期市十年，总结的中短线盈利要点：过滤、普适、组合、算法……

七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

佳禾资产创始人，2010年毕业于华南师范大学，于2012年创办佳禾量化工作室。量化交易者，以中短线交易为主，多年来业绩稳健。

期货市场，乃至股票市场，规则在变，投资者结构在变，市场规则在变，还有各种国内外的经济政治形势都是处于变动中的，那就导致我们正在使用着的模型和开发好的策略，终有一天它会失效，投资上，是没有一成不变，一招鲜吃遍天的交易圣杯的。

我们目前的交易体系，是有一整套大的普适通用性的系统来搭建的，它们的根本思想、底层思想是一致的，这是一个大前提。

在入场环节这里，我们既用到一些算法来分辨多空，也会用到一些算法来过滤震荡，因为我们不是一个永远处于持仓状态的交易方式，它是除了开多开空，还有空仓等待时间的。

触发了委托价之后，会在接下来的一段时间内，比如30秒、45秒、1分钟内，以这个委托价格上下浮动N个价位，能够满足的话，我们都会允许去成交。那它就不是一种定点、定时、定量、定价的撮合模式，这样，它的容量可以提得更高，冲击成本的影响可以更小，它既能够成交也可以解决容量。

我们开发的是普适性、通用性的交易体系，实际上我们整个体系研发的根本，它只是研究价格波动的规律，它跟品种、板块、周期，其实是没有直接关系的。

工具可以有多种，前提是要有完善、缜密、符合逻辑性的这种交易思想，提供到给它之后，它在这个基础上去做的数据开发工作，那才有可能是我们可以在实战当中获得比较不错的盈利。

七禾网1、陈先生您好，感谢您和东航金融&七禾网进行深入对话。据您介绍，您2010年大学毕业，2012年就开始全职交易。请问您在还没有实现长期稳定盈利的情况下就转为专职交易，起初心态上有哪些变化，是否感到有较大的压力？

陈志佳：我们2012年就开始全职交易，也是因为有高校的一帮师兄弟，还有我们的老师、教授，一起组的一个工作室团队。那时候在大学时期拥有一些经济学理论，但是实操层面还是比较薄弱，特别是IT、编程方面，是在2012年转全职交易的时候才开始学的，基础比较浅，大部分还是偏理论层面，在编程跟开发模型策略过程当中，我们一开始是空白的，那时候觉得这是一个零的东西，要去冲一冲、试一试。

但是确实也发现前面的那两三年，2012、2013、2014年，是一直在各种尝试，各种弯路都试过。我们那时候每个人的启动资金也就十几万、几十万这样子，当时就觉得如果试不好，钱都亏完了，那也没关系，因为数目也不大。那时候的心态，就是想把这个作为一个新的事业，要做长久，但是也是因为它不是一个熟悉的事情，压力也是非常大的。

七禾网2、您于2012年开始全职交易，至今已经十年。做了十年的期货交易，您最大的感受是什么？

陈志佳：到今天为止，我们最大的一个感受就是，期货市场，乃至股票市场，规则在变，投资者结构在变，市场规则在变，还有各种国内外的经济政治形势都是处于变动中的，那就导致我们在使用着的模型和开发好的策略，终有一天它会失效，投资上，是没有一成不变，一招鲜吃遍天的交易圣杯的。市场永远处在一个动态变化过程中，所以投资的理念、思路，包括正在开展的交易模型，都需要与时俱进，要不断地进行微调、修正，来跟上市场的变化。这是到今天为止，一个非常非常大的感受。

七禾网3、在这期货交易的十年时间中，您的交易理念、交易方法经历过怎样的变化？

陈志佳：分了好几个阶段，我们最早也是从IF开始做的期货交易，那时候有做它的趋势投机策略，也有做它的跨期套利策略。那时候是偏单一品种，在算法方面也比较简单，而且做得偏低频，做中长线，像日线、周线级别，我们在2013、2014、2015年的时候，都是做中长线，那时候品种也比较单一，这是早期的一个阶段。

