博时基金王祥：美国通胀超预期 黄金价格连续上涨

在超预期的通胀数据与联储暂时无所作为的预期激励下，上周国际黄金市场等来久违的连续上涨并突破数月以来的震荡区间。境内投资者面对短期上涨仍以获利兑现为主。

王祥先生

博时黄金ETF基金经理

上周最为重磅的数据莫过于美国10月CPI再次超预期上行，同比跃升至6.2%，大幅高于前值（5.4%）和预期（5.9%），环比0.9%，同样明显高于前值（0.4%）和预期（0.6%）。由于基数效应的存在，年内剩余时段内基数本身对美国通胀的提振作用仍将较为明显。这不仅使市场对于通胀压力和美联储可能不得不更快紧缩的担忧升温，也使拜登政府面临的政策压力增加。在上周通胀数据公布后，拜登在公开发言中表示，抑制近期通胀走势将成为其首要任务。

从细分数据看，供应链危机和能源价格高企问题依然严峻，食品和饮料，以及二手车和住房价格指数依然保持上行趋势。叠加美国边境开放后，出行预定以及刷卡数据已经明显上升，以及劳动力空缺的持续高企所暴露出的结构性问题又给服务性和薪资价格的上升创造了条件，美国通胀前景依然严重，金融市场十年期通胀预期飙升至2.73的二十年高位。

对于黄金而言，在当前节奏下美联储的缩减购债将持续到明年年中，而历史上缩债是加息的前置行动，由于美联储对于通胀的口径仍保持在“暂时性”的论述，至少在可见的未来两个季度内，通胀本身将成为引导实际利率最重要的力量。这也是最近两周黄金无惧强势美元而领涨大类资产的主要原因。后续需要进一步跟踪供应链层面的环节情况，拜登在上周公开发言中表示，抑制近期通胀走势将成为其首要任务，拟解决主要港口和其他供应链问题来抑制价格压力。包括增加内陆集装箱堆场和提高过境效率等措施也确实是针对当下物流阻塞的痛点问题，但冬季整体较高的食品及能源需求水平，以及实物性通胀向服务性通胀的扩散，叠加数据的基数效应，都将大概率引领通胀和实际利率继续支持金价表现。

美国劳动力短缺现象继续维持。美国9月JOLTs职位空缺数为1043.8万人，前值为1062.9万人，高于预期1030万人，职位空缺人数已经连续第四个月破千万。职位空缺数维持历史高位凸显当前美国劳动力紧缺的现状仍未明显改善。美国经济复苏仍存在诸多阻碍，在需求强劲的增长与企业的劳动力短缺同时作用下，通胀水平被不断推升至高位，物价持续上涨使得工资和价格螺旋上升态势明显。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今
博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

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