九问九答！听汇添富之虎将樊勇曝光投资秘籍！

大家好，我是汇添富基金的樊勇。是汇添富创新成长混合基金的拟任基金经理。

Q1：您为什么选择加入汇添富？您觉得汇添富为什么会选择自己？您身上有哪些特点是和汇添富不谋而合的吗？加入汇添富之后有什么样的感受？

首先是价值观和投资理念的认同吧。我的投资理念和汇添富是高度契合的，在挑选股票上我们的理念是一致的，都非常重视企业的基本面研究。

汇添富的投资理念是：以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。

我自己做投资也是类似的，也是基于对公司基本面及产业的跟踪、研究，自下而上精选优质个股进行中长期布局。

其次汇添富吸引我的一点就是，它在主动权益投资方面底蕴非常深厚，大家都知道，汇添富在行业里被称为“选股专家”，汇添富垂直一体化的投研组织架构在行业里也是独具特色的，我觉得在这边不仅可以发挥自己的能力，也可以继续学习、快速成长，进一步拓展自己的能力圈。

还有就是汇添富的文化。来之前就听说过汇添富的“每日三问”：今天我幽默了吗？今天我分享了吗？今天我做了最后1%的努力了吗？这个可能行业里很多人都知道，汇添富注重分享文化，汇添富的每个员工都很拼、很卷。

但是加入汇添富之后，我对汇添富的文化有了更直接、深入的了解，我发现大家性格都很类似，都特别简单、纯粹，而我自己也是这种性格。虽然投资这份工作很辛苦，但是大家工作的氛围并不沉闷，无论是领导还是同事，都是“简单、专注、内心宁静、积极向上”的人，大家都是朝着一个共同的目标前进，一起学习、一起努力、一起进步，所以即使辛苦也不会觉得累，这里像是一所大学，也像一个大家庭。

Q2：您觉得汇添富的投研平台有什么特点？会对您的投资有哪些帮助？

汇添富投研平台最大的特点就是拥有业内独具特色的垂直一体化投研组织架构，汇添富针对各行业都设置了独立的研究团队，覆盖行业非常全面，团队成员经验也非常丰富，对产业演变和商业模式有深刻理解，而且以产品为依托，实现了投研互促、研究共享，能够为基金经理提供强有力的支持。

我觉得投资如逆水行舟不进则退，努力和勤奋是必须的，但一个人的力量终究是有限的，随着你覆盖的行业越多，就越会发觉团队实力的重要性，通过这个平台，能够进一步扩大我自己的覆盖范围和研究深度，我觉得对于我来说是一个非常有力的补充和支持。

Q3：市场上有些人觉得您是“赛道型选手”，对此您怎么看？

首先，我个人不是这样定位自己的，另外，从我中长期的策略来看，我的策略也是很灵活的。从通信到电子到新能源车，我的切换还是很灵活的。

虽然我阶段性可能会有行业侧重，但我其实并不是一个“赛道型”基金经理，我只是会根据公司研究和市场情况，在不同阶段有不同的投资主题。

我觉得，在投资的不同阶段会有不同的投资主题，主线清晰、重点布局、优选个股，这样有助于获得更好的收益。其中优质个股是超额收益的关键，因此我特别看中公司的质地，比如公司的盈利能力、公司的竞争力等等，而不是去跟随市场热点“炒题材”。

而且我们在研究时，对行业是没有偏见的，不会说只研究个别比较火的赛道。因为再好的行业，也可能出现突发性风险；短期表现不好的行业，也会有优秀的公司做强做大。投资组合最后呈现出来的行业配置，是根据投资框架，结合公司基本面、产业周期、盈利周期，深入分析、优中选优呈现出来的结果，并非押注式的“赌行业、赌赛道”。

其实我更认为自己是一个“全市场型”的基金经理，除了信息产业，我之前也管理过一只全市场基金，而且我个人覆盖的行业也比较多，无论是TMT相关的消费电子、计算机，还是新能源相关的新能车、光伏、储能，还有以半导体为代表的高端制造，以及化工、煤炭等周期行业，消费、医药、家电、地产等，在过往的投资研究中都有涉及。

而且虽然我在投资中会突出重点，但在组合管理上，我并不会押注单一行业，而是会尽量遵循均衡配置的原则来进行投资。因为投资是长跑，分散的投资能有效规避风险。

Q4：能否介绍一下您的投资方法论？您是如何挑选个股的？

我觉得投资的核心就是判断企业未来的现金流，对股票进行定价，从而找到价值被低估，或者未来能够不断超预期的公司。

为了寻找最优投资价值的标的，首先我们会分析这家公司所处的大的产业周期。因为每个产业都有自己的周期，比如萌芽期、快速成长期、成熟期、衰退期，而不同阶段的研究重点和方法都不一样，需要在深入分析的基础上，判断产业未来的市场空间和增长速度，我们希望我们选出的公司，在产业周期上是处于未来即将进入快速成长期或者即将出现重大拐点。

然后我们会进一步分析这家公司所处细分板块的盈利周期。在大的产业周期下，各个细分板块也有自己的产业特征，还有竞争格局、供需关系也有所不同。所以，我们需要判断产业的盈利流向，希望找到的公司，是处于盈利最好的细分板块。

最后最重要的，我们还要深入研究这家公司的核心竞争力。我主要会从产品竞争力、公司产品规划、管理层能力等多个维度来进行分析，挖掘盈利能力稳定、市场率不断提升，并且不断创新的好公司。

这样以基本面分析为立足点，以产业周期和盈利周期为核心判断标准，在全市场范围内自下而上精选具备核心竞争力的好公司，通过这三个层面的筛选，相当于是获取了“3重”，这样才能得到我们认为的，最有投资价值的标的。

