基金测评 | 交银国企改革：近期又创新高了！赚钱能力越来越强？

#基金投资指南#$交银国企改革灵活配置混合(OTCFUND519756)$

2022年即将结束，不少曾经的明星基金今年跌得一个比一个惨，不过也有一些基金在震荡的行情中，不断创出了收益新高。

比如今天要给大家介绍的交银国企改革（519756），就是一只今年再创新高的基金。

更为夸张的是，交银国企改革无论是短期还是长期，都能排在同类基金的头部位置。

那现在还能不能上车交银国企改革？

这只基金更适合哪类基民？

来好好读一读文章吧！

交银国企改革成立于2015年6月，基金经理沈楠一直单独管理这只基金。

值得一提的是沈楠管理时间更长的基金-交银主题优选A，也是从2015年5月开始管理的。

换句话说，沈楠出道就是A股大牛市的顶点，开局难度相当大。

果不其然，交银国企改革成立之后，规模就出现了大幅缩水，今年以来这只基金的规模才有所回升，三季度规模是16.31亿。

值得注意的是从去年四季度开始，机构投资者的持有比例就出现了明显的提高，今年二季度机构持有比例已经超过散户。

交银国企改革三季度的规模再度提升，很可能也是机构投资者进一步提升。

下面我们看一看交银国企改革究竟有着怎样的业绩表现，能同时吸引到机构和散户？

收益展示

交银国企改革成立至今已经有7年多的时间了，这只基金累计上涨了121.07%，同时期大盘还跌了25%呢。

交银国企改革成立不久，就迎来了股灾行情，不过刚开始处于建仓期，仓位比较低，跌幅远小于大盘，而且在15年8月的低位还抓住了反弹机会大涨了一波。

可惜后面把仓位加高之后就面临又一波下跌，这次交银国企改革就没能扛住，跌的比大盘还狠。

不过在这之后，这只基金基本就没再出现过短期猛跌的情况了，熬过2018年熊市之后，交银国企改革开始一路上涨，不断创出新高。

今年以来，交银国企改革逆势上涨5.47%，跑赢大盘25个点。

虽然4月27日反弹行情开启之前，交银国企改革的表现也不咋样，但好在沈楠抓住了后面的反弹机会，并且基本规避了7月之后的下跌，最终让交银国企改革再次创新高。

也就是说，在12月6日之前的任何一天买入并持有至今，你就是在赚钱。

再看看交银国企改革不同时期的表现：

牛熊成绩

5局4胜！

除了2016年跌得有点多，没能追上大盘以外，其他时期交银国企改革都战胜了大盘。

相对其他时期来说，2021年后交银国企改革的业绩更大幅战胜了大盘，其他胜局的领先优势其实不算太大。

再看一下基金波动情况：

最大回撤（下跌）

交银国企改革成立以来的最大回撤是-30.05%，出现在2018年熊市。

整体上交银国企改革的回撤控制得一直比大盘要好，最近3年更是连-20%都没有超过。

总的来说，交银国企改革的长期持有体验还是很不错的！

那么沈楠都给交银国企改革配置了些什么股票呢？

前十大重仓股分析

三季度交银国企改革的股票仓位提升到了71.22%，前十大重仓股占比34.64%，持股不算太集中。

值得一提的是从二季度以来，交银国企改革就持有着35%以上的现金，难道是沈楠没选到适合配置的股票？

沈楠在三季度调换了6只重仓股，新增的重仓股所属行业都没有重合，整体上交银国企改革不仅持股相对分散，持仓行业也比较分散，具有明显的行业轮动特性。

行业配置上主要集中高端先进制造、交通运输、计算机传媒、食品饮料、医药以及部分金融地产。

虽然沈楠选的这些股票比较“繁杂”，不过他选股的能力都不错，大多数时期这些股票都赚到了超额收益：

数据来源：cnhbstock基金研究平台

在持仓风格方面，交银国企改革受基金主题影响，有着明显的大盘价值风格。

沈楠管理的交银主题优选则有着更多的成长风格，因此我们对比两只基金的业绩就能发现，多数时期，A股行情不太行的时候，交银国企改革表现更好，而A股行情火热的时候，交银主题优选表现更好。

再来看一下交银国企改革的仓位变动情况：

持股变动

交银国企改革有一定的择时操作，尤其是今年二季度沈楠大幅下调了仓位，可能是因为一季度跌得有点多，也可能是规模增速加快，来不及建仓。

基金换手率显示沈楠的调仓频率还是蛮高的，尤其是最近一年，说明沈楠做行业轮动的程度更高。

虽然交银国企改革持仓风格偏大盘价值，不过得益于基金规模不大，沈楠才能如此高频的调仓换股，未来这只基金的规模进一步增大之后，沈楠是否还能玩得转可就不好说了。

最后来了解一下沈楠吧！

沈楠是复旦大学硕士，2009年至2011年在长江证券担任高级分析师，这段从业经历锻炼出了沈楠的宏观思维。

2011年沈楠加入交银施罗德基，曾任行业分析师、基金经理助理。

2015年沈楠正式成为基金经理。

沈楠使用的是自上而下与自下而上相结合的投资框架，他认为如果能将自上而下的宏观策略配置，和自下而上的行业和公司基本面相结合，在投资中产生的效果是最好的。

沈楠擅长宏观层面的分析，他认为把握住宏观经济背后的细分趋势变化，能让自上而下为投资带来指导意义，这些指导包括行业机会、风格机会、大小盘市值机会、主题投资机会、甚至大类资产配置等。

在实际投资中，沈楠就会结合自上而下与自下而上，他认为自上而下的机会来自宏观周期和产业周期，自下而上的机会来自产业成长的曲线，以及公司个体的改善。

同时沈楠也直言不讳地指出，自上而下必须要有自下而上的深度研究做配合，否则就是空中楼阁。行业再好，但落实到公司基本面的质地不佳，也不会带来收益。

沈楠管理基金每个季度持有的行业数量在25个左右，前十大集中度会保持在50%以下，用他自己的话说就是：“我管理的组合尽量承担比较低的风险，不追求锐利度，行业和个股会比较分散。”

分散的持仓必然难以带来短期的业绩暴涨，但好处就是也能分散掉部分风险，基金持有体验相对更好。

来看看沈楠在基金三季报中的观点吧：

总结一下

交银国企改革成立7年多累计上涨了121.07%，不仅碾压了大盘，而且在今年这种拉胯的行情中，再度创出收益新高！

沈楠是研究宏观策略出身，所以投资中会重视自上而下的宏观策略配置，同时也会自下而上地进行行业和公司基本面研究。

沈楠管理的基金都有行业和个股双分散的特点，并且还会做行业轮动，虽然短期上涨的劲头不是特别凶猛，不过基金也相对更加稳定，持有体验相对更好。

交银国企改革在此基础上，持仓风格偏大盘价值，因此更加适合愿意长期持有，又注重持仓体验的基民。

最后要再次提醒大家，随着基金规模的增长，沈楠行业轮动和高频调仓的效果可能会受到影响。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！