投资周记0314--熊市初期配置可转债基金的收益如何

        沪深市场的下跌年份，无论是2018年还是2022年至今，可转债都有着低回撤的表现。从2018年1月1日至2022年6月17日，可转债的中位数的收益翻倍，沪深300指数和中证500指数的平均收益也就是10%左右。那么可转债基金的收益如何？

        可转债是向下有债性保底，向上有股性跟涨。所以，整体上必然是低回撤的。那么当正股先跌后涨，可能可转债会持平再涨，但是公司发行可转债不是为了还钱，而是为了转股，如果公司可转债的价格离着转股价太远，公司可以下修转股价，使得正股下跌，可转债不仅不跌还能涨，当然也离着强赎不远了。总之，即使正股下跌，可转债同样会因为正股价的下修变得比以前有价值了。这也是可转债的超额收益来源。

        对于普通投资者，做可转债轮动是可以跑赢可转债基金的。可转债基本上是财务质量好的公司发行的，即使公司基本面变差了，也有优先于正股偿还的义务，并且约定利息以及回售等条款都是对投资者的保护。可转债基金的平均收益是跑赢不了中位数的。因为可转债基金只能买规模大的可转债，规模小的成交量不行。而且很多可转债的等级不够，可转债基金是不能做的。即使可转债等级差些，也有对投资者的保护，也不能够配置的。成交量不行也是轮动不了的。但是，可转债基金的回撤小，如果熊市初期买入，损失较少，牛市上涨，又有收益，经历牛熊循环周期是可以跑赢很多权益类型基金的。

        而且，可转债的交易规则正在修改。必须前20个交易日不低于10万元的而且参与证券交易2年以上的投资者才能交易可转债了。这样可以阻止很多不懂的投资者盲目做可转债。很多投资者盲目做可转债有很多弊端，比如遇上强赎到了最后日期仍然持有，最后损失惨重。那么，配置可转债基金是个不错的选择。

        统计了2018年1月1日至2022年6月17日的14只配置可转债的基金，其中前面10只基金可转债多一些。

         仅计算2018年之前成立的，这14只可转债基金的平均收益是66%。如果每年持有等额的可转债基金，后面有了新的可转债基金就年初纳入再等额，这样计算平均收益是71%。虽然没有翻倍，也远远比沪深市场平均收益的10%要好很多。

        按照自然年度的平均收益，2018年是-9%、2019年是+22%、2020年是+26%、2021年是+30%、2022年至6月17日是-6%。适合要低回撤和高收益的投资者进行配置。如果从中挑选，长期鹏华可转债基金的收益最好。股票仓位适中，基金规模适中。配置可转债基金，是资产配置的另类配置，股票仓位越小越好，不然就同质了。规模方面好像对可转债基金的收益影响不多，毕竟可转债基金都是配置大市值的可转债为主的。

        投资者可以根据这些因素自行选择。