥资几十亿进行回购。

大A确定性比较高的主要就是药明康德和泰格医药。

药明康德未来几年业绩增速20%左右，23年业绩增速可能低一些，因为22年有新冠特效药大订单，基数比较高，药明康德的主要问题是股东比较坑，持续减持，跟药明生物形成鲜明对比。

主题投资

1、数字资产：中国数字资产交易平台将于2023年1月1日上线，交易标的物是数字藏品、数字版权。

(安妮股份、华媒控股、视觉中国、浙数文化、博瑞传播)

2、旅游：文化和旅游部将推出新一批国家级滑雪旅游度假地，更好引导户外休闲运动等新业态发展，推出具有冬季特色的休闲体验项目，开展丰富多彩的旅游休闲和民俗活动。

(长白山、雪人股份、三夫户外、天桥起重)

3、房地产：重庆调整房地产政策，自有住房用于长租可不计入套数，居民在中心城区以外区县新购住房的个人住房商业贷款仅将所在区县的住房纳入套数核查范围。

(中交地产、渝开发、迪马股份、财信发展、金科股份)

4、电力：近期以通威等为代表的光伏设备价格快速下降，广东、江苏23年度长协交易结果出炉，均顶格上涨。

(金山股份、晶科科技、银星能源、三峡能源、龙源电力)

5、游戏：国家新闻出版署发布12月国产网络游戏宙批信息，共84款游戏获批。22年国产游戏板块总量468个，同比下滑38%。

(冰川网络、完美世界、世纪华通、浙数文化、吉比特)

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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