慢慢地到第二阶段，2015年六七月份，股指开始受限，后来又有熔断，我们也跟早期的一些程序化交易者一样，从股指转到了商品，除了品种数量增加了，在交易算法、交易周期上的变化，还没有那么明显。

现在这个阶段，就会要求品种足够的多，交易次数足够的多，然后策略算法，包括我们的开仓、平仓条件，资金管理，对于止损止盈的应用，对于市场波动率的考虑等多个方面，就会更加的完善。

七禾网4、您表示，期货市场的交易者结构变化相比股票市场要快得多。从量化交易的角度来看，您认为这十年以来，国内期货市场的行情走势特点、投资者结构等方面主要发生了哪些变化？

陈志佳：我自己的感受是，期货市场这种杠杆带来的快进快出，一些投资者在超高杠杆的情况下进来冲一把，这样的人以前多，现在其实也蛮多。所以才导致国际形势或是国内经济有明显大的变动，包括汇率有大的变动的时候，国内几个交易所就会大幅提高这些品种的保证金、手续费来抑制市场的投机性。我们觉得，市场投资者的这种不理性，是会被逐步纠正，因为交易所、监管者，是非常积极地在调控。比如2020年有非常流畅的连续性行情，基于大面积的放水、降息，导致商品价格的连续上扬，让不少投资者挣得盆满钵满，也引进了新的投资者进来。哪怕以前只是一个股民，甚至是一个普通的群众，他看到期货市场这样的暴利，被身边的人影响之后，他也就介入进来。那在2021年，包括今年，在国家调控、交易所提高保证金、手续费，抑制流动性后，他们进来其实是一个被割韭菜的群体。我们觉得，投资者的这种不理性，还是会存在，监管这边的调控越来越积极。

2016年的那种黑色系大行情，包括2020年的全品种大行情，后面还会不会有呢？我们觉得监管力度在加强之后，要再出现2020年的这种超牛行情，其实是有困难的，普通投资者，或者是期货新手介入到期货交易来，他存续的寿命，依然会很短。还是要有一个完整的量化团队，要有足够强的研发能力、策略开发能力，以及有足够强的软硬件配套，才有可能在这种形式多变，又有监管出手的行情中生存。

七禾网5、请问您目前期货交易实盘一共有几套交易策略？每一套策略的主要特点分别是什么？

陈志佳：我们目前的交易体系，是有一整套大的普适通用性的系统来搭建的，它们的根本思想、底层思想是一致的，这是一个大前提。在这个思想体系下，我们目前实盘着的，分成六套交易策略，每一套交易策略之间，品种选择会略有不同，品种的仓位结构、仓位分配会有所不同，它们进场触发的开仓条件也会随机错开。还有另外一个不同，就是平仓出场的条件里边，也会随机错开，适应于不同的行情状态，分别错开式的这种介入以及退出。

至于每一套策略的主要特点，大的特点其实是没有的，因为他们用的是同一种思想。那这个思想有哪些特点？我们是分三个部分，一个部分是对于品种的筛选以及分配仓位，这是以流动性为主要参考的，我们每一个周期，定期大概会在两周到一个月就会修正，修正我们的品种、仓位，这个主要依据是当前市场的流动性。它跟三个月前、半年前、一年前，某个品种的成交量或者趋势，是不相关的，只跟当前的流动性直接相关。这个流动性的参考依据，就有多个部分来构成，比如品种的成交量环比数据、持仓量环比数据、平均涨幅、平均跌幅、平均振幅、波动率区间等，这些流动性指标，来共同进行排位，这是策略里边的第一个特点。

