《这个基金值不值得买》系列之61：008317光大保德信睿盈混合基金

“每一条净值曲线，都是基金经理价值观、人生观的折射，是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。投资，始于技，臻于艺，止于道。”

---

【我们做这个专栏的目的】

筛选出极少数的靠谱基金经理和基金产品；

我们参考的指标：

1、基金经理代表作品要跨越一个完整的牛熊周期，且跑赢沪深300指数；

2、在历史上股灾极端情形下，要表现出优秀的控制回撤能力；

3、重仓股买卖点选择较好，重仓板块经历完整爆发期；

4、基金经理有自己清晰的投资理念，且言行表现一致。

---

【基金名称】

光大保德信睿盈混合基金

【基金代码】

008317

【基金公司】

光大保德信基金管理有限公司

【基金业绩比较基准】

沪深300指数收益率*55%+恒生指数收益率*20%+中债综合财富(总值)指数收益率*25%

【基金经理】

魏晓雪（8年又267天）

【代表产品】

360006 光大保德信新增长混合

【业绩表现】

点评：可以看到魏晓雪女士接手前基本上是同步于沪深300指数，魏女士接手后才逐步有了超额收益，直到去年今年才把收益做起来。

【回撤控制】

点评：从回撤控制来看， 可以看到魏晓雪女士接手后，

2015年股灾回撤大于沪深300指数，

2016年熔断回撤近乎等同于沪深300指数，

2018年期间回撤控制要好于沪深300指数，

2020年疫情回撤要远大于沪深300指数，

2021年抱团股崩盘时回撤近乎等同于沪深300指数。

【仓位变化】

点评：2018年3、4季度和2019年3季度有明显的减仓行为，择时痕迹还是比较明显。

【重仓股表现】

中兴通讯：

华域汽车：

阳光电源：

三花智控：

益生股份：

坚朗五金：

点评：魏晓雪女士的买卖点说实话选择一般，不过可以看出来风格偏稳健，一般不愿意亏本卖。

【投资理念】

我们相对重视企业的三个重要因素：行业赛道、商业模式和企业管理者的能力和人品。

个股选择的话首先看公司的方向，即行业赛道。行业赛道决定了企业能够发展到多大。首先从中观的角度开始往下找，行业发展先从行业层面研究清楚，研究清楚之后在这条线上去找相应的上市公司。

其次，商业模式决定在一个好的赛道之中企业能够分到的蛋糕的大小。

最后，公司的核心是人，企业管理者的能力和人品决定了企业能够走多远。

估值是最后一位的，就是整个盈利增速和估值是放在这些因素考量之后的。

【结论】

可以小仓位参与。

魏晓雪女士自认是均衡型选手，也就是没有明显的偏向风格，但这对于基金经理其实不是个褒义词，作为大资金的管理人，你必须得有明确的投资框架和投资风格，要么你就是高频换股高抛低吸做波段，要么你可以长期坚守优质公司，总得有个让投资者可以从众多基金经理之中选中你、坚守你的信念源泉。

魏女士说她2016年做过眼科手术，后来重建了自己的投资框架。

在此之前，我们从业绩和重仓股的买卖点可以看出魏女士的不成熟之处，股票涨了不卖，反而等到跌下来快到成本的时候再卖，大跌之后砍掉，等涨起来再进，基本上跟散户差不多。

2016年之后正好赶上了A股投资风格的转换，切到了有利公募基金的风格，基本面优秀的企业坚持持有都有不错的收益，我们看到魏女士明显股票拿的住了，卖点选择的更加从容，这是明显的进步。

不过魏女士现在描述自己是重视选择行业赛道的，但这跟她没选择白酒、新能源、芯片是相冲突的，我们先不说这俩板块有没有泡沫，至少选行业赛道的话这几个是回避不开的。

所以，其实本质上魏女士的投资框架可能并没有重塑，只不过适合了近些年的市场风格做了些改变，她还是比较注意规避大幅亏损，这点从她的持仓分散、从2018年3季度减仓都可以看出来，所以她的产品表现反而会相对稳健一些，波动小一些，这倒是个优点。

毕竟，想在现在的基金经理里找到一个不沾白酒不沾新能源还能把业绩做起来的已经很难得了。