同时做好价值投资、趋势投资、长期持有的基金经理

做好价值投资，分享公司成长，是投资的正道。在价值投资中有可能判断正确，有可能判断错误，尤其是在煎熬中，不知道是正确还是错误。这就需要有足够的深度认知，并且适度分散持有。

今年有的基金经理耐不住了，检讨要做趋势投资。虽然趋势投资固然有享受上涨、回避下跌的好处，但是容易追涨杀跌、两边挨打，所以经常检讨，有时候是没有用的，反而是负作用。总是变换方法，反而不如坚持能力范围。除非有埋伏趋势的能力，同样，在趋势没有来的时候，也要经受煎熬。

从大的趋势、大的方向上，做价值投资、趋势投资、长期持有，也许是并不矛盾的。比如去年如果能够深度理解中概互联行业的趋势，就会回避。而今年就会抄底，趋势向上，长期持有。当然一个人有一个人的理解方法，也许趋势可能不会向上，但是价格已经比去年低很多了。

当又烂又傻的板块，不是单只公司，是指板块，被市场抛弃的时候，被市场排斥的时候，可能会超出预期的低迷，业绩一旦好转，这个板块就会取得超额收益。

工银战略转型股票基金的杜洋经理的超额收益，很多来自这里。 工银战略转型股票基金是2015年2月16日成立的，杜洋经理一直管理着这只基金。成立以来基金净值是最初的4倍。

按照自然年度，2016年、2017年2018年、2019年、2020年、2021年、2022年至9月9日的年内收益，工银战略转型基金的业绩是-2.08%、26.34%、-22.69%、54.05%、107.00%、27.46%、3.01%，都是跑赢了同类基金业绩。

我们回顾下历年的持仓，看看杜洋经理是怎么样穿越牛熊周期的。2015年上半年建仓，以小盘类型为主。到了2015年下半年，小盘类型泡沫破裂下跌，第三季度基金持仓部分换成了金融地产这类大盘类型了。权益类型仓位也由九成多降至八成多了。到了2015年末，行业分散，大中小盘类型都持有，权益类型仓位也升至九成以上了。

2016年以消费金融为主，到了年末基本上是以金融为主，权益类型仓位维持在了八九成。2017年能源、金融、消费、医药为主，并且长期持有了林洋能源、阳光电源，为以后的业绩打下了基础。2018年持仓以能源化工、生物医药、军工、电子、计算机、商业贸易等行业为主，行业分散，权益类型仓位九成左右，整体组合下跌却不多，跑赢了沪深市场同类基金平均收益。所以不仅有贝塔因子即跑道的贡献收益，还有阿尔法因子即深度价值投资的贡献收益。

2019年仍然是行业分散，以中小盘类型为主。2020年的前三个季度依然以中小盘类型为主，到了第四季度又换成了以金融地产行业为主，像基金换了位新的基金经理一样。

这种切换是需要勇气的，有暂时接受低迷的勇气，也有做好如果换错如何纠错的准备。这种以金融地产为主的持仓贯穿了2021年。虽然能源行业又起来了，再次跑赢了金融地产，但是基金业绩也是很好，依然取得了正收益。同期金融地产指数下跌，基金又是阿尔法挖掘带来的超额收益。

至2022年中报，基金依然维持着金融地产为主的组合，前十重仓中像中国建筑、兴业银行、光大银行、南京银行都持有了将近两年了，保利地产、金地集团等至少进入前十重仓一年和将近一年了，这些都为组合贡献了很好的收益。

价值投资、趋势投资、长期持有，总之不愧都是战略持有。杜洋经理坚信依靠八成的精力投入两成的行业，赚取超额收益，目前配置大盘价值的基础上，做好均衡配置，长期投资有潜力的上市公司。截至目前，基金的历史持仓表现出来的无论是长期穿越牛熊周期，自上而下和自下而上的结合，聚集专业领域，还是全周期的长度配置，深度分析企业盈利增长的来源带来的超额收益，这种分析深入和理解深入的程度，把握价值、趋势的程度，从历史业绩表现上都是非常好的。深入价值、潜伏趋势、长期持有，战略转型，工银基金杜洋做到了。