第二个特点是针对进场问题的，我们的底层思想，是做一个趋势投机的CTA策略，所以在入场环节这里，我们会用到一些像突破类、均线类、量价类、动量类，这种算法来分辨多空、识别趋势。但是我们另外又有一半以上的时间，是在空仓等待的，所以我们就要结合到一些通道类的算法，用到一些波动率的算法来过滤震荡、消除噪音，进行空仓等待。所以在入场环节这里，我们既用到一些算法来分辨多空，也会用到一些算法来过滤震荡，因为我们不是一个永远处于持仓状态的交易方式，它是除了开多开空，还有空仓等待时间的。

第三个部分，投资标的有了，也进场了，那接下来是出场的问题，出场问题归类于资金管理的范畴，它跟随机性的指标是不相关的，跟KDJ、MACD、布林、威廉等等这样的指标是没有关系的，它只跟两点相关。首先第一个是对于止损止盈的应用，大部分的量化机构都会用到止损止盈，同样我们也是，这是出场的第一个考虑。第二个考虑，是对日内隔夜风险头寸的主动管理，我们很少会重仓隔夜，大部分交易都会日内完成。3点之后收盘到晚上9点，或是一个周末、一个假期，可能我们在休息、开会，我们在做其他的事情，但3点之后到晚上9点中间的这些时间，国内层面，小到一家上市公司的财报，大到一个行业，一个国家经济层面、政治以及国际层面的区域战争等等，这些因素都会影响到我们隔夜风险的产生。所以基于这样不可预测的信息，我们定义为风险，那我们所做的一个措施就是主动降低风险头寸，提高现金比例。所以在每天收盘之前的一段时间，我们会主动强制平掉持有的头寸里面的一部分。

以上这三个特征就是构建我们整个体系的核心。

七禾网6、在这些不同类型的策略中，您的资金是如何分配的？

陈志佳：六套策略来讲的话，没有说特别有侧重点的，还是会相对均衡一点来分配。

七禾网7、据您介绍，您的交易策略以量化短线为主，而短线交易策略由于滑点、交易成本等方面的影响，往往较难研发。请问您为什么选择做短线交易，而不是中长线交易？

陈志佳：在2012~2019年这个时间，我们一直都是做中长线交易，最短的交易周期是30分钟、一小时这种级别的，然后到日线、周线，我们前面的六七年一直都是做中长线过来的。也是到2019年底开始，我们转成低于15分钟的这种交易级别了，短线交易涉及到频率是高还是低的问题，这个跟过滤条件有关系，它的交易次数到底是中高频还是中低频，哪怕我们是做1分钟、3分钟、5分钟这种周期，也可以做成一个低频的交易。进场的过滤条件，如果我们给它设计得更多，让它在多多组合的情况底下才来触发开仓的话，有时候一周、两周，都不一定开得出仓位。

我们觉得，不是因为策略是短周期的介入，就一定会在滑点和交易成本上会有比较大的影响。但是我们目前短线交易偏中频，对于滑点跟交易成本怎么解决呢？首先我们对于这一块的容忍度是比较高的，因为我们不管是开仓还是平仓，在触发委托这个过程中，其实是给它设计了精细化控件的。打个比方，触发了委托价之后，会在接下来的一段时间内，比如30秒、45秒、1分钟内，以这个委托价格上下浮动N个价位，能够满足的话，我们都会允许去成交。那它就不是一种定点、定时、定量、定价的撮合模式，这样，它的容量可以提得更高，冲击成本的影响可以更小，它既能够成交也可以解决容量。而且我们在做模型的压力测试的时候，也会给它以数倍的手续费，以及两到三个滑点的这种压力测试，所以交易成本跟滑点，我们觉得影响不会大，不像高频。

七禾网8、您表示，贵公司最近两年管理规模持续上升，策略最大容量在20~25亿元。短线策略的容量通常都比较小，而您的短线策略最大容量能做到20~25亿元，请问其中的主要原因是什么？

