听说了没，机构们买的是这些基金！

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最近越来越觉得，选基金这事儿，好像不那么简单。

以前有人说要买明星、顶流基金经理，大家都在买的、规模大的，信得过，也才靠谱。

于是很多人买了坤坤、兰兰们的基金，但之后的持有体验并不如人意。

因为规模大了，选股、调仓的难度都会提高。手里拿着几百亿，很多小盘股就不好买了，那都不够塞牙缝的。

而且调仓时也很可能会影响股价。有时一卖价格就砸下去了，卖不掉；一买股价就拉起来了，买不够。

卡车总是不如轿车那样容易掉头。所以业内有句话，规模是业绩的杀手。

还有人说，要买优质赛道，消费、医药、科技都有着光明的未来。

然而，通往光明的过程并不是一帆风顺的，路上也会有很多坑坑洼洼、磕磕绊绊、跌跌撞撞。

从2021年初至今，中证消费指数(000932)最大回撤-37.04%，全指医药指数(000991)最大回撤-39.54%。

科技赛道的波动就更夸张了，新能源车指数(399417)最大回撤-44.01%，半导体指数(h30184)最大回撤-48.17%。

赛道基金都有波动大的特点。如果能抄到底，吃一波主升浪，确实舒服；但如果择时不慎，体验就会...有点酸爽，你懂的。

那么问题来了，作为专业投资者，那些浓眉大眼的机构们，到底是买的是哪些基金？

刚刚出炉的FOF一季报里，或许会有答案。

所谓FOF，就是基金中的基金。我们在天天基金APP上见到的绝大多数基金，都是以股票、债券为投资标的。基金经理拿基民申购的钱，去市场上买股票和债券。

而FOF是一种特殊的基金，它的投资标的就是基金。FOF基金经理收到基民的钱以后，去买其他的基金。

所以从某种角度来说，FOF基金经理跟我们基民是一样的，研究和买卖的都是基金。

不过区别在于，FOF属于“买基正规军”。他们往往既有研究宏观、策略的团队，也有研究行业、基金的团队。

去基金公司调研一下，跟基金经理聊聊行情、看法，面对面观察基金经理的人品、能力都是很经常的事。

所以，武器库丰富的FOF们做出的投资决策，可能就比普通基民要专业一些。

至于哪些基金受FOF偏爱，我们可以从两个维度看：一个是重仓它的FOF的家数，一个是FOF们持有的总市值。

根据最新披露的一季报，我们可以得到两张表格：

（数据来源：国信证券经济研究所、基金一季报，截至2022/4/26，不作投资推荐） 

前者是重仓的FOF数量多，后者是FOF持仓的市值多。两者有重合，比如对海富通周雪军、中欧袁维德和大成刘旭的基金。

相比基民，FOF们对热门基金似乎不太感冒，主要以40-100亿元规模的基金为主，不大不小。

大了有船大难掉头的麻烦，但规模小也有小的问题。

一是固定费用占比大。审计、信息披露都要花钱，对大基金是九牛一毛，但对小基金就不太友好了。

二是规模小了，对短期的申购、赎回会比较敏感，影响基金经理的操作。

三是规模小的基金还有清盘风险。开放式基金的清盘条件是：连续60天基金资产净值低于5000万元，或者基金持有人数量不足200人。

俗话说，选主动基金就是选基金经理。表里这些基金经理虽说不是绝对顶流，但也有较长时间的业绩证明和知名度。

两张表中除了富国价值优势、交银趋势和广发鑫享外，都有从业三年以上的基金经理掌舵。

其中，中欧曹名长从业超过15年，是经历过2007年牛熊的老江湖。汇添富王栩从业12年，而周雪军、王培、陈皓、萧楠从业也即将年满10年。这里面绝大多数基金经理都经历过2015和2018年的牛熊。

一般来说，起码经历过一轮牛熊，对市场可能才会有成熟的认识。得见过牛市的疯狂和贪婪，顶得住诱惑；走过熊市的惨烈和绝望，扛得住压力。

几轮牛熊洗礼下来，业绩还能打的话，运气成分就小很多了。

从基金类型看，行业均衡型的明显要比赛道型的多。第一张表的十只，除去新能源、金融地产和消费基金各一只外，其他没有明显的行业特征。

而且，冯明远的基金除了新能源外，前两年还布局过半导体、消费电子。金融地产也不是单一赛道，包括银行、证券、保险、地产。王斌的那只，跟传统消费基金以白酒为底色的风格也不太一样。

第二张表格里，赛道型的就只有郑磊的那只医药型基金。

被FOF青睐的基金不仅行业均衡，从前十大持仓的集中度来看，持股也比较分散。

（数据来源：国信证券经济研究所、基金一季报，截至2022/4/26，不作投资推荐） 

像海富通周雪军、信达澳银冯明远和交银杨金金的基金，前十大持仓占比还不到30%。

分散的持股，波动可能会更小一些，某一只个股对基金整体净值的影响不会太大。

即使有公司业绩不及预期，暴雷了，但由于仓位低，净值上像跟无事发生过一样。

综上，相比普通基民，FOF们似乎更偏爱那些规模适中、基金经理有较长时间业绩证明和知名度，持仓行业相对均衡，持股相对分散的基金。

有朋友要问了，那么这些FOF今年赚到钱了吗？

好问题，答案是没有。今年这个行情，实在是困难模式。跟大家一样，绝大多数配置偏股型基金的FOF也是亏钱的。

不过，历史经验告诉我们，在“牛市的顶”和“熊市的坑”里，往往会有异象出现。

牛市是这样的：先是机构、老股民、基民赚钱，然后是新手投资者普遍盈利。到最后，连平时只存银行的亲戚朋友们也纷纷进场、赚到了钱。

甚至，还打算亲自教你选股挑基的技巧。据说，这往往也是股神巴菲特风评最低的一段时间。

反过来，在熊市里，如果连身经百战的高阶玩家都出现大面积亏损，机会说不定也就不远了。

最后祝大家五一劳动节快乐~

（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

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