五问新能源|短期的调整后，可以上车了吗？

2022年开年以来，新能源产业屡屡调整，截至1月28日，中证新能源汽车指数（CS新能车指数）已跌去8.7%：

数据来源：Wind，指数的表现不代表基金未来的表现，数据区间为2022/1/4-2022/1/28

但是，一些投资者却也同时开始思考，经过了这波调整，是不是意味着可以开始布局新能源板块了？

最近，汇添富新能源行业投资专家赵剑、长江证券研究所副总经理邬博华也做客《添富星期二》，为我们系统性地解读了双碳时代背景下的新能源车产业，并回答了投资者十分关注的“新能源板块现在能不能买了？”的问题。

“双碳时代”具有什么含义？

邬博华：双碳时代意指“碳达峰”和“碳中和”。为了履行大国责任，对控制全球的二氧化碳排放做出贡献，我国制定了2030年达到“碳达峰”、2060年达到“碳中和”的目标，由此也给相关产业带来了较大影响和一些机会。具体到行业来看，降低碳排放，意味着化工、火电等传统工业会受到影响；同时，能源的替代，也给光伏、风电、核电等带来机会。

赵剑：双碳时代对我们影响巨大。首先，我们要明确，我们的碳是来自于哪里，才能够去有效“减碳”。现在，中国排碳占比最大的是发电行业。要实现发电行业的碳中和，需要靠的是“发电清洁化、能源电力化”。

电力清洁化指慢慢用风电、光伏等新能源来代替煤炭；能源电力化则指将很多行业的能源供给方式，由传统的一次能源（石油、天然气等）转化为电力这样的二次能源。

而新能源汽车行业，正符合了能源电力化的大趋势，因此这一轮汽车行业的新能源化转型过程中存在着较大的投资机会。

汽车的新能源转型，对于我们国家具有什么意义？

赵剑：汽车行业的新能源化转型不仅正在中国发生，在全世界都在如火如荼地进行中。在过去，中国马路上跑的大多是合资车，全球汽车产业中也基本是德国、日本、美国占据了重要的位置。而这一轮汽车的新能源化转型，给我们国家带来了一个“换道超车”的机会。

这一轮汽车转型的核心词是 “新智化”，包括了电动化、智能化。电动化是指新能源汽车用电池、电机、电控等替代发动机和变速箱。智能化要略晚于电动化，但这也意味着，各个国家将站在相对统一的起跑线上，在智能化赛道上竞争。

怎样看待近期新能源车市场的波动？

赵剑：回顾2020年至今，新能源车板块经历了3到4次较大的波动。每次波动之后，都能由于行业需求的释放、景气度的超预期，而到达更高的位置。今年开年来的波动，我认为主要来自于投资者层面的风格平衡、资金仓位的变化，与新能源产业本身的投资逻辑没有太大关系。其波动可能由以下几个原因导致：

政策方面，一是去年12月中央经济工作会议指出，当前疫情情况下，中国经济压力面临一定的不确定性，因此国家强调了“稳增长”。另外，过去国家的双碳政策力度很大，由此带来的新能源汽车、光伏产业链的上游产品价格上涨幅度很大，系统性推高了产业的成本。而对此，国家也做出了适当的纠偏。中国的双碳大方向是坚定不移的，因此短期的市场扰动是资金效应的结果。

投资方面，新能源产业整个基本面逻辑没有问题，但客观来讲过去一两年涨幅较大，所以在近期有调整是正常的。产业的发展从来不是一帆风顺的，短期的调整其实反而是机会。

如何看待2022年的新能源板块？

邬博华：我们认为，2022年新能源板块的投资策略可以用“进阶与扩散”两个词来概括。进阶指经过2020、2021年两年的行业高增长，之前新能源板块看好的方向和逻辑不断地得到兑现，而今年的新能源车产销量，也在基于之前比较高的基础上不断放量，体现出新能源车渗透率不断提高的逻辑。

扩散指随着主要逻辑线不断变好、超预期，2021年的投资思路从主流赛道慢慢扩散到之前相对冷门的赛道。2022年，投资方向或将继续由主流环节扩散至其他的领域。

赵剑：政策方面，今年或将有许多稳定经济、稳定发展的政策落地；其次，今年货币政策环境较好，流动性较为宽松。在政策友好加流动性宽松的情况下，如果个股增长速度超越行业，在有较好的业绩支撑基础上，个股大概率会有较好的表现。

而具体到新能源板块来看，新能源车则是一个重要的投资方向。根据之前工信部的数据，2021年新能源车销量达到352.1万辆，同比增长1.6倍，连续7年位居全球第一（数据来源：《2021年12月汽车工业经济运行情况》，工信部，2022/1/13）。而分析其结构，超过20万的和低于10万的新能源车销量较好，而10万到20万的中间区间的市场还有待发掘。而从去年下半年至今年，很多造车新势力企业都推出了这一价格区间的富有竞争力的车型，因此，2022年的新能源车销量富有较大想象空间。

电动车是to C的可选消费品，是供给创造需求的逻辑。这两年造车新势力的崛起，离不开对于消费者痛点的把握。过去一年中，有的国产品牌做出了单价超过30万、月销超过1万辆的车型，这是很多传统国产车企在过去三四十年中都没能达到的。这一次的产业变革，我们国产品牌，真正地乘上了与国际品牌PK的东风。

我们该如何投资布局新能源产业？

近期，赵剑拟担任基金经理的低碳投资一年持有混合基金，也即将发行。

谈到这只产品的投资思路，赵剑表示：“这只产品希望把握住大方向中挑选商业模式清晰、竞争优势突出、公司治理良好和企业家精神比较突出的公司做重点投资。”

赵剑阐释到，自己的投资框架里有三个维度：一是行业特征和竞争格局、二是商业模式和竞争优势、三是公司治理层面的企业家。

行业层面，新能源产业再不同的环节差异性非常大，上游是偏资源型企业，价格属性较强；偏中下游是制造业，同质化产品中的成本优势或者差异化产品的综合性价比等优势，则成为判断公司优劣的重要指标。

商业模式和竞争优势方面，则是选股的核心。只有具有强大护城河的企业，才能长期致胜。

企业层面，新能源产业中很多强竞争的制造业都是民企，企业家的战略眼光、执行力，以及整个公司如何组织、激励团队、制定战略方向、如何应对困难是产生竞争优势的重要原因。”

赵剑表示，低碳投资一年持有混合投资风格偏稳健和保守，投资方向以低碳产业为主，但不会把风险完全暴露在较为细分的领域，而是希望在上游和中游等商业模式差异较大的领域都有所布局，通过较低的风险相关度，来平衡风险。

双碳时代刚刚开启，历史机遇已然悄悄来临，在时代大背景下，短期的调整对于我们普通投资者也许反而是布局良机。

正如赵剑所言：

“产业的发展从来不是一帆风顺的，短期的调整其实反而是机会。”

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