陈志佳：主要有几点，包括刚刚上面提到的，我们在触发委托价格这个环节，采用的这种精细化控件的处理，在一段时间内上下浮动N个价位的情况下，有多少量，我们就吃多少量，这样它的容量是可以有一个跳跃的，这是第一点。

第二点，我们最短的交易周期是1分钟、2分钟、3分钟、4分钟、5分钟，这样子排开，这个是进场触发的交易周期，但这种短周期不表示我们是偏高频的，偏非常积极的交易过程。我们基于这种多条件的随机组合，导致我们有部分模型会非常灵敏，半个小时的趋势走出来它就会介入了。但是又有一些模型，我们提高了它的开仓条件，它要走一天、两天的趋势行情，这个模型才会介入。然后又会有模型，必须趋势是中长周期的，比如要持续一周以上的行情，这类模型才会触发介入。所以我们的模型，有非常灵敏积极的交易；也有偏中周期、中趋势才会触发的；也有必须要大行情大趋势，才会介入的模型。

所以总的来讲，不是所有的模型都是非常灵敏的，我们是有偏灵敏、偏中等跟偏苛刻的进场，所以在容量上，可以有一个比较好的提升。如果所有的模型都是非常灵敏，交易频率都是非常高，那这种中高频的短周期策略，它的容量当然就会比较小。但我们总体分三种类别，偏灵敏，非常积极交易的小趋势，就会进场试仓的，这种模型只占1/3。然后抓两三天、三四天趋势行情的，我们又会有1/3的模型。另外，我们还有1/3的模型，是必须有连贯的趋势，维持三五天以上，才会触发开仓。

所以在容量这块的话，我们也是基于当前的管理规模，来对盘口做一个逆推，在保留低于市场整体交投量千分之五的成交量情况下，我们觉得可以承载20~25亿。

七禾网9、您认为，期货CTA策略想要获取更稳定的收益，策略上需要多周期结合使用，同时要过滤减少在震荡时间的频繁开仓的成本。请问您具体通过哪些方式，识别和过滤震荡行情？

陈志佳：我们认为，不是所有的行情都要参与，所以对仓位这个环节，也做了一个划分和动态管理，像上一个问题提到的，我们会有一小部分的仓位，是非常积极地参与行情，小趋势出来它就会介入，介入之后如果错了，没关系，我们还有止损机制做保护，其余大头的仓位，就不会开出来。那这里边怎么来识别是小趋势、中趋势，还是大趋势？小趋势在震荡里边是比较常态的，所以我们这里边对于趋势的识别，还有对震荡的过滤，我们会用到一些方法，比如其中一种，就是对市场波动率的判断，我们一提到波动率，好多业内人员想到，是不是期权隐含波动率的那种波动率？其实是没有相关性的。我们讲的是价格振动幅度的一个表达，跟隐含波动率是没有关系的，这里边我们还是要区别一下。这里边识别市场波动率，那就是识别这种价格的连续振幅，我们看到连续阳线、连续阴线，那这种波动率就是很高的。我们看到一些上下影线特别多的行情，那这种计算得出来的振幅的绝对值连成的一条线，它都一直是处于低位，这个时候，我们就可以通过一个相对强弱关系来分辨，振幅持续扩大的过程，就是一个高波动率状态，振幅持续缩小的过程，就是一个低波动率状态。

那这个时候我们就给它划分一下，中高段位的，我们就积极参与，开的仓位也重，开的品种也多。然后反过来，如果这种振幅关系，振幅的相对值是一直处于下降过程，那我们分辨出来之后，2/3甚至一大半的模型，是过滤掉，限制它开仓的，留下一小部分的仓位介入。所以我们开仓频率的高低，是基于市场当前的波动率的大小。

