继续被“锤”!今年已跌20个点,医药基金还能拿吗?

好买研习社 2022-02-09 23:46

2021年,中概互联遭重锤吸引了投资者大量注意力,多多少少给其它行业分散了火力,到今年开年,中概似乎有底部反转迹象,这时候,一些去年被锤、今年接着被锤的行业开始频繁被投资者“开会”,比如医药。

一、医药行业接连被锤,相关基金跌跌不休

去年的带量采购、集采先是锤仿制药,再是锤医疗器械,再接着是创新药,市场好不容易找到受集采影响比较小的方向:海外业务营收占比较高的公司。利空又跟着来了:美国将33家中国实体列入出口管制“未经验证清单”(其中就包括CRO龙头药明系上市公司)。

这下好了,原本的优势(海外业务占比较高)变成了劣势,受此影响,医药板块节后开盘如期大跌,首当其冲的便是CRO赛道。数据显示,今年以来CRO概念指数已经跌去了21个点,重仓该赛道的医药基金也是损失惨重。

万得CRO指数近一年涨跌幅表现:

继续被“锤”!今年已跌20个点,医药基金还能拿吗?

(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.2.9)

规模超50亿医药基金阶段业绩表现:

继续被“锤”!今年已跌20个点,医药基金还能拿吗?

(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.2.8;注:仅统计成立时间超1年基金,不同份额合并计算)

可以看到,葛兰、赵蓓、吴兴武等知名医药基金经理,管理的医药基金年内跌幅都超过了15个点,个别甚至超过了20个点,这令不少持有他们的投资者感到不安,担心会不会持续低迷。

二、医药板块的主要问题在哪?

当前医药板块的低迷主要还是受集采和情绪面的悲观影响导致,而行业的长期前景其实一直没变,且估值也已经不贵了。

我们先说集采,多家机构认为经过了仿制药集采、高值耗材的集采和IVD的集采,市场的政策预期已经较为充分,市场情绪已经较为悲观,不会对投资构成太强的边际影响。同时,集采虽然会带来短期阵痛,但长期来看,将带来药品竞争格局的重构,有望加速进口药企占主导的品种的国产替代,为国内药品企业带来机会。

再说估值,一向被认为高估值的医药行业,在经历了轮番被锤后,目前估值已然不贵,甚至可以说便宜了。

以中证医药指数为例,该指数当前市盈率为29.86倍,处于近10年16.96%分位。这是个什么概念呢?图上就可以直观看出,已经比2018年超半数的时间还便宜了。

中证医药指数近10年市盈率(PE-TTM)走势:

继续被“锤”!今年已跌20个点,医药基金还能拿吗?

(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.2.9)

不单单是中证医药,对比几个主流的医药指数,市盈率也一样处于近10年较低位置,且都相对最高点跌去了一半以上的估值。

继续被“锤”!今年已跌20个点,医药基金还能拿吗?

(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.2.9)

三、持有医药基金的投资者该怎么办?

对多数投资者来说,继续拿着或许是当下比较合适的办法。尽管在外围消息面扰动下,医药行业短期仍可能受市场情绪影响而继续走低,但经历了去年以来大幅杀估值的阶段后,医药行业的几个积极层面凸显了其投资价值,值得被投资者重视:

1)行业增速仍在:1月31日,工业和信息化部等9大部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》,坚持医药工业向创新驱动转型、实现高质量发展,目标营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上;

2)政策边际影响减弱:目前带量采购和医保谈判已常态化,医保支付改革三年行动计划正在推进落地,除了医疗服务还需观察外,其他市场已充分预期;

3)很多龙头公司回调后进入性价比较高区间:部分细分板块龙头企业的业绩持续快速增长的确定性高,随着年初至今的股价回调,目前已进入性价比较高区间,业绩为王。(资料来源:Wind、德邦证券研究所,好买基金研究中心整理)

从行业发展层面,医药作为长牛的三大赛道之一,其价值已经在发达市场被证实过。未来老龄化提升、消费能力增强以及健康意识觉醒仍是支撑医药长牛的最关键因素,医药板块的长期配置价值依旧较高。

从市场层面,短期走势无法预测,但我们可以根据市场变化和自身情况灵活应对,仓位较轻的投资者,如果继续下跌,可以采取定投或逢低加仓的方式慢慢低吸;仓位已经较重的投资者,持有不动耐心等待即可。

总结

当前医药板块的下跌主要还是受集采和情绪面的影响,从估值看已经进入了较低的区间。随着市场预期充分,集采的边际效用减弱,对板块的影响也趋于越来越小,叠加行业增速仍在,部分龙头企业回调后已具备较高投资性价比,以及老龄化、居民消费能力提升、健康意识觉醒,医药板块的长期配置价值依旧较高。手上持有医药基金的投资者,不妨放平心态,看淡短期波动,不要盲目“割肉”,可根据自身仓位情况采取不同的应对措施,或简单的持有就行。


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