Q5：全市场那么多行业和公司，您是如何做到有效覆盖和跟踪的？

我们在选股时会先从简到繁，自下而上寻找有核心竞争力的优质个股。之后我们还会再从繁到简，找到核心要素，搭建各个产业和公司的跟踪框架，持续跟踪，深入产业，及时发现投资机会，只有这样才能做到前瞻布局。

那如何做到对产业和公司的紧密跟踪呢？

首先我们需要搭建产业跟踪框架。影响产业的因素很多，但核心变量往往是一两个最重要的因素；在搭建不同产业框架后，还要分清主次，我们会重点跟踪快速成长、底部反转的板块和公司。

其次要建立及时有效的跟踪体系。产业时时刻刻在发生变化，我们需要动态、及时地紧密跟踪。对影响产业核心变量的因素，要做出有效应对。比如欧洲地缘冲突对国内供应链的影响。

最后还需要保持框架的开放性，不断升级。因为产业和市场总是在不断变化的，新技术的变革、外部环境的改变，往往会颠覆传统产业，需要及时升级框架。如果框架封闭，可能会对框架外的变量反应非常滞后，那肯定就谈不上前瞻布局了。

除此之外，深入产业真的非常重要。因为框架往往是对过去的总结，只有深入产业，才能更清楚认识到产业的本质，从而更有效的分析产业。所以我们需要更加勤奋，和产业结合，才能更前瞻地做出反应。

Q6：您是如何构建自己的投资组合的？

组合管理上，我会尽量遵循均衡配置的原则，不押注单一赛道。投资是长跑，分散的投资能有效规避风险。再好的行业，也可能出现突发性风险；短期表现不好的行业，也会有优秀的公司做强做大。

但是同时，我也会注重突出重点，把握投资主线，优选个股。我觉得，在投资的不同阶段会有不同的投资主题，主线清晰、重点布局、优选个股，这样有助于获得更好的收益。特别地，优质个股是超额收益的关键，因此我会比较注重挑选业绩快速增长、竞争力不断增强的优质龙头。

另外，投资要谨慎，尽量少犯错误。但犯错不可避免，因为人的认知是有限的，当发现自己判断错误时，要及时有效调整，不能继续犯错。这其实是和前面说的保持投资框架的开放性是一脉相承的。

Q7：您从2018年开始管理基金，到现在经历了不同的市场风格、不同的市场周期，能否谈谈期间您的心路历程？有哪些重要阶段对你的影响比较大吗？

我2012年入行，2018年开始管理基金，期间有开心的时候也有郁闷的时候。

比如2018年，全市场整体都不是很好，但是我们最后还是获得了不错的表现，感觉在这种市场环境下，能够帮客户赚到钱，还是很开心的。

经过2018年的市场考验，我自己也有两点比较深刻的体会。

第一就是，还是要尽力挖掘好公司。这需要不断完善自己的方法论，打牢基本功，勤奋研究，深入思考，找到当时价值被低估，未来能够不断超预期的好公司，也就是找到市场的预期差。

第二就是，要敬畏市场，敬畏专业。自己能力圈之外的板块，即使再热闹，市场热度再高，也不能头脑一热就往里冲。只挣自己能力圈范围内的钱，毕竟我们公募基金是“代客理财”，不能拿客户的钱去冒险。

还有印象比较深的，是2019年三季度，当时对有些半导体企业的布局有点过于偏左，给组合整体带来了一些回撤。后来对此进行了深刻反思，主要就是因为当时自己的框架还是有点封闭，不够开放，对产业研究不足，对变化反应滞后，和市场出现了脱节。

所以之后我一直提醒自己，要保持框架的开放性，不断升级。因为产业和市场总是在不断变化的，新技术的变革、外部环境的改变，往往会颠覆传统产业，需要及时升级框架。如果框架封闭，可能会对框架外的变量反应非常滞后，那肯定就谈不上前瞻布局了。

除此之外，深入产业真的非常重要。因为框架往往是对过去的总结，只有深入产业，才能更清楚认识到产业的本质，从而更有效的分析产业。所以我们需要更加勤奋，和产业结合，才能更前瞻地做出反应。

Q8：对于汇添富创新成长这只新产品，有怎样的运作规划？

汇添富创新成长混合，是一只专注于成长股投资的全市场基金。对于这只产品，我们依然会严格遵循自己的投资框架，以基本面分析为立足点，以产业周期和盈利周期为核心判断标准，在科学严格管理风险的前提下，在全市场范围内自下而上精选具备核心竞争力的创新成长型上市公司，通过分享这些优秀企业的成长红利，来力争为持有人带来持续回报。

Q9：投资者寄语：您想对广大投资者朋友说些什么？

今年以来，市场波动一直比较大，平时接触到各位投资者朋友，大家也都比较焦虑。但是我们觉得，宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来，好的投资往往也是有些逆人性的。

随着市场持续调整，不少好公司已经具备了长期投资价值。虽然我们无法准确判断拐点什么时候出现，但是我们可以用更长期的视角，在底部区域精心布局，然后耐心等待。

当然，任何底部都不是一蹴而就的，但只要估值足够便宜，只要企业的成长能够持续，竞争优势能够不断加强，其他各种扰动因素都只会带来短期波动，而不会影响长期的大趋势。当前A股已处于估值、情绪、市场的相对底部，我觉得最艰难的时刻正在慢慢过去，布局的时机已经开始到来了。

感谢大家对我们产品的关注，也希望大家能够坚定信心、保持耐心，和我们一起携手并进，共同见证长期的力量！

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