增黄金、减美债是外汇储备的有效选择

谭浩俊 2023-04-16 08:03

最新数据显示,中国央行黄金储备实现了“五连增”——截至3月末,央行黄金储备报6650万盎司,环比上升58万盎司。这也是中国央行黄金储备连续第五个月增加。而自去年11月中国央行开启本轮增购黄金以来,中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年3月末的6650万盎司,累计增持规模达386万盎司。

虽然按照我国目前外汇储备31800亿美元的规模,黄金储备的价值只占外汇储备的4%左右,但是,到底是继续增持美债还是黄金,不仅是一种投资策略,也是一种投资态度,代表中国对美债的信任和对美债信用的认可。如果继续增持美债,毫无疑问是对美债的信用,是对美债信用的认可。反之,就是不信任、不认可了。

而从目前的情况来看,美债的信用正呈现快速下滑趋势,不仅持有美债面临严重贬值的风险,更面临美国政府信用缺失、道德缺失的问题。甚至有分析认为,谁也无法保证美国不会采用赖账的方式,或者与持有美债较多的国家,人为挑起事端,再以两国发生矛盾为借口,冻结这些国家的资产,以达到赖账的目的。

这决不是危言耸听,而是美国政府正在用行动证明的问题。譬如对阿富汗的外汇资产强行扣押、冻结俄罗斯资产等。因为,国家与国家之间,不管大小、贫富,地位都是平等的,一国没有任何资格冻结、扣留另一国的资产。可是,美国就是这样,想怎样做就怎样做,根本不需要理由。真的需要理由,就用美国的国内法替代国际法,强制冻结和扣留其他国家的资产。如果购买美债过多,一旦美国不高兴了、不想还钱了,或者还不起了,就会采用各种各样的赖账手段。

这也意味着,对美国的信用问题,必须打上大大的问号,对美债的信任,也必须结合当前的实际情况来分析判断,而不能用老方法、老观念。美元资产已经不是多年前可以用美国国家信用背书的年代。美国已经沦落为一个信用度很低的国家,自然,美债的信用度也就不会高,继续大规模持有美债,风险会越来越大。

而随着中国、日本等持有美债规模很大的国家都在减持,美国政府也是十分紧张的。美国财政部长耶伦就多次主动透露信息,她希望访华。其中,增持美债一定会成为耶伦访华的重要议题之一。只是,按照美国目前的行为,耶伦何时能够成功,实在难以预料。因为,中国不想此刻接受美方任何的商谈请求,自然包括耶伦。而原本耶伦已经初步确定了访华日程,只因美方太想打压中国,以至于对一只民用飞艇大做文章,而耶伦则因此取消了对中国访问的申请。

用一个莫须有的“罪名”就停止访华,显然是太把自己当回事了。既然美国能够这样做,中国自然也会这样做。因此,当美国方面再度表达耶伦希望访华的想法时,中国根本没有回应。相反,对美国商务部长雷蒙多的访华申请,则快速给予了回应,欢迎访华。只是,蔡英文“过境”窜美事件发生后,中方也会就雷蒙多的访华问题思考更深一点。

我们的观点是,不管耶伦能否访华、雷蒙多何时访华,减持美都应当是当下最重要的工作之一,是必须确保外汇储备资产不受伤害的问题。在这个问题上,切不可把宝押在美国政府能守信用的侥幸上。就信用而言,美国政府失信的概率远大于守信,与美国国家信用紧紧绑在一起、以美国国家信用背书的美国国债,自然也面临信用缺失的风险,必须用减持来化解美债信用缺失的风险。

而减持美债后的外汇储备投资,则可转向黄金方面。作为全球公认的投资风险较少的投资品,黄金的投资价值还是比较稳健的,是难以出现美债那样的道德风险、非市场因素风险的。即便黄金价格会波动,也是公平条件下的波动,而不是人为控制下的风险。在这样的情况下,通过增挂黄金,是能够有效避免投资美债的风险的。就算置换量有限,也比眼睁睁地看着外汇储备出现风险要好。只要敢于探索,外汇储备投资的渠道也会越来越广的,把“宝”押在美国国债上,是绝对有风险的,且风险会相当大。

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