举个例子，比如今年六七月份的这种空，我们6月8号、9号、10号，基本重仓地开出空头了，因为已经有大概一周的下跌了，够我们短线交易开出空头仓位了，在这个下跌过程当中，交易次数少、持有时间长，它的交易成本很低，胜率也很高。因为已经识别出它就是高波动率状态，所以我们就会做这样的一个交易过程。而等到7月中旬到今天为止，其实有将近五个月的低位盘整了，那这里边的话，就是低仓位的试仓交易过程，快进快出，低仓位的快进快出，在这四五个月就比较多了。可能做下来只有两三个小时的交易，甚至半个小时，进场之后它就反转了，然后我们就止损出来，等待下一个回合，在高波动率的时候，它跟低波动率的交易状态，是完全不同的。

七禾网10、据我们了解，您在2017年经历了第一代策略同质化后的失效过程。短线策略的有效性是大部分量化交易者比较关注的地方，请问您对于短线策略的有效性是如何看待的？如何判断一个策略是否已经失效？

陈志佳：2017年用的是我们第一代的通用算法，这种普适性算法刚开始启用，那时候我们不算是同质化，主要还是自己开发的这个体系不够完善。当时没有考虑到品种的仓位如何来设计，我们是平均分配的。不会说市场流动性变化的时候，我们这些品种的仓位都要跟着做变化，这是体系不完善的其中一个地方。

再一个，我们原来做止损止盈是偏单一的，一档过。但是后来，我们会开发多档次的止损止盈，来做我们的资金管理，以及早前我们还是偏重仓隔夜的，但是我们现在百分之七八十的交易，其实都是做日内，就是对于这种隔夜风险的规避。那时候总想说重仓隔夜，一口吃成大胖子，但事实上，在去年跟今年这种监管调控密集，隔夜风险反转，国内外经济形势反复、疫情反复、区域战争的这种大环境底下，隔夜风险是特别特别大的，而这种重仓隔夜，一口吃成大胖子，也有条件，只是这个时间是越来越少。不像2016年的黑色系，足足两个月的暴涨，2020年的这种全球大放水，那再来这种状态，有可能五年一遇，甚至以后是十年一遇了，没有这么好的贝塔环境、贝塔行情来支撑。所以还是我刚才提到的，其实还是我们早期策略开发得不完善，所以它的失效就比较明显，因为它考虑得不够全面。

我们现在看策略能不能继续使用，是要调进还是调出，会简单直观一些。我们是以趋势跟踪为基础的这种投机策略，所以在模型开发的时候，我们就会给这些策略进行一个定位，比如说六套模型里边，其中的两套，就是专门针对短周期趋势的，一反转就会止损离场。那这个特征是很明显的，我们在后续的交易里边，是可以直观地看到的。哪怕在低位，在一些窄幅区间震荡徘徊的过程当中，它反复止损试错了，但其实它不是失效，是正常的这种市场行为。它就是盘整，就是要有试仓的过程，那它反转了我们就会止损，只要这个目的达到了，那就可以。而另外的模型，我们会定义它就是做中周期趋势的，比如都涨了一个月了，那么流畅它都还不开出仓位，那就会有明显的问题，这里边的特征也是很容易发现。所以策略是否失效，现在还是比较容易直观地发现问题的。

七禾网11、我们分析发现，您在七禾网量化排行榜的展示账户“玄通1号”仓位相对比较轻，大部分时间仓位都在30%以下。短线交易由于止损小、“跑得快”等特点，很多短线交易者往往会把仓位适当放大。请问您轻仓做短线交易的主要原因是什么？

陈志佳：“玄通1号”这个账户，我们是满仓在做的一个分配，因为这是一个自营账户，它本来就已经是我们100%的仓位分配给四十多个品种，然后每个品种有六个子策略，其实它资金已经都配满的了，但是它日常占用跟开仓触发的资金，确实是大部分时间在30%以下，因为有一些中周期的趋势、长周期触发条件的趋势模型，大部分时间都不会开仓，大部分时候都是低仓位在那里短线交易，而且我们对于止损、资金管理是比较苛刻的，针对同一个品种的单个模型来讲，行情反转一两个点，我们其实就会离场休息了。所以是有这种跑得快的特点，我们对于这种试错成本，以及认错机制还是做得非常频繁的。

