研客专栏|关于玉米交易几点思考

文  |  万华 李氏庄园

编辑 | 小 华

审核 | 浦电路交易员

玉米个人观点：很早之前就是逢低做多，模拟单从2500开始布局，一度浮亏到调高期末结转。详文参见《玉米：2500。我下注了！》。当然真正的韭菜就是：看对了，做对了，平早了。

时至今日，几点思考，重新梳理：

玉米期末结转：综合山东到车数据及东北深加工库存数据，个人认为期末结转并没有预期那么高。期末结转库存与19年极度类似，因为价格（预期和现实）持续下跌，到新粮上市前整个市场库存都很低。所谓的三方资金，从6月到期一直炒作到10月到期，合理推测，头脑正常的贸易商库存也该在8-9月陆续出完了。

进而类推，如果期末库存极低，那么则需上调20/21谷物市场产需缺口，或者下调替代品用量。但是根据交流与价差跟踪，国产替代品小麦增量3800，稻谷增量1600，我认为没有问题。如此，则需上调玉米缺口和用量。

玉米新作产量：根据交流市场新作产量增量预估在1500-3000万吨，东北增量2000-3000，华北减量500-1000。当前阶段，部分饲企采购反馈由于持续阴雨，华北当前价格下干粮很难上量。华北减量仍然值得跟踪。

持仓成本：这个问题之前文章也说了。临储玉米去化以后，新粮收购季节的持仓成本最终需要终端用粮企业承担。

替代品：考虑到稻谷最大添加比例和物流因素，还是维持之前观点，明年谷物价格上行高度取决于小麦。

不确定因素：仍然是猪料需求。根据涌溢样本数据，大致测算得出9月能繁比6月能繁下降7.8%。协会母猪料数据拍脑袋，预估9月比6月下降18%左右。根据上市公司公告资料统计，预估9月能繁比6月能繁下降7%左右，具体根据三季报生资和能繁数据测算后给出。

可能的机会：目前情况下，休息一段时间。参照往年经验，由于天气原因，次年的3-4月的售粮压力往往大于年前。

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