3位取得超额收益的新能源基金经理投资风格解析

在《如何分享新能源行业的发展红利？》一文里，对建信新能源的陶灿、华夏能源革新的郑泽鸿、信诚新兴产业的王睿做了简单的介绍，本篇再对3位做进一步详细研究。

陶灿

建信新能源规模28.57亿，机构持仓占6.39%，最近一年涨幅154%，夏普比率2.71，最大回撤26.08%。

陶灿是一名老将，建信基金权益团队的负责人，合理估值下的成长（GARP）风格，秉承的成长和价值区分标准：按照行业生命周期划分，处在行业生命周期成长期的大多是成长股，处在行业生命周期成熟期的大多是价值股。目前在管基金共8只，总管理规模约110.5亿元，历史业绩表现优秀。

在近十年的基金管理经历中，陶灿通过对股票收益来源的归因分析，构建了一套长期投资框架。他认为股票投资收益无非三种来源：股息率、估值变动率、核心指标增长率。通过对A股历史上十倍股（剔除重组股）的长期跟踪和研究，他发现这些股票几乎都是靠盈利推动，估值的贡献则近似为零。盈利的增长有公司自身竞争力的因素，也有行业处在成长性景气的原因。因此，陶灿会从行业配置和个股选择两个维度去获得组合收益，擅长自上而下选行业和自下而上选个股相结合。会先从行业出发，理解行业的景气度、商业模式和竞争格局，在行业配置上也更多是从中长期结构出发。

汽车智能化比电动化的空间更大，智能化会改变整个汽车行业的商业模式，整车厂商从原来卖汽车到未来卖汽车周边的保险、保养、维修以及软硬件的升级。

郑泽鸿

华夏能源革新规模224亿，机构持仓占9.65%，最近一年涨幅165.7%，夏普比率2.68，最大回撤27.75%。

郑泽鸿是“中生代”，于2012年加入华夏基金，2012-2013年任纺织服装和造纸轻工行业研究员，2014年任电力设备新能源行业研究员，2016年开始担任新能源和节能环保组组长。2017年7月起开始任基金经理，华夏能源革新是他管理的首支基金。

郑泽鸿是均衡偏成长风格，善于从供需结构变化和竞争格局变化中，把握大周期的拐点，是一位具有左侧投资思维的周期成长股选手，组合的超额收益很大一部分来自提前把握了产业链的大拐点。

在投资时，会先自上而下判断整个市场环境，将市场分为牛市、熊市和震荡市，深入理解新能源行业的各个子行业的周期性；而后自下而上选股，重点投资周期内景气向上及供需错配的环节，守正出奇，价值和成长投资相结合。

我投资上有一个特点，一些重仓的机会一定要走在市场的最前面，胜率足够高，位置足够好的机会，我才会重仓。

质地不好的企业，即便有行业周期的机会，我也不会再碰了。

王睿

信诚新兴产业的实际管理人大概率是孙浩中，王睿只是挂名。

因为王睿单独管理的基金是这样的：

而信诚新兴产业的这一数据很高，基金经理喜欢做波段，基金的换手率达到500%以上。

孙浩中之前是看有色周期行业，喜欢做波段就很好理解了，超额收益主要来自组合中带有偏周期属性的公司。在访谈中，孙浩中透露自己更加看中“估值提升的钱”。

他可能在“主流标的”上仓位并不是那么重，因为预期差达不到他的要求；同样是买“电池四大材料之首“的隔膜，他会在当时的时间点上，果断放弃质地更优管理更优的一线，选择被严重低估的二线赚取估值提升的空间，然后在市场如预期反映后迅速结束战斗。