所以基于这种波动率的识别，导致我们的开仓并不集中，大部分时候是低仓位在运行，只有说流畅性的行情出来的时候，我们才会偏高的仓位重仓介入，这也是我们大部分时候整体仓位偏低的一个原因。再一个就是，我们日内仓位其实已经是隔夜仓位的两三倍了，那我们隔夜就再进一步减少交易，减少仓位。

我们已经100%来配置的了，只是它们没有对应的行情开出这些仓位，所以整体仓位就一直说是一个中低仓位在运行，不是我们没有配置它，来行情的时候我们就会一下子冲到70%~90%的资金使用率。所以这个轻仓的一个形态，首先大部分时候是中低仓位，而趋势性行情爆发的时候，这里边的模型，就会集中大面积地开出来。我们的这种仓位，就是大部分时候在低位，而有两三天行情的时候，就一下子会冲得很高，就是这样的一个特征。

七禾网12、您表示，日均成交量在5万手以上的品种都做，短线策略通常都比较“挑”品种。请问您选品种是否还有其他的条件和标准？

陈志佳：日常有五六万手以上的品种我们就做了，另外一个，新品种上市前面的一两天、两三天，有日均四五万手的时候，我们也会低仓位开始介入，这里边除了一个日均成交量之外，还要考虑这个品种、这个行业的一个整体流动性，这个整体流动性，又有一个时间上的要求，我们不能拿半年前、一年前的流动性数据，就说我们现在要重仓做这个品种，来选它还是不选它，配多点仓位还是配少点仓位。这里边的整个流动性筛选，要有多个维度来构成，就像我们前面有提到的，比如这七十多个品种，每个品种最近一个月的成交量环比数据、持仓量环比数据、平均涨幅、平均跌幅、平均振幅、波动率区间值等，用这样的一个综合流动性指标来进行筛选。这个筛选，就会从七十多个品种里面挑出2/3，比如40~45个品种来纳入交易了，这是第一个部分选出品种。

第二个部分，还有分配资金的问题。我们在这四十多个品种里边，它由上到下，会分成五六个梯队，比如1~8个品种，算第一个梯队，它是流动性最好的、趋势性最强的、最活跃的。我们可能每个会给它分配2%的保证金。然后第9~16个品种，就是第二梯队，每个就会分配1.8%或1.7%的资金。第三梯队的17~24个品种，就以此类推。流动性越低，分配的品种仓位也就会越少，最低可以到零。比这些僵尸品种，胶合板、纤维板、早稻、晚稻，我们就暂时不做。

这里零仓位或者低仓位的品种，它不是一成不变的，我们每个月都会做修正。半年前、一年前某个品种、某个板块如何如何，实际上跟今天的交易行为，是没有任何关系的，只跟当前的流动性直接相关。但是这里边又衍生另外一个问题，就是这个微调的周期是一天、一周，还是一个月、三个月、半年？我们其实都试过，每天调仓、每周调仓。后来就发现，三四个月、半年调仓也不行，太滞后了，一轮大趋势走完之后进入盘整，你才来提高仓位，那这个时候剧烈振幅，导致更大的损失就会发生。而我们每天调仓、每周调仓，也试过被频繁打脸，因为真正一个流动性形成的话，它会持续一段时间，一天的行情不叫行情。比如镍，三月份的时候拉一个涨停，大家就一拥而上，当天晚上就跌停板开盘，是很惨的。所以我们最后折中了一下，在两周到一个月之间，来进行微调我们的品种，筛选我们的品种。

