一位很猛的中生代消费基金经理投资风格解析

说起消费类的股票、基金投资，相信大家都不陌生，茅台、伊利、美的、坤坤、春春、招商中证白酒。。。。搁谁都能数一堆来。

业绩长青的消费赛道

消费赛道分为主要消费、可选消费两大类。

主要消费是指的日常生活所必须的消费品，比如米面粮油、牛奶饮料、超市。板块的业绩确定性高，在市场上成为资金抱团取暖的对象。

可选消费是指的酒店、餐饮、服装、旅游、电影、家电等能提升生活品质，但离开了也能活下去的品种。投资逻辑主要是消费升级。

投资风险与难点

消费行业离生活非常近，对于产品天然有一定的熟悉度。但行业的细分领域众多，普通投资者很难把握各个细分领域的最新增速。而消费做为长青赛道，一直以来备受资金关注，是国内外投资机构共同重点布局的行业，跟踪得非常细致。

但消费行业，依旧是一个对普通投资者相对友好的行业。消费领域的不少细分行业，有着很好的盈利，长期持有龙头股、指数基金，赚钱的概率还是挺高的。

很强的指数基金

白酒还是yyds，长、短期收益都吊打其他消费类基金。但是因为只配置单一品类资产，有些时候回撤也会比其他分散配置的基金更大。比如今年一季度，招商中证白酒回撤了11.4%，而张坤的易方达蓝筹精选只回撤了0.47%。进攻性、回撤就像鱼和熊掌，很难兼得，根据个人的风险偏好去选择了。

有较多基金跟踪的消费类指数，核心有4个品种：

中证消费龙头指数：由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内龙头公司股票的整体表现。这个指数包含了汽车、传媒股，随着新能源汽车的崛起，部分汽车龙头股价的大幅上涨，在消费股普遍下跌的情况下，带动指数上涨6%。看好纯正大消费概念就选这个指数，相关基金比如：华宝中证消费龙头。

中证消费龙头指数 VS 中证消费50指数

中证主要消费指数：由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成，主要是白酒、奶制品、调味品、猪肉等吃喝相关的。相关基金比如：汇添富中证主要消费。

中证消费50指数：由沪深两市可选消费与主要消费（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内50家龙头公司股票的整体表现。相关基金比如：富国中证消费50ETF。

上证消费80指数：由沪市A股中规模大、流动性好的80只主要消费、可选消费和医药卫生类公司股票组成，用以反映沪市A股中消费类类股票的整体表现。既能喝酒、吃药，还能造车，这两年都跑赢了中证主要消费。消费、医药、新能源汽车都想投资，就选这个指数，相关基金比如：招商上证消费80。

比较猛的主动管理型基金

相比于中证白酒指数，主动管理的消费类基金，没有取得超额的收益。也印证了一个观点：越是强势的板块，越难做出超额收益，拿着指数基金是个性价比高的选择。

相比于这两年走势比较好的上证消费80指数，顶流张坤、刘彦春、胡昕炜长期取得了超额收益。

中生代里，王园园势头很猛，有时候能跑赢张坤。从2012年6月在安信证券任研究员开始，一直深耕大消费领域。2014年11月至2015年4月在国联安基金做消费研究研究员；2015年4月加入富国基金，2017年6月起开始管理资金。算下来，王园园已经研究消费领域十个年头了，算得上真正意义上的深耕。

富国消费主题规模27.3亿，机构持仓占26.48%，公司内部也有一些持有，内外部的认可度都不错。

投资框架：先从中观出发，优选行业——在好赛道中精选个股——基于深度研究，进行动态调整。

我买股票的思路是，不会为了买而买。我比较看重安全边际，然后在安全边际的基础上去寻找比较好的买点。

深度研究体现在两点：第一，敢多买，买得多才能体现深度研究。第二，市场波动、大幅调整的时候，不能跟着别人一起恐慌，而是敢于在跌的时候买。

对于大部分稳健增长的类型，我会更多去结合公司长期的市场空间或者实质空间，同时结合中短期的估值，去进行一些止盈的操作。

前几年市场很看好啤酒，但是一直没兑现。而这次狼真的来了，未来五年或许是中国啤酒行业的利润主升浪。

前十大持仓：