七禾网13、我们观察发现，您的展示账户也有做股指期货，股指的波动、报价的点位、手续费等方面和其他商品有很大的不同，您在开发股指策略的时候，是不是需要单独开发？

陈志佳：其实没有单独开发，我前面有提到我们开发的是普适性、通用性的交易体系，实际上我们整个体系研发的根本，它只是研究价格波动的规律，它跟品种、板块、周期，其实是没有直接关系的。所以这就是为什么我们觉得新品种上市的前几天，有足够的流动性，我们就开始低仓位交易了。就是因为不分品种、不分周期，不需要有两年、三年、四年的历史数据。所以股指也就是一个交易标的，没有什么特殊。这跟我们体系开发的时候有直接关系，我们研究的是，价格的波动，跟什么品种，什么板块和什么周期，是没有直接联系的，所以股指策略也没有需要单独开发。

七禾网14、您的展示账户，目前盈利最多的品种是股指，而股指目前盘口挂单量比较少，买一价和卖一价相差较大，容易造成滑点损耗加大。请问您是怎么看待和解决这个问题的？

陈志佳：股指今年相对盈利比较大，是因为五六月份有一轮连续的多头行情，确实挣得蛮多的，股指现在的流动性比较低，所以我们每1000万，其实也就做一手IC、一手IM，总量我们本来就做了控制。然后对于这一个品种，它盘口有滑点，有几跳损耗的问题，那在数十个品种里边有损耗的，也有造成超额的，所以最后匀一匀可能打平，我们就不会太多关注股指造成的滑点损耗。因为像一些流动性靠后的品种，第五、第六梯队的品种，其实跟股指是一样的问题。第一、第二梯队的品种，它们流动性非常好，非常活跃的时候，有时一个委托价格报出去，它还可以吃滑点。所以最后我们还是看整体造成的一个滑点的影响，单个品种或是个别少数品种的滑点是负效应的，还是正效应的，最后我们还是看整体，对冲下来整体盈亏，互补下来之后是一个正效应还是一个负效应。

七禾网15、我们了解到，贵公司也有人工智能的量化策略，人工智能类策略通常缺乏底层的交易逻辑，因此策略失效是大家比较关注的一个方面，请问您是如何看待和处理这个问题的？

陈志佳：人工智能这个事情，早期一点，或是不成熟一点的IT团队，他们的理论基础、经济学基础，包括这种实战经验，都是比较薄弱的，但是他们的IT编程很好，他们的数学很好。但这个在量化投资上，单纯的机器学习，是一种没有根基的一个上层建筑，就像是一座空中楼阁，随时坍塌。在没有完善的投资逻辑的情况底下，来做了大量的这种数据工作，像您说的，是缺乏底层交易逻辑的，很容易失效。其实不是容易失效，是100%会失效。你做完的数据曲线，非常非常漂亮，但去实战、去模拟的时候亏得一塌糊涂，该赚的钱没有赚到，不该亏的钱一直亏；然后周而复始地不断地去训练数据、优化数据。我们到目前为止，都觉得人工智能，它只是一个实现交易逻辑的工具。工具可以有多种，前提是要有完善、缜密、符合逻辑性的这种交易思想，提供到给它之后，它在这个基础上去做的数据开发工作，那才有可能是我们可以在实战当中获得比较不错的盈利。对于我自己目前来讲，我们前两年引入了人工智能团队，特别在IT方面，我们自己的软硬件是比较强的。我们现在同时也会使用文华、金字塔、TB，MT4，它就是一个工具，我们思想才是最核心的环节，用什么工具都还是次要的。哪怕我们最后用一堆人工交易员，来实现这个下单过程，也可能没有问题。

还是前面那句话，量化公司的成功，一定要重点发展他们的策略研发团队人员，提供这种思想、思路、逻辑的一群研究员，而这个IT，是辅助策略研发团队，在研发团队提供步骤、逻辑、思想的情况下，去开展这种机器学习的过程。所以我这里并不想过度神话人工智能。

七禾网16、现在私募团队和机构众多，各有各的特点，请问贵公司的核心优势在于哪些方面？

陈志佳：这个不好说有多核心，我们确实经过市场的洗礼，我们2005、2006年开始就接受这种偏科班、偏完善的思想的沉淀，然后也在后面2012~2017、2018年的第一个阶段的这种实践，经过市场的洗礼，反复推敲、完善我们这种思想、交易逻辑。现在说这种核心优势的话，我们团队的几个核心人员，就还是保持实时的、动态的学习市场最新的这种交易技能，一直在多个平台会关心、关注、跟踪，靠前的那一批交易员、团队机构，他们的账户，然后来分析他们的优势，跟补充我们自己的短板。像这种不断学习的工作状态，到目前为止我们都还在保持。所以到今天为止，特别在一些比较差的年份，我们还可以保持有市场的一个相对优势，相对好的一个业绩，可能跟这一点有很大的关系。

七禾网17、请您介绍一下您的交易团队的情况，有多少成员组成？分工是怎样的？

陈志佳：我们交易团队目前分三个部分，一个是策略研发人员，一个是我们的风控人员，再一个就是我们的IT工程师。这三个部分加起来，目前有12位同事。策略研发有五位，然后风控有两位，IT也有五位同事。各自分工策略开发、策略修正。

七禾网18、请您谈谈您未来的投资规划，以及团队的发展愿景和规划。

陈志佳：投资规划方面，我们计划未来2~3年，把我们现在的CTA策略，还是进一步地巩固跟规模化，但是这个进度我们会稍微佛系一些，就是兼顾前面的投资者的资产，也考虑到后面进来的资金，在策略边际效益不受影响的情况下，来逐步吸收，这是第一点。

第二个，我们也在大力扩充我们的投研团队，投研团队分两个部分来走，像科班出身的这种经济学、金融工程方面的优秀应届生，我们会纳入到整个团队策略库里边。因为他们有更新的知识、更新的思想来出谋划策。那另外的话我们会引进这方面的成熟的量化人才，在当前的金融机构里边，有丰富经验的，我们也希望邀请他们加入到公司一起来发展。

七禾网19、佳禾资产参与了由东航金融主办的蓝海密剑对冲基金经理公开赛，作为国内持续时间最长的实盘大赛之一，您在参赛过程中有什么感受，对蓝海密剑有什么期许？

陈志佳：蓝海密剑确实举办了许多年，我们很早之前就有关注跟接触这里边大量的优秀投顾的成绩，说实在的，我自己还是非常感恩有蓝海密剑跟七禾网，包括其他的一些平台的这种公开赛，因为这里边每年不同的市场行情会呈现出不同的一些民间盘手、个人交易者，或者是成熟的机构。去年表现不错的，今年依然靠前，我们就可以学习，包括他的一些采访、公开业绩、日常的净值、交易情况等。因为我自己的学习，大部分时候都是分析别人的账户，所以我非常感谢像蓝海密剑这样的平台，因为它提供了一些活生生的数据，给我们去优化修正自己的交易体系，这个真的很好。

因为你说什么不重要，但是你做了什么，这个账户的盈利情况，阶段性的净值表现，这个都可以作为借鉴，借鉴一些思路来改变、纠正我们自己体系的不足。所以从全职交易开始，2012年到今天为止，每年都有不同的优秀账户、优秀盘手被我分析过，当天的盈亏情况、手续费、持仓占比、隔夜仓位等，然后逆推回来，跟我今天的交易情况对比，大家都是做多品种，今天本来是盘整性行情的，偏偏某个账户可以盈利，那我就会下午3点收完盘，到今晚就会开始做复盘，做逆推，哪些品种盘中可能有的盈利机会，他抓到了，我没抓到。那我是基于周期的问题，还是过滤条件的问题，还是其他的因素。那我就需要去做调整，然后在数据上做压力测试，做逆推，基本一个账户被我跟踪三个月到半年的话，就可以逆推出大部分他的交易思路跟